美豆回升對國內(nèi)菜粕構成支撐，菜油則反映了對拋儲后菜油供應短缺的擔憂。另外，貨幣因素亦是近期農(nóng)產(chǎn)品期貨價格走高的重要推手。預計12月份，菜粕、菜油期貨仍有一定走高空間，或波段性探頂后進入調(diào)整走勢。

一、主要影響因素分析

(一)基本面分析

1、菜籽產(chǎn)量略縮減，上游供應端存利多支撐

2016/17年度全球油菜籽產(chǎn)量預計繼續(xù)縮減，尤以中國和歐盟較為突出;但加拿大方面產(chǎn)量較好，預測數(shù)據(jù)有較大改善。

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)量報告顯示，2016/17年度，加拿大油菜籽產(chǎn)量預計為1640萬噸，高出上月預測值5.5%，同比上年則減少4.7%。其收獲面積預計為800萬公頃，比上月預測值高出3.2%，而略低于上年的水平。平均單產(chǎn)預計為2.05噸/公頃，比上月預測值高出2.5%，比上年減少3.3%。加拿大方面的預測數(shù)據(jù)有所改善，但依舊保持減產(chǎn)的趨勢。

全球油菜籽供需平衡表

歐盟方面，2016/17年度油菜籽產(chǎn)量預計為2120萬噸，比上月預測值低60萬噸，比上年減少80萬噸或3.8%，也略低于五年平均水平2130萬噸。2016/17年度歐盟油菜籽平均單產(chǎn)為3.35噸/公頃，略低于上月的預測以及上年的水平。播種面積預計為630萬公頃，比上年減少10萬公頃，比五年平均水平減少4.4%。2016/17年度歐盟油菜籽預期減產(chǎn)的原因在于波蘭的播種面積下滑，以及法國油菜籽單產(chǎn)減少。波蘭油菜籽作物在春季遭受干燥影響，在冬季遭受霜降影響。霜降過后，波蘭部分油菜籽耕地并未重播。法國持續(xù)降雨，造成油菜籽作物狀況糟糕。收割工作一直耽擱，有報道稱油菜籽作物倒伏以及病蟲害問題突出。整體而言，歐盟油菜籽播種面積降至2012/13年度以來的最低，其中波蘭播種面積減少15萬公頃，英國減少76萬公頃。

中國方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局發(fā)布的參贊報告顯示，2016/17年度中國播種面積預計為700萬公頃，比上年減少4.1%，產(chǎn)量預計減少到1350萬噸，比上年減少5.6%。今年已經(jīng)上市的新菜籽品質(zhì)不及往年，因生長早期氣溫偏低，而成熟期多雨，使得今年長江流域菜籽單產(chǎn)下滑且出油率下降，因而，最終統(tǒng)計的產(chǎn)量值仍有下調(diào)的空間。

國內(nèi)油菜籽供需平衡表

2、菜籽及菜油的進口縮減，但后期對進口的依賴程度將增加

國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)的缺口，大部分由進口菜籽填補。但因國儲菜油拍賣影響，菜籽需求受到打壓。2016年1-10月份，我國累計進口菜籽301.9萬噸，較上年同期減少76.3萬噸或20.2%，更低于前年同期水平。但市場表示目前國產(chǎn)進口雙雙縮減之后，菜籽供應并未出現(xiàn)嚴重短缺，這一方面是因國儲菜油供應充足，另一方面則反映出菜粕需求的疲軟。

中國進口油菜籽月度累積數(shù)量

二、主流資金行為分析

油菜籽期貨成交和持倉量萎靡，暫不細述。

鄭州菜粕期貨前20名凈空持倉小幅增加，但增幅不明顯，拋壓相對有限。且該凈空持倉主要來源于菜粕1701合約，相反的，菜粕1705合約的前20名凈持倉呈現(xiàn)凈多持倉快速增加的態(tài)勢，表明市場對5月菜粕價格較為樂觀。

菜粕期貨前20名凈持倉量變化圖

三、菜籽類期價走勢技術分析

11月份鄭州油菜籽期貨1707合約大幅走高，直逼5000元/噸整數(shù)關口，錄得18個月以來新高。菜籽期貨沉寂后的再度活躍，使收斂的均線很快擴散成多頭排列。但成交和持倉相較其它品種還是顯得極為低迷。

鄭州菜籽1707合約日K線圖

菜粕期貨9月末10月初探底后，跟隨美豆期貨回升，11月延續(xù)回升走勢，菜粕1705合約下方2150元/噸一線支撐獲得確認。均線系統(tǒng)相互交織聚攏后再度上揚，呈現(xiàn)多頭排列。持倉量和成交量受移倉影響均持續(xù)增加。上方壓力暫時看7月高值2650元附近。

鄭州菜粕1705合約日K線圖

四、2016年12月份菜籽類市場展望及期貨策略建議

油菜籽方面，國產(chǎn)菜籽由于產(chǎn)量低，供應偏緊，令價格堅挺;近期的上漲可視為跟隨周邊漲勢的一輪補漲。不過，因為國產(chǎn)菜籽貿(mào)易量少且貿(mào)易時間短，而進口菜籽不能交割，使菜籽期貨相對活躍的時期很短，活躍度相對其它期貨仍顯低迷。近期菜籽主力合約沉寂，不建議操作。菜籽粕方面，水產(chǎn)養(yǎng)殖結束，供需回歸平淡，盤面價格更多跟隨周邊行情走勢。由于美豆回升及通脹預期，菜粕價格延續(xù)上行走勢，建議12月偏多思路對待。

對于菜粕短線操作者，建議菜粕1705合約依托5日線短多操作，止損10日線。中長線操作者可依托60日線逢低建多單，止損2200。