受美豆油因生物柴油政策不明朗大跌及阿根廷大豆產區(qū)降雨的影響，外盤大豆在上周四走出了9月底以來的單日最大跌幅，大連豆粕期貨在上周五也出現較大跌幅，刷新11月底以來低點。展望后市，美國農業(yè)部報告偏中性，南美大豆生產不確定性仍存，加之國內豆粕供給偏緊，豆粕仍將維持振蕩偏強走勢。

美國農業(yè)部報告中性偏空

上周五，美國農業(yè)部公布了12月供需報告，對本年度美豆單產、總產、壓榨、出口、期末庫存等數據均未作調整。然而，之前市場預計美豆期末庫存為4.7億蒲式耳，美國農業(yè)部實際公布的庫存仍是11月的4.8億蒲式耳，顯然高于市場預估，對全球大豆期末庫存則從11月預計的8153萬噸調高到8285萬噸。即便如此，報告公布后，CBOT大豆不跌反漲，說明市場有過美國農業(yè)部連續(xù)5個月調高美豆產量的經歷后，對美豆豐產利空已經具有足夠的免疫力，而是把更多的注意力集中到美豆出口上。

目前美豆出口狀況差強人意，美國農業(yè)部上周四公布的出口銷售報告顯示，截至12月1日當周，2016/2017年度美豆出口銷售凈增146.17萬噸，高于100萬—130萬噸的市場預估區(qū)間，環(huán)比增加10%，比4周均值高5%。美豆出口狀況明顯好于去年同期水平，按照目前進度，完成美國農業(yè)部在12月供需報告中20.5億蒲式耳的出口目標問題不大。

南美天氣仍存在不確定性

由于天氣狀況良好，截至12月8日，巴西大豆播種進度已達95%，高于去年同期的93%。目前，市場預期巴西大豆產量在1.01億—1.03億噸，但南馬托格羅索和南里奧格蘭德州出現輕微干旱，如去年初期市場給出的巴西大豆產量在1.01億噸以上，但由于天氣不作美，實際收獲產量僅有9650萬噸。

由于干旱少雨，今年阿根廷大豆播種進度一直落后。截至12月7日，阿根廷大豆播種進度僅為57.6%，依舊落后于去年同期和5年均值水平。展望后市，今年出現拉尼娜氣候的概率仍較大，一旦出現，阿根廷大豆生產將不可避免地遭受干旱侵擾，在播種面積已經下降2.5%的情況下，再疊加干旱，阿根廷大豆產量可能低于目前的市場預估。

國內大豆和豆粕供給偏緊

由于前期大豆、油菜籽等油料到港量較少，港口油料庫存水平較低，雖然近幾周到港量有所增加，但由于壓榨利潤良好，油廠開工率居于較高水平，使得目前港口大豆庫存很難有效積累。據統計，上周大豆壓榨產能利用率為56.82%，較前周的55.10%增加1.72個百分點。

隨著油廠開機率提高，上周國內進口大豆庫存量繼續(xù)下降。雖然油廠開機率高，大豆壓榨量大，豆粕產出量大，但由于豆粕需求較好，未執(zhí)行合同量較大，油廠豆粕庫存壓力較小。以華北地區(qū)為例，目前油廠豆粕庫存僅在0.4萬噸左右，處于歷史同期較低水平。

與此同時，隨著春節(jié)臨近，生豬、家禽養(yǎng)殖開始進入集中催肥期，蛋白飼料投入量增加，豆粕需求量階段性擴大。抽取的調查顯示，11月86家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄量較10月增加0.06%，能繁母豬存欄量較10月增加0.01%。從豆粕銷售上看，油廠豆粕成交情況良好，上周國內豆粕成交量為158.1萬噸，環(huán)比增加30.27%，年初至今累計成交3846萬噸，比去年同期增加61%。

綜上所述，目前美豆豐產利空已經基本消化，而市場對有關南美大豆生產消息相當敏感，后期天氣很容易成為市場炒作題材，加之國內豆粕庫存偏低、需求較好，豆粕后市易漲難跌。