由于北美大豆出口量減少，以及南美大豆產(chǎn)量大且會提前供應(yīng)市場的預(yù)期，上周CBOT大豆價格出現(xiàn)回調(diào)行情。由于外盤滯漲，國內(nèi)市場預(yù)期12月大豆供應(yīng)很多，加上人民幣匯率暫時止住跌勢，并且出現(xiàn)小幅反彈，上周大連豆粕價格沖高回落，現(xiàn)貨價格隨盤下跌，截止今日，京津冀魯?shù)貐^(qū)豆粕主流價格在3420-3480元，長三角地區(qū)豆粕主流價3400-3450元，兩廣地區(qū)豆粕主流價格為3350-3400元，值得一提的是，上周某品牌豆粕出現(xiàn)砸價四天時間從3600元左右砸至3400元，這一過程中m1701合約主要在3060-3130元區(qū)間運行，其他品牌價格跌20-50元。目前豆粕相對強弱關(guān)系為M1701合約、現(xiàn)貨、M1705合約，并且現(xiàn)貨與01價差由380-430元縮窄至300-380元，01/05價差由100-140元擴大至150-170元。

大體上，進入12月后，豆粕期限價格如期回歸。對于m1701來說，若要期現(xiàn)回歸，其走勢無論漲跌都要強于現(xiàn)貨，即上漲幅度大于現(xiàn)貨，下跌幅度小于期貨。參照今年7月初價格崩盤以后的行情，豆粕數(shù)次反彈，均在3000-3050元遇阻回落，而最近一次上漲不僅突破了這一阻力區(qū)間，還刷新了近4個月高位，按照交易邏輯，破阻力位開倉止損設(shè)在阻力位附近，那么3000-3050元便是回調(diào)之后的支撐位置。對于現(xiàn)貨來說，大豆供應(yīng)預(yù)期很多，貿(mào)易商采購的12-1月基差價格主要在150-300元區(qū)間，加上現(xiàn)在市場供應(yīng)還是緊張，貿(mào)易者提前鎖利可以理解。對于m1705來說，現(xiàn)在表現(xiàn)只能弱于現(xiàn)貨和m1701，走勢強于01代表未來看好的預(yù)期，那么現(xiàn)階段的現(xiàn)貨市場便會出現(xiàn)惜售，導(dǎo)致價格上漲，近月期現(xiàn)價差回歸速度變慢。

整體看，進入12月之后，由于月初市場合同多以及本月大豆供應(yīng)預(yù)期充裕等因素凸顯，近月期現(xiàn)價格開始回歸。但需要注意的是，大豆供應(yīng)量大只是預(yù)期，現(xiàn)在下游手中未執(zhí)行合同雖多，但市場供應(yīng)還是緊張的，物流依然不給力，并且北方霧霾天氣以及接下來可能出現(xiàn)降雪天氣（天氣預(yù)報）也會降低物流效率。因此，期現(xiàn)價格雖然在回歸，但也不用太過悲觀，12月期間從上周的380-430元回到200-250元是可行且符合邏輯的，回到100-200元有些困難，回到100元以下需要大利空后盤面持續(xù)陰跌，同時天氣良好運輸效率恢復(fù)方能實現(xiàn)。

最后，說下對于自上周四至周末市場連續(xù)四天的某品牌豆粕砸價的看法，筆者認為，砸價者的邏輯有兩種，一種是看空12月，想通過單邊放空現(xiàn)貨獲利（這里不考慮套保因素，因為這波砸價是在周六日加速的），一種是月初手里有很多之前買的低價基差合同，想要提前鎖利賣出。無論是哪種情況，在連盤豆粕價格橫盤的情況下，這種砸價對正常市場都是不利的。

對于貿(mào)易者來說，目前短線上，大豆供應(yīng)龐大的預(yù)期和現(xiàn)階段供應(yīng)緊張的實質(zhì)是矛盾的，如果接下來出現(xiàn)供應(yīng)充裕的情況，豆粕價格還會更低，因此現(xiàn)在采購時機不對；若供應(yīng)緊張一直不緩解，現(xiàn)貨價格便會保持堅挺，那么采購現(xiàn)在的砸下來的低價貨便會存在執(zhí)行不順利的問題（可參考今年上半年貿(mào)易商放空后的表現(xiàn)，以及下半年油廠放空后的表現(xiàn)）。所以現(xiàn)在觀望為好，若有條件做套保（最好是買01空現(xiàn)貨，同時用此前采購的低基差交貨）便可以跟隨砸價，否則還是觀望為好，先保護自己不受損失，再去想盈利的辦法才是王道。