美國大豆豐產(chǎn)對盤面的打壓力度并不強(qiáng)，利空效應(yīng)基本被市場消化。2016/2017年度南美大豆種植面積小幅增加，但2016年四季度和2017年一季度受拉尼娜天氣影響，市場可能出現(xiàn)天氣升水行情。另外，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖利潤良好，補(bǔ)欄積極性提高，飼料消費(fèi)旺盛，粕類港口庫存處于低位。在上述因素的綜合作用下，豆粕1701合約可逢低做多。

美豆豐產(chǎn)利空出盡

美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告顯示，2016/2017年度美豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的43.61億蒲式耳，高于10月預(yù)測的42.69億蒲式耳；平均單產(chǎn)為52.5蒲式耳/英畝，較上年度增加11%。美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)上調(diào)，庫存隨之回升，期末庫存預(yù)計為4.80億蒲式耳，庫存消費(fèi)比為11%。美豆供應(yīng)總體偏寬松。

不過，美豆市場的利空效應(yīng)已被消化完畢。8—11月，在單產(chǎn)上調(diào)的過程中，美豆期貨價格并未大幅下挫，盤面在950美分/蒲式耳一帶有明確支撐。美國農(nóng)業(yè)部7月預(yù)估美豆單產(chǎn)為46.7蒲式耳/英畝，8月預(yù)估為48.9蒲式耳/英畝，9月預(yù)估為50.6蒲式耳/英畝，10月預(yù)估為51.4蒲式耳/英畝，11月預(yù)估為52.4蒲式耳/英畝。單產(chǎn)連續(xù)四個月上調(diào)，價格卻相對抗跌，表明豐產(chǎn)的利空基本出盡。

南美天氣有干旱預(yù)期

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2016/2017年度巴西大豆種植面積為3380萬公頃，較上年度增加70萬公頃；預(yù)估2016/2017年度阿根廷大豆種植面積為1945萬公頃，較上年度減少8萬公頃。與此同時，預(yù)估2016/2017年度巴西大豆產(chǎn)量為1.02億噸，較上年度增加550萬噸；預(yù)估阿根廷大豆產(chǎn)量為5700萬噸，較上年度增加20萬噸。天氣正常的情況下，南美大豆小幅增產(chǎn)。

新年度南美大豆種植面積預(yù)計小幅增加，但總體增幅較小，后市天氣和單產(chǎn)才是2017年上半年的焦點。根據(jù)美國氣象機(jī)構(gòu)的預(yù)測，厄爾尼諾于5月結(jié)束，拉尼娜在北半球秋冬季節(jié)發(fā)生的概率提升至50%。最近的降雨量數(shù)據(jù)顯示，阿根廷降雨量偏少，大豆播種有所延遲，而且巴西和阿根廷后期面臨干旱風(fēng)險，大豆市場有天氣升水行情預(yù)期。

現(xiàn)貨市場成交良好

我國8月進(jìn)口大豆767萬噸， 9月進(jìn)口719萬噸，10月進(jìn)口521萬噸，1—10月累計進(jìn)口6660萬噸，同比增加2%。11—12月大豆到港量預(yù)計將增加，11月到港773萬噸，12月到港870萬噸。目前，國內(nèi)大豆港口庫存有650萬噸，較前兩個月下降50萬噸。大豆到港和庫存并沒有市場想象得那么大，說明國內(nèi)豆粕消費(fèi)增長穩(wěn)定，進(jìn)口大豆的庫存壓力并不嚴(yán)重。

雖然美豆豐產(chǎn)是利空因素，但國內(nèi)豆粕表現(xiàn)良好，市場成交放量，買家提貨速度加快，豆粕庫存量持續(xù)下降。截至11月13日，沿海主要油廠豆粕庫存為44萬噸，較前一周下降11.14%，較去年同期下降22.94%。菜粕庫存也屬于低位水平，其正處于季節(jié)性下降通道。加拿大菜籽進(jìn)口雜質(zhì)限制解除后，進(jìn)口量才可能增加。另外，今年加拿大菜籽減產(chǎn)，國內(nèi)菜籽也有減產(chǎn)跡象，菜粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面短時難以緩解。

農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)表明，生豬養(yǎng)殖利潤維持高位。截至11月中旬，全國自繁自養(yǎng)生豬盈利達(dá)到600元/頭，比去年同期高一倍。生豬養(yǎng)殖利潤回升，利于存欄的提高，而存欄的增加，利于豆粕的飼料消費(fèi)。