步入短暫調(diào)整的黑色系商品在11月23日集中火力再次爆發(fā)、急劇拉升，鐵礦石漲停，螺紋鋼主力收漲5.99%，盤中一度觸及漲停。黑色風(fēng)暴再度來襲，油脂市場(chǎng)積極跟風(fēng)。同時(shí)，外盤突發(fā)利多，美國EPA宣布將2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調(diào)至2017年192.8億加侖。其實(shí)從2007年開始的《能源法案》已經(jīng)明確了2022年之前每年的可再生燃料的使用量，但考慮到RFS計(jì)劃可能對(duì)經(jīng)濟(jì)與環(huán)境造成的影響，美國國會(huì)授權(quán)EPA根據(jù)實(shí)際情況修正每年的可再生燃料使用標(biāo)準(zhǔn)，并在每年11月底前公布下一年度的標(biāo)準(zhǔn)。11月23日晚間，CBOT豆油12月合約沖破36美分大關(guān)，一度漲至36.98美分，較11月17日的小低點(diǎn)33.45漲3.53美分，創(chuàng)下兩年來新高，主力1月期約盤中一度以2.5美分的漲幅漲停，創(chuàng)下37.27美分的期約高點(diǎn)。

在此拉動(dòng)下，今日大連盤油脂早盤開盤后即大幅飆升，突破上周高點(diǎn)，完全走出上周大幅回調(diào)的陰霾，正式宣布王者歸來，連豆油1月主力合約終一度突破7000元/噸大關(guān)，高點(diǎn)觸及7058元/噸，較11月11日的小高點(diǎn)6950漲108元/噸，較11月14日的小低點(diǎn)6486大漲514元/噸。連棕櫚油1月合約最高觸及6496元/噸，較11月11日的小高點(diǎn)6426漲70元/噸。

美元指數(shù)狂歡不止，在這種背景下，理應(yīng)上以美元計(jì)價(jià)的大宗商品應(yīng)該下跌，可為何如此之強(qiáng)呢？經(jīng)歸納與分析，推動(dòng)油脂不斷創(chuàng)新高的原因主要有以下幾點(diǎn)：

1、資金仍是主要推動(dòng)力

眾所周知，資金的特性就是善于發(fā)現(xiàn)價(jià)值洼地，自從國家出臺(tái)嚴(yán)控房地產(chǎn)政策之后，資金紛紛流入期市，推動(dòng)工業(yè)品不斷大漲，在其價(jià)格被推向高位之后，資金擔(dān)心高位風(fēng)險(xiǎn)，開始把目光投向價(jià)格相對(duì)較低的商品上，而今年的油脂與其它工業(yè)品比，漲幅不大，仍有價(jià)值可尋。

2、人民幣持續(xù)大幅貶值

貨幣超發(fā)引發(fā)通脹壓力，人民幣持續(xù)大幅貶值，11月23日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.8904，較前一交易日下跌125個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)期明年人民幣將破7，加上大宗商品持續(xù)回暖，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)持續(xù)大漲，近期海運(yùn)費(fèi)持續(xù)提升，令后期進(jìn)口成本提升。

3、終端需求良好，豆油庫存持續(xù)下降

進(jìn)入第四季度后豆油也就進(jìn)入了去庫存的階段，豆油庫存繼續(xù)下滑，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量103萬噸，較上周同期的105.58萬噸降2.58萬噸降幅為2.44%，較上個(gè)月同期的117.608萬噸降14.608萬噸，降幅為12.42%。福建不少工廠貨源緊張的局面遲遲未能緩解。而今年春節(jié)較早，在1月28日，春節(jié)前備貨啟動(dòng)也將早于往年，進(jìn)入12月份，中下游經(jīng)銷商將會(huì)為“元旦、春節(jié)”備貨作準(zhǔn)備。由于嚴(yán)查超載超限，導(dǎo)致今年運(yùn)力異常緊張，越到年底運(yùn)費(fèi)將越高，因此目前部分包裝油企業(yè)及經(jīng)銷商已經(jīng)提前開始為雙節(jié)備貨做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)接下來的一段時(shí)間豆油庫存還會(huì)進(jìn)一步下降。

4、棕櫚油供應(yīng)持續(xù)緊張

2016年第四季度全球棕櫚油供應(yīng)將比上年減少310萬噸。據(jù)德國漢堡的行業(yè)刊物油世界稱，2016年10月到12月全球棕櫚油產(chǎn)量可能僅略微增加，隨后幾個(gè)季度里增速有望加快。不過由于棕櫚油庫存異常偏低，將會(huì)抵消2016年4季度和2017年1季度的產(chǎn)量增幅，導(dǎo)致供應(yīng)異常緊張。油世界預(yù)計(jì)2016年10月到12月期間全球棕櫚油供應(yīng)將會(huì)比上年同期減少310萬噸，2017年1月到3月供應(yīng)將會(huì)減少210萬噸。

另外，國內(nèi)棕櫚油庫存進(jìn)一步下降，目前全國港口棕櫚油庫存量在24.05萬噸，仍處于較低水平，遠(yuǎn)低于5年平均值60.29萬噸，且市場(chǎng)貨權(quán)仍集中在幾家大企業(yè)手中。

綜上所述，正是因?yàn)槿嗣翊蠓H值，工業(yè)品持續(xù)強(qiáng)勁拉升，助力大宗農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，內(nèi)盤表現(xiàn)強(qiáng)勁，進(jìn)而帶動(dòng)美豆不斷走強(qiáng)，加上基金重新入市做多，商品基金周二凈買入11，000手CBOT大豆期貨合約，周三凈買入3，000手CBOT大豆期貨合約。以及南美天氣的不確定性較大，美豆整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。與此同時(shí)，生物燃料政策利多添了一把火，美豆油大幅飆升，回想當(dāng)初，2007-2008年那波大行情也就是因生柴概念而起，連豆油曾漲至14896元/噸。當(dāng)然目前的宏觀環(huán)境已經(jīng)大有不同，全球大豆供應(yīng)寬松，豆油不太可能有2007-2008年那么大的漲幅。但人民幣持續(xù)大幅貶值，海運(yùn)費(fèi)持續(xù)提升，令后期進(jìn)口成本提升。且油脂自身基本面良好，以及上周暴跌的鐵礦石等工業(yè)品本周再度急劇拉升，利多農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，預(yù)計(jì)春節(jié)之前，油脂行情整體仍將呈震蕩向上的趨勢(shì)。