受我國北方遭遇嚴重干旱消息刺激，小麥期貨一躍成為牛年期貨市場最炙手可熱的品種。昨天，鄭州商品交易所優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約高開高走，主力合約0905收盤封上漲停。自節(jié)后恢復(fù)交易以來，強麥0905合約三天內(nèi)累計上漲107元/噸，漲幅高達5.45%(單日漲停板為3%)。農(nóng)業(yè)部農(nóng)情調(diào)查顯示，截至2月2日，小麥主產(chǎn)區(qū)受旱面積達1.41億畝，比去年同期增加1.32億畝，這意味著全國已有接近43%的冬小麥遭受旱災(zāi)。

　　突然“井噴”的強麥走勢固然奪人眼球，而主力資金在兩大合約上的“反向持倉”現(xiàn)象同樣值得關(guān)注。鄭州商品交易所昨天盤后公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，強麥持倉排名靠前的席位既有多單又有空單。其中，多單基本集中在0905合約上，而空單又大多集中在0909合約上。業(yè)內(nèi)人士認為，這種奇異持倉結(jié)構(gòu)的出現(xiàn)，暗示著部分資金對強麥后市信心并不充足，而通過“買近拋遠”的手法，這批多頭資金或許已經(jīng)為自己找好了退路。

　　大干旱不等于大減產(chǎn)

　　牛年第一個交易日，借助我國北方地區(qū)遭遇大面積干旱的題材，多頭資金對鄭商所強筋小麥合約發(fā)起沖擊。主力合約0905盤中觸及漲停，收盤報1999元/噸，與節(jié)前最后一個交易日相比大漲37元；隨后兩個交易日，多頭再接再厲，將0905合約價格一舉推高至2069元/噸。短短三個交易日，強麥期貨累計漲幅竟達5.45%。

　　“我覺得強麥后市繼續(xù)暴漲的可能性不大。”國泰君安期貨期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品分析師周小球在接受本報記者采訪時表示，盡管目前我國小麥主產(chǎn)區(qū)大面積遭遇干旱，但能否就此得出今年小麥產(chǎn)量一定銳減的結(jié)論現(xiàn)在還不好說。

　　“天干旱，人可以抗旱。雖說當前的干旱是近年來少有的，但從小麥的生長來看，現(xiàn)階段屬于分蘗后期，干旱對其影響還不是特別大，只要在一定時期內(nèi)有水分的補充，原本干涸的麥苗又會煥發(fā)生機?！敝苄∏虮硎?，政府有關(guān)部門已經(jīng)緊急部署了抗大旱、促春保、奪豐收的工作，接下來的抗旱活動將有條不紊地展開。“從這點來看，因干旱導(dǎo)致小麥大幅度減產(chǎn)的風險可以控制到最小。

　　可用交割強麥或不足

　　不過，一些市場人士認為，受干旱影響，符合期貨交割標準的優(yōu)質(zhì)強筋小麥數(shù)量可能會減少。據(jù)南華期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品分析師徐樂津介紹，市場上流通的小麥按質(zhì)量可分為普通小麥和優(yōu)質(zhì)小麥，其中，優(yōu)質(zhì)小麥約占小麥總量的60%至70%。

　　在鄭州商品交易所掛盤交易的主力小麥合約全名叫做“優(yōu)質(zhì)強筋小麥”(另一個合約為硬麥，成交量極小)。“現(xiàn)貨市場上沒有單獨的優(yōu)質(zhì)強筋小麥分類，只有優(yōu)質(zhì)小麥?！毙鞓方蚋嬖V記者，優(yōu)質(zhì)強筋小麥相當于一種交割標準，只有符合一定品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)小麥才能交割進期貨交割倉庫。通常，這部分小麥又占到優(yōu)質(zhì)小麥的70%至80%。換句話說，符合期貨交割標準的優(yōu)質(zhì)強筋小麥數(shù)量約占整個小麥產(chǎn)量的一半。

　　“我國小麥已連續(xù)五年豐產(chǎn)豐收，因此即便今年真的大面積減產(chǎn)，此前幾年國家儲備的小麥庫存也足以保障小麥、面粉市場的供應(yīng)需求?！痹谥苄∏蚩磥?，一些多頭資金敢于大舉發(fā)動行情，可能是預(yù)期屆時符合期貨交割標準的優(yōu)質(zhì)強筋小麥數(shù)量不足。

　　目前，鄭州當?shù)厥袌龅膬?yōu)質(zhì)小麥市場價格在1860/噸附近，而兩大強麥期貨合約0905、0909的報價均已突破了2000元/噸。

　　反向持倉暴露主力動機？

　　非常有意思的是，強麥期貨持倉排名靠前的席位，居然都是既持有多單、又持有空單。

　　鄭商所昨天盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，中谷期貨、浙江永安、冠通期貨、光大期貨分別持有11202手、10813手、6896手和4295手強麥多單，位居強麥多頭陣營前四。然而頗為巧合的是，這幾個交易席位在強麥空頭陣營中居然也排名前四，分別持有19285手、9390手、5909手和5410手空單。進一步分析持倉結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，不少席位在強麥兩大主力合約上呈現(xiàn)出明顯的“反向”。以永安期貨為例，其在0905合約上持有的強麥凈多單數(shù)量為5892手；而在0909合約上，其持有的卻是4818手凈空單！同樣，冠通期貨既持有4197手0905的凈多單，又持有2620手凈空單。與之相反的是中谷期貨，其在0905合約上持有13325手凈空單，同時還持有5356手凈多單。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，強麥合約雙向持倉的特點表明，部分多頭資金對強麥的后市信心并不充足，很有可能在大舉拉升近月0905合約的同時，借機在遠月0909合約上拋空。通過這種“買近拋遠”的對鎖手法，這批資金實現(xiàn)了一定程度的風險對沖，避免了單邊做多強麥可能存在的風險。