菜粕經(jīng)過11月11日的快速上行后下挫，跌停收尾，市場的恐慌情緒下，期價走勢脫離基本面因素，但經(jīng)過大幅波動之后，菜粕期價中期走勢依然需要關(guān)注基本面因素。中期市場來看，依然存在很大壓力，目前菜油報(bào)價偏高利多壓榨利潤，油廠積極采購令市場預(yù)期12-1月菜籽庫存將大幅增加，需求淡季影響以及油粕比偏強(qiáng)等因素疊加影響下，短期或?qū)⒕S持低位震蕩整理，不過，從長期形勢來看，供需長期收緊的情況下市場是有一定支撐，關(guān)注前低附近支撐。

1、行情回顧

本周菜粕期價震蕩大幅反彈，特別是本周后兩個交易日，周四漲停收盤，周五擴(kuò)板后繼續(xù)上摸漲停位，供需進(jìn)本面變動有限，期價的上行更多受到商品市場板塊輪動影響，不過持倉量變化有限，資金并未沉淀其中，成交量大幅攀升，游資炒作為主。

2、基本面動態(tài)

現(xiàn)貨情況

截至11月11日，加拿大油菜籽（含油率≥42%）CNF中國報(bào)價（1月船期）453美元/噸；運(yùn)費(fèi)28加元/噸。國內(nèi)來看，內(nèi)蒙古呼倫貝爾新季菜籽收購價格平穩(wěn)，當(dāng)?shù)夭糠中C(jī)榨油菜籽收購價格為2.20元/斤，水雜11%，價格保持不變。本周菜粕現(xiàn)價周初小幅回調(diào)整理，不過周五出現(xiàn)上調(diào)，遼寧營口國產(chǎn)遠(yuǎn)月加籽菜粕價格上漲，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商國產(chǎn)加籽菜粕12-1月合同報(bào)價2500元/噸；廣東東莞國產(chǎn)加籽菜粕價格大漲，當(dāng)?shù)啬迟Q(mào)易商國產(chǎn)加籽菜粕11月20日后提貨合同價格2500元/噸，價格較周四大幅調(diào)高120元/噸，廣西防城港國產(chǎn)加籽菜粕遠(yuǎn)月基差穩(wěn)定，當(dāng)?shù)禺?dāng)?shù)厣a(chǎn)商12月合同基差繼續(xù)報(bào)價1701-40元/噸，基差較昨日一致。不過，廣西防城港有油廠國產(chǎn)加籽菜粕暴漲，當(dāng)?shù)啬成a(chǎn)企業(yè)12-1月合同價格報(bào)2400元/噸，較昨日上漲150元/噸。

壓榨利潤情況

沿海地區(qū)加工利潤來看，盡管加拿大進(jìn)口菜籽報(bào)價依然偏高，不過由于近期下游菜油報(bào)價持續(xù)上調(diào)，壓榨利潤依然維持偏強(qiáng)運(yùn)行，在利益的驅(qū)動下，油廠積極采購遠(yuǎn)期加拿大菜籽，并且，市場預(yù)期12-1月份菜籽到港總量或近90萬噸，預(yù)計(jì)11月份下旬開機(jī)率將有所好轉(zhuǎn)，中期供應(yīng)充足將對市場產(chǎn)生壓力；不過，從45周情況來看，菜籽庫存有所增加，但企業(yè)開工率并未改善，甚至優(yōu)于計(jì)劃停產(chǎn)的等因素，天下糧倉預(yù)計(jì)46周開工率也較為低迷，對于短期市場而言，菜粕庫存偏低的情況短期很難有所改善。

長期供應(yīng)形勢偏緊

加拿大菜籽收獲季遭遇大規(guī)模降水，令市場緊張菜籽產(chǎn)量，并且全球菜籽普遍減產(chǎn)，加拿大菜籽成為高地，而壓榨加工需求持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，加拿大菜籽必然面臨漲價；不僅如此，波羅地干散貨海運(yùn)指數(shù)近期持續(xù)上漲，進(jìn)口菜籽運(yùn)費(fèi)也出現(xiàn)明顯上行；無獨(dú)有偶，我國經(jīng)濟(jì)陷入低谷，人民幣持續(xù)貶值，10月份持續(xù)貶值幅度達(dá)到了1.29%；進(jìn)口菜籽成本大幅調(diào)高，11月初，菜籽進(jìn)口成本上升至3900元/噸附近，較10月初的3600元/噸大幅上升至300元/噸。進(jìn)口成本大幅攀升。從7月以來，我們可以關(guān)注菜籽進(jìn)口數(shù)量出現(xiàn)明顯下降，市場也普遍預(yù)期新一年度菜籽進(jìn)口數(shù)量或?qū)⒂兴{(diào)降。整體供應(yīng)來看，菜粕長期供應(yīng)有收緊預(yù)期。

3、價差和技術(shù)分析　　

基差下行限制期價下行空間

目前期價貼水幅度較大，或?qū)⑾拗撇似傻倪M(jìn)一步下行空間，不過，目前基準(zhǔn)地依然在湖北地區(qū)，小榨方式下，菜粕報(bào)價偏高，與交割要求相差較大，參考意義有限。