自資金開(kāi)始于鄭棉1705合約增倉(cāng)，期價(jià)便一路走高，11月以來(lái)，隨著新疆運(yùn)輸緊張的炒作，資金幾次增倉(cāng)上攻均未突破16500元/噸。上周五，期棉受出口不利拖累繼續(xù)回落，期價(jià)逼近70美分，受此影響，國(guó)內(nèi)資金轉(zhuǎn)向做空，鄭棉1705合約出現(xiàn)了自成為主力合約以來(lái)的首次增倉(cāng)下殺，但受701合約買(mǎi)盤(pán)支撐，短期不應(yīng)過(guò)分看空。

1、周度出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不佳期棉高位回落

目前美國(guó)新花已逐漸上市，對(duì)于美國(guó)這樣一個(gè)供過(guò)于求的產(chǎn)棉大國(guó)來(lái)說(shuō)，出口的好壞直接關(guān)系到棉花價(jià)格。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部消息，11.11-11.17一周，美國(guó)凈簽約出口2016/17年度陸地棉45881噸，較前一周減少21%，較近四周平均簽約量增加1%；裝運(yùn)本年度陸地棉29778噸，較前周減少1%，較近四周平均裝運(yùn)量增加7%。凈簽約本年度皮馬棉1111噸，較前一周增加13%，較近四周平均減少23%，裝運(yùn)皮馬棉3289噸，較前一周增加21%，較近四周平均增加20%。

出口數(shù)據(jù)不佳使得期棉在最近的9個(gè)交易日內(nèi)收7陰，主力3月合約自高位72.75美分/磅最低跌至70.75美分，考驗(yàn)70美分一線支撐，若后期出口數(shù)據(jù)無(wú)明顯改善，期價(jià)恐將進(jìn)一步下滑。

2、新年度儲(chǔ)備棉輪出確定棉價(jià)壓力較大

11月22日，國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站上公布2016/2017年度國(guó)家儲(chǔ)備棉輪換有關(guān)安排的公告，公告稱(chēng)，經(jīng)國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部批準(zhǔn)，今年新花上市期間（目前至明年2月底）不安排儲(chǔ)備棉輪入，2017年儲(chǔ)備棉輪出銷(xiāo)售將從3月6日開(kāi)始，截止時(shí)間暫定為8月底，每日掛牌銷(xiāo)售數(shù)量暫按3萬(wàn)噸安排，如一段時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)明顯快速上漲，儲(chǔ)備棉競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售成交率一周有三日以上超過(guò)70%，將適當(dāng)加大日掛牌數(shù)量、延長(zhǎng)輪出銷(xiāo)售期限。

公布此政策之時(shí)，正值鄭棉1705合約第三次上沖16500元/噸，隨著消息的發(fā)布，鄭棉1705合約應(yīng)聲下跌，最低跌至15585元/噸，跌幅近1000元?？偨Y(jié)了去年儲(chǔ)備棉輪換工作的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)后，今年的儲(chǔ)備棉輪換政策更加細(xì)化，將儲(chǔ)備棉投放工作進(jìn)行時(shí)可能出現(xiàn)的問(wèn)題均給出了相應(yīng)的對(duì)策，這也表明了國(guó)家的態(tài)度：若想再次發(fā)生類(lèi)似今年5月份行情的可能性，幾乎為零。

2016/17年度，我國(guó)減產(chǎn)嚴(yán)重，產(chǎn)量達(dá)到有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低值，僅為460萬(wàn)噸，這使得我國(guó)新年度供需缺口達(dá)到近300萬(wàn)噸，但長(zhǎng)達(dá)124個(gè)工作的儲(chǔ)備棉輪換工作將彌補(bǔ)這一供需缺口，供不應(yīng)求的局面僅會(huì)短時(shí)間出現(xiàn)或者不再出現(xiàn)，這對(duì)1705合約來(lái)說(shuō)是不小的壓力。

