近期小麥市場可謂意外多多，在現(xiàn)貨價格堅挺，華北小麥產(chǎn)區(qū)干旱的情況下，鄭強麥卻意外下跌，而且其下跌速度和幅度也相當意外。但是如果仔細分析，我們會發(fā)現(xiàn)其實意外也是在合理之中。根據(jù)目前的基本面情況，小麥有繼續(xù)下跌的可能，而大幅上漲的條件目前還不具備。

　　根據(jù)筆者對全球農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)地天氣狀況的長期信息收集，發(fā)現(xiàn)自11月以來，華北地區(qū)就持續(xù)干旱，天氣寒冷，較大范圍的降水只出現(xiàn)過兩三次，對于小麥的播種過越冬來說，降水顯明偏少，而且目前已經(jīng)有大量的相關報道。其中最具權威的是農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新信息，表示目前河南、安徽、山東、河北、山西、甘肅等主產(chǎn)省小麥受旱1.19億畝，成災2617萬畝，分別比去年同期增加1億畝和2000萬畝。據(jù)農(nóng)業(yè)部種植業(yè)司有關負責人介紹，入冬以來北方大部地區(qū)降水持續(xù)偏少，華北、黃淮等地降水量較往年同期偏少七成至九成，旱情持續(xù)發(fā)展。河南、安徽、山西3省小麥受旱面積均逾50%。嚴重的旱情給一些地區(qū)小麥安全越冬和正常生長帶來極其惡劣影響。

　　咋看這樣的新聞，產(chǎn)區(qū)小麥生長情況似乎不容樂觀，但其實冬小麥對天氣最為敏感的時候是每年的5月份。小麥生成最為關鍵，對降水最為需要的時期是在5月初到5月中旬的抽穗一揚花階段。當然我都知道如果目前的小麥產(chǎn)區(qū)降水適時、光溫條件較好，小麥出苗、分蘗及越冬狀況好，也是利于小麥豐收。但影響單產(chǎn)最重要的時期還沒有到來，這是近期小麥期價不理睬天氣因素的一個重要因原。

　　我們對商品價格的預測一般是通過分析其供求關系，產(chǎn)量是供給的重要組成部分，對產(chǎn)量的預期自然也會對價格造成影響，但是在目前的宏觀形勢下，商品價格主要是由需求主導。從最新公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，12月份的CPI已經(jīng)降到1.2%，而且步入負數(shù)已經(jīng)是遲早的事，另外第四季度的GDP降至6.8%。未來中國的通貨緊縮已經(jīng)近在咫尺。雖然小麥的需要保持剛性增長，但是隨著宏觀經(jīng)濟的持續(xù)惡化，需求將不可避免受到影響，其他商品如果下跌也會帶動小麥價格走低。

　　2008年的小麥已經(jīng)豐產(chǎn)，整個的糧食產(chǎn)量接近1998年歷史最高水平，高達51200萬噸。平均到每一個人，粗略估計至少也有380公斤/人。而事實是每一個人一年消耗糧食只需要370公斤。這樣算來，2009年整個糧食在不大量出口的情況下是過剩的。所以基本可以斷定2009年小麥價格難以大幅上漲。近期期貨價格下跌也在合理之中。

　　我們也注意到，近期國家低最收購價小麥拍賣數(shù)量增加，但成交率出現(xiàn)明顯下滑。尤其是1月14日舉行的最低收購價小麥拍賣，成交率為成交率44.12%，比上前期趨跌，這表明節(jié)前小麥采購意愿并不強，而當前小麥價格已漲至階段性相對高位。節(jié)前本應是消費旺節(jié)，企業(yè)積極備貨，但是由于小麥價格偏高，現(xiàn)貨價格一直較為堅挺，加上前期副產(chǎn)品價格連續(xù)下跌，致使制粉企業(yè)加工利潤大幅縮水，導致小麥采購備貨不如預期，最終出現(xiàn)備貨基本結束后，小麥期價大跌。

　　另外，根據(jù)海關總署本周四公布的最新進出口數(shù)據(jù)顯示，中國12月進口小麥31,500噸，較上年同期大增5,299.7%。但是中國2008年小麥進口總計31,873噸，較上年下滑62%。更重要得是目前中國糧食庫存并不是很高，與歷史高位還有相當?shù)牟罹?。中國政府為了保障國家糧食安全，已經(jīng)承諾不再發(fā)放出糧食出口配額，而與此同時，世界經(jīng)濟危機使得我國南方部分出口企業(yè)訂單減少，部分農(nóng)民工提前回鄉(xiāng)，商品面粉需求量降低。

　　從去年以來至今年上半年全國各地普遍出現(xiàn)小麥和玉米價格倒掛的現(xiàn)象。在今年新玉米上市前約一年半時間內(nèi)，華北黃淮地區(qū)小麥價格普遍明顯低于玉米。從往年的情況來看，無論國際還是國內(nèi)市場，小麥玉米價格倒掛情況雖有出現(xiàn)，但持續(xù)時間一般不會超過半年，而此次我國小麥玉米價格倒掛時間竟然長達一年半。隨著差價的調(diào)整，小麥作為能量飼料替代玉米在大部分地區(qū)已經(jīng)基本停止，這使得飼料小麥消費大為縮減。

　　通過上述的分析，我們不難理解為什么近期強麥期價出現(xiàn)較大的跌幅。從目前的技術面看，雖然鄭強麥有繼續(xù)下跌的趨勢，但是強麥繼續(xù)前幾日的大幅下跌的可能性也不是很大，因為國家2009年的新糧最低收購價格比原來提高了15%左右，1700元/噸左右的最低收購價格給出了小麥現(xiàn)貨市場價格的底部，這極大的限制了2009年強麥期價的下跌空間。而且國家2008年收儲了國內(nèi)小麥總產(chǎn)量近40%的數(shù)量，所以2009年小麥市場很可能繼續(xù)政策市特征，這也為2009年小麥市場平穩(wěn)運行格局定下基調(diào)。