自10月中旬以來，臨儲菜油拍賣火爆、國內(nèi)油脂庫存降至低位、美國生物柴油政策以及OPEC成員國減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成等一系列利多因素集中發(fā)酵，我國菜油期價一直處于強勢上漲狀態(tài)中。后期隨著雙節(jié)備貨行情提振，筆者預(yù)計，春節(jié)前菜油仍將維持上升態(tài)勢，建議保持看漲思路，逢低吸納為宜。

臨儲菜油拍賣火爆

國家在10月重啟臨儲菜油拍賣，截至11月30日，臨儲菜油拍賣已經(jīng)進(jìn)行8批次，每次拍賣均取得“零結(jié)轉(zhuǎn)”的顯著成效。這不僅符合國家加快儲備糧油去庫存的供給側(cè)改革，也符合當(dāng)前油脂價格突破反轉(zhuǎn)的牛市背景，也反映出終端市場對油脂的旺盛需求。隨著雙節(jié)的臨近，為了緩解市場對油脂的旺盛需求，春節(jié)前臨儲菜油的拍賣將延續(xù)前期高成交、高價格的局面，這將對菜油期價帶來有效支撐。

國內(nèi)油脂庫存減半

我國目前的油脂庫存主要為豆油、菜油和棕櫚油。自2012年以來，油脂期價持續(xù)下跌，巨量庫存得到消化，較峰值時減少了50%左右。其中，由于植物油期價持續(xù)下跌，豆油商業(yè)庫存從峰值137萬噸左右降至97萬左右；菜油庫存多為臨儲菜油，經(jīng)過連續(xù)拍賣，臨儲庫存從峰值500萬—600萬噸降至230萬噸左右；由于棕櫚油具有融資效應(yīng)，2014年之前，港口庫存峰值達(dá)到154萬噸，隨著2014年信用證暫緩發(fā)放，融資性進(jìn)口減半，目前庫存僅有24萬噸左右。整體來看，國內(nèi)油脂庫存壓力已經(jīng)得到了有效緩解，而消費需求仍保持穩(wěn)中有增的態(tài)勢，需求旺盛將給油脂期價帶來有力支撐。

生物柴油推高期價

自2015年開始，美國、巴西、印尼和馬來西亞先后出臺鼓勵生物燃油加大使用量的政策，奠定了植物油期價堅實的底部。11月23日，美國國家環(huán)境保護局再次決定，將2017年和2018年的生物柴油用量分別提高到20億加侖和21億加侖，這導(dǎo)致原本偏緊的美國豆油庫存將進(jìn)一步減少5億磅左右，加劇了全球植物油庫存的供給緊張局面。緊隨其后的是OPCE成員國之間達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，這令市場對原油減產(chǎn)帶來了期待。高盛等機構(gòu)預(yù)測，2017年國際油價有望攀升至60—70美元/桶，一旦達(dá)到這個價格，植物油轉(zhuǎn)化生物柴油將會有豐厚的利潤，從而帶動植物油期價進(jìn)一步走強。筆者由此建議，春節(jié)前菜油仍保持看漲思路，目標(biāo)位看至8000元/噸。