3、新疆運(yùn)費(fèi)高企鄭棉成本增加

新疆地區(qū)運(yùn)輸條件單一，鐵路、公路線路偏少使得每年的運(yùn)輸都很緊張，今年更甚。新疆于冬季開(kāi)始展開(kāi)舊車(chē)皮改造工作，廢除了一部分老舊車(chē)皮，但新車(chē)皮并未及時(shí)投入使用，加之新鮮的水果要先行出疆，這使得目前新花出疆只能依靠汽運(yùn)；而今年5月，國(guó)家發(fā)布新的運(yùn)輸政策，將嚴(yán)查超載現(xiàn)象。這使得每輛車(chē)輛將少裝近20%的棉花，加之今年新疆地區(qū)天氣情況較差，雨雪天氣來(lái)的較往年早了一些等等問(wèn)題使得截至目前已運(yùn)往內(nèi)地的新花不足新疆產(chǎn)量的10%，這直接導(dǎo)致?lián)屬?gòu)已運(yùn)到內(nèi)地新疆花的現(xiàn)象出現(xiàn)。

內(nèi)地新花雖然不存在運(yùn)輸問(wèn)題，但由于內(nèi)地沒(méi)有直補(bǔ)政策支持，產(chǎn)量較少，加之今年洪澇災(zāi)害頻發(fā)使得內(nèi)地新花質(zhì)量堪憂(yōu)，并不能夠滿(mǎn)足紡織企業(yè)生產(chǎn)加工，內(nèi)地出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象。為運(yùn)送更多的新花出疆，新疆地區(qū)軋花廠抬高公路運(yùn)費(fèi)，只為趕在大批新花運(yùn)到內(nèi)地前獲取更多利潤(rùn)，特別是新年度儲(chǔ)備棉輪換工作公布后，運(yùn)費(fèi)成本進(jìn)一步提高。去年由新疆發(fā)往內(nèi)地的鐵路運(yùn)輸成本在500元/噸左右，公路運(yùn)輸成本為800元/噸；今年新疆發(fā)往內(nèi)地的鐵路運(yùn)輸成本在500元/噸左右，公路運(yùn)輸成本激增至1300元/噸左右。成本增加支撐了新花現(xiàn)貨價(jià)格，若今年出疆補(bǔ)貼仍為500元/噸，那么公路運(yùn)輸成本為800元/噸左右，而軋花廠新花加工成本在15300-15500元/噸，僅加上運(yùn)輸成本之后價(jià)格為16100-16300元/噸，這對(duì)鄭棉近月701合約有較強(qiáng)支撐。

4、運(yùn)輸問(wèn)題解決鄭棉中期偏弱

2017年的春節(jié)較往年來(lái)的更早了一些，這使得新疆的瓜果要更早的出疆才能趕在新年之前賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)，從中國(guó)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，運(yùn)費(fèi)上漲后，公路運(yùn)輸?shù)玫骄徑狻?1月12日-11月18日，公路出疆棉運(yùn)輸量5.85萬(wàn)噸，較上周增加1.48萬(wàn)噸，環(huán)比增幅34%；盡管運(yùn)輸問(wèn)題得到緩解，但從數(shù)量上推斷，12月底前內(nèi)地供應(yīng)偏緊的狀態(tài)并不會(huì)改變，同時(shí)由于新花成本支撐，短時(shí)間內(nèi)鄭棉不應(yīng)過(guò)分看空。

隨著元旦、春節(jié)來(lái)臨，部分紡織企業(yè)恐將面臨長(zhǎng)時(shí)間放假將減少棉花消費(fèi)，同時(shí)春節(jié)過(guò)后運(yùn)輸問(wèn)題將得到很大程度的緩解，出疆量增加、出疆成本減少都將給鄭棉后市帶來(lái)不小壓力，在新年度儲(chǔ)備棉輪換工作開(kāi)展之前鄭棉將自高位逐步回落。