12月初，內(nèi)外盤豆類隨原油等工業(yè)品恐慌破位，刷新了階段性新低，但技術(shù)上的破位并沒有演變成新一輪跌勢(shì)，僅僅用幾個(gè)交易日就收復(fù)失地，重回振蕩區(qū)間。原油等工業(yè)品的再見新低也沒有阻止豆類的反彈步伐，而美元指數(shù)的沖高回落，周邊市場(chǎng)上出現(xiàn)的些微利好，都被農(nóng)產(chǎn)品所利用，從而表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。我們認(rèn)為，相比于工業(yè)品，豆類下跌空間已經(jīng)很有限，短期內(nèi)將繼續(xù)維持低位振蕩。

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)雖沒有好轉(zhuǎn)跡象，但農(nóng)產(chǎn)品受影響程度降低

　　雖然以原油為代表的工業(yè)品期貨不斷刷新低點(diǎn)，但大豆、玉米和小麥等農(nóng)產(chǎn)品期貨顯然受宏觀經(jīng)濟(jì)的興衰影響相對(duì)弱一點(diǎn)，在基本擠干了當(dāng)初流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的炒作水分之后，在基本擠干了生物能源炒作對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的過(guò)高升水之后，市場(chǎng)開始重新審視農(nóng)產(chǎn)品的供需基本面時(shí)，會(huì)突然發(fā)現(xiàn)人們的對(duì)食物的需求不會(huì)因經(jīng)濟(jì)的衰退而大幅度降低，而農(nóng)作物的生產(chǎn)形勢(shì)依舊不容樂觀，從豐產(chǎn)到減產(chǎn)，從過(guò)剩到短缺，時(shí)間是不會(huì)象工業(yè)品生產(chǎn)周期那么長(zhǎng)。所以，農(nóng)產(chǎn)品在這波商品熊市中表現(xiàn)得較為抗跌。同時(shí)其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)上出現(xiàn)的利好最為敏感。近期各國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)、維護(hù)商品價(jià)格的措施繼續(xù)實(shí)施，比如降息、比如歐佩克繼續(xù)大幅度減產(chǎn)、比如美國(guó)通過(guò)援助汽車業(yè)計(jì)劃等等，這些措施將逐漸對(duì)市場(chǎng)發(fā)揮作用，不論市場(chǎng)暫時(shí)是否有信心，畢竟藥物治療比心理暗示更科學(xué)，更值得信賴。

　　當(dāng)然我們還應(yīng)看到美元指數(shù)的下跌，由于美國(guó)政府的大幅度降息，以及為救市給予市場(chǎng)超乎尋常的流動(dòng)性，使得美元指數(shù)在高位盤整了兩個(gè)月后，大幅度回落。美元貶值，以美元標(biāo)價(jià)的商品升值這個(gè)規(guī)律不會(huì)因?yàn)樗^的經(jīng)濟(jì)危機(jī)而改變。

　　另外，有人會(huì)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)導(dǎo)致原油價(jià)格下降，進(jìn)而使得豆油的生物柴油生產(chǎn)停滯，從而減少豆油的工業(yè)消費(fèi)量。同時(shí)原油價(jià)格的下跌也使得大豆的生產(chǎn)成本降低，而導(dǎo)致豆類價(jià)格的低走。其實(shí)美國(guó)豆油制作生物柴油的用量本來(lái)就不大，占大豆總需求的比重微乎極微，把豆油和原油綁在一起就純屬一種炒作。原油價(jià)格的下跌是會(huì)一定程度上壓縮豆類的生產(chǎn)成本，但傳導(dǎo)到銷售價(jià)格上，很間接，需要一定時(shí)間，更何況原油價(jià)格由于歐佩克的大力減產(chǎn)可能企穩(wěn)。

