下半年以來(lái)，油脂價(jià)格重心逐步抬升，走出了明顯的牛市行情。未來(lái)行情將如何演繹？

主要經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)好

美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間12月15日凌晨如期加息，宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%的水平。此次加息完全在市場(chǎng)意料之中，主要是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好表現(xiàn)給予了有力支撐。耶倫在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上表態(tài)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，并預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年經(jīng)濟(jì)增速溫和。就業(yè)市場(chǎng)仍將進(jìn)一步走強(qiáng)，通脹也會(huì)在未來(lái)數(shù)年漲至既定的2%的目標(biāo)。

中國(guó)11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%，前11個(gè)月固定資產(chǎn)投資同比增加8.3%，11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增10.8%，為年內(nèi)新高。各方數(shù)據(jù)均顯示第四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

盡管12月初意大利的修憲公投失敗拖累了歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但是其負(fù)面影響對(duì)市場(chǎng)的沖擊稍稍低于預(yù)期，并且已逐漸被市場(chǎng)消化。歐洲經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，增長(zhǎng)略顯溫和，通脹接近目標(biāo)。

全球主要經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)不同程度轉(zhuǎn)好跡象，這為大宗商品的牛市到來(lái)創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。

美豆出口延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

USDA12月供需報(bào)告波瀾不驚，大豆的重要供需數(shù)據(jù)基本與11月報(bào)告一致，在美豆創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)格局已定的背景下，市場(chǎng)將關(guān)注焦點(diǎn)放在美豆出口和南美大豆收成上。

截至12月8日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為1837632噸，高于130萬(wàn)—160萬(wàn)噸的預(yù)估區(qū)間。本作物年度迄今，美豆出口檢驗(yàn)量累計(jì)27905963噸，上一年度同期23359021噸，同比增加約19%。而截至12月8日當(dāng)周，美豆出口銷(xiāo)售200.8萬(wàn)噸，高于上周的146.2萬(wàn)噸，也高于110萬(wàn)—150萬(wàn)噸的預(yù)估區(qū)間。美豆出口銷(xiāo)售意外強(qiáng)勁，使得美豆期價(jià)獲得支撐。

美豆大局已定，南美大豆則備受關(guān)注。阿根廷的干旱仍在持續(xù)。如果干旱沒(méi)有改善，可能有近50%的大豆面臨降雨不足的壓力。并且當(dāng)前阿根廷大豆播種完成了58%，低于5年平均進(jìn)度的64%。后市南美天氣仍存在不確定性，這成為市場(chǎng)的潛在炒作題材。

油脂庫(kù)存中短期維持低位

據(jù)MPOB最新的供需報(bào)告顯示，11月底馬棕庫(kù)存環(huán)比增加5.2%至166萬(wàn)噸，庫(kù)存水平為2010年以來(lái)同期最低，因去年厄爾尼諾導(dǎo)致產(chǎn)量持續(xù)減少。11月產(chǎn)量環(huán)比下滑6.1%至157萬(wàn)噸。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)馬棕12月產(chǎn)量仍將因季節(jié)性趨勢(shì)而放緩，出口卻會(huì)因?yàn)橹袊?guó)、印度在農(nóng)歷新年前的補(bǔ)庫(kù)需求而回升，馬棕庫(kù)存料繼續(xù)維持低位。

相較于國(guó)外植物油市場(chǎng)的平靜，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)臨儲(chǔ)菜油的拍賣(mài)則進(jìn)行得如火如荼。從今年10月12日起至現(xiàn)在，我國(guó)政府共計(jì)舉行了十個(gè)批次累計(jì)數(shù)量近百萬(wàn)噸的臨儲(chǔ)菜油拍賣(mài)，成交率100%，成交價(jià)逐步走高，成交均價(jià)6483元/噸。這直接反映了當(dāng)下油脂市場(chǎng)需求的旺盛。其他諸如豆油、棕櫚油的庫(kù)存也處于低位。12月12日豆油商業(yè)庫(kù)存已經(jīng)從10月的接近120萬(wàn)噸下降至12月12日的92.94萬(wàn)噸，而12月16日棕櫚油的港口庫(kù)存仍為28.3萬(wàn)噸的極低水平。元旦、春節(jié)等節(jié)日的備貨需求使得油脂庫(kù)存下降明顯，且中短期仍將維持較低水平。

總之，油脂牛市行情大概率延續(xù)，建議低買(mǎi)高賣(mài)，滾動(dòng)做多。