　　二、豆類供應(yīng)存在變數(shù)，需求持續(xù)增加

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)南美2008/2009年度的的大豆生產(chǎn)給予了很樂觀的預(yù)計(jì)，在12月份的報(bào)告里，預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量為5900萬(wàn)噸，比上年度減少200萬(wàn)噸，阿根廷大豆產(chǎn)量為5050萬(wàn)噸，比上年度增產(chǎn)430萬(wàn)噸。2008/2009年度世界大豆產(chǎn)量為2.3465億噸，比上年增產(chǎn)1379萬(wàn)噸，世界大豆消費(fèi)量為2.3258億噸，比上年度增加301萬(wàn)噸，世界大豆庫(kù)存為5419萬(wàn)噸，比上年增加109萬(wàn)噸。從這些數(shù)據(jù)中可以看出其實(shí)世界大豆產(chǎn)量增加幅度并不算很大，庫(kù)存增加也很有限，不足以導(dǎo)致大豆從1600美分被腰斬到800多美分。在產(chǎn)量增加的同時(shí)，消費(fèi)量也處于不斷增加的趨勢(shì)，比如雖然今年以來(lái)豆類價(jià)格一直下降，但我國(guó)大豆進(jìn)口數(shù)量一直在增加，連年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致居民消費(fèi)水平的增加，對(duì)油脂和蛋白消費(fèi)的增加一直都是穩(wěn)步增長(zhǎng)的，不論豐產(chǎn)減產(chǎn)，不論是價(jià)高還是價(jià)低，這種趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。但相對(duì)于不斷增加的消費(fèi)量，世界大豆生產(chǎn)卻一直存在變數(shù)，雖然美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)阿根廷大豆大幅度增產(chǎn)，預(yù)計(jì)畢竟是預(yù)計(jì)，生長(zhǎng)期天氣的變化隨時(shí)會(huì)使預(yù)計(jì)停留在紙面上。我們看到，最近阿根廷出現(xiàn)了不可預(yù)計(jì)的干旱，使其播種進(jìn)度減緩。另外，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也給巴西的大豆生產(chǎn)帶來(lái)一定損害，使農(nóng)民缺乏信貸資金投入生產(chǎn)，而可能導(dǎo)致投入不夠而影響到單產(chǎn)。

　　三、我國(guó)政府對(duì)國(guó)內(nèi)油脂油料的扶持政策，將支持豆類企穩(wěn)

　　新作大豆上市以來(lái)，受CBOT大豆下跌影響，國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格大幅度下跌，逼近農(nóng)民大豆生產(chǎn)成本，使豆農(nóng)再次陷入增產(chǎn)不增收的怪圈。為保護(hù)種糧農(nóng)民利益，保護(hù)農(nóng)民種糧積極性，維護(hù)國(guó)家糧食安全，十七屆三中全會(huì)后，政府全力救糧油市場(chǎng)。針對(duì)豆類等油料在東北開展國(guó)產(chǎn)大豆收儲(chǔ)，在長(zhǎng)江流域開展油菜籽收儲(chǔ)。部分市場(chǎng)人士認(rèn)為這樣的收儲(chǔ)行為相對(duì)于龐大的產(chǎn)量猶如杯水車薪，對(duì)市場(chǎng)作用不大。但筆者認(rèn)為這一定程度上會(huì)減少了市場(chǎng)供應(yīng)壓力，提升農(nóng)民信心，減少集中上市的沖擊，而且這種收儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)進(jìn)行。相對(duì)于糧食，我國(guó)的油脂油料國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量和供應(yīng)量都是偏低的，70%的需求需要進(jìn)口彌補(bǔ)。同時(shí)國(guó)家的儲(chǔ)備數(shù)量偏低，使得對(duì)市場(chǎng)的調(diào)控能力偏低，所以，利用目前油脂油料價(jià)格相對(duì)較低的大好時(shí)機(jī)，增加儲(chǔ)備，增強(qiáng)調(diào)控能力，無(wú)疑是明智之舉。同時(shí)，這樣的收儲(chǔ)非常有利于保護(hù)農(nóng)民的種油積極性。

　　除了收儲(chǔ)之外，我們還看到對(duì)進(jìn)口政策的調(diào)整，自中國(guó)財(cái)政部關(guān)稅司消息稱：從2009年1月1日起恢復(fù)進(jìn)口豆粕5%的最惠國(guó)關(guān)稅稅率(即5%)；此前從2008年6月1日至12月31日豆粕進(jìn)口稅率由從5%降低至2%。

　　國(guó)際糧食價(jià)格在2006—2008年上半年的上漲，以及出現(xiàn)的糧食危機(jī)，是對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)世界各國(guó)對(duì)農(nóng)業(yè)、對(duì)糧食生產(chǎn)不夠重視的“矯枉”，前一段國(guó)際糧食價(jià)格大幅度下跌是對(duì)盲目炒作糧食的生物能源概念的“矯枉”，但矯枉無(wú)須過(guò)正，太過(guò)如同不及，技術(shù)上的順勢(shì)而為也應(yīng)考慮到基本面上因素，而豆類上的潛在利多將使得一味殺跌顯得盲目和不夠理性。