3月中上旬，國內(nèi)連豆呈現(xiàn)出橫盤整理、區(qū)間震蕩的走勢(shì)。連豆持倉日益減少，其中主力0909合約持倉量平均在23.5萬張左右，這樣的持倉量無論是相對(duì)于大豆品種以前的市場(chǎng)活躍度、還是相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品其他品種而言，都顯示出資金流出連豆品種市場(chǎng)參與性不強(qiáng)，關(guān)注度不高，可操作性不強(qiáng)。

　　造成這樣的局面，主要是因?yàn)樵诿蓝骨捌谙碌笃诜磸椀那闆r下、在連豆期價(jià)得不到現(xiàn)貨價(jià)格支撐的情況下、在國內(nèi)利好政策支撐的情況下，其價(jià)格上漲空間有限，而下跌亦有支撐，從而造成了連豆價(jià)格“夾縫”中求生存的局面，從而使得連豆交易異常。

　　就在連豆操作性不強(qiáng)的情況下，資金流入相關(guān)衍生品種，即豆粕和豆油，并且這兩個(gè)品種都走出一番行情。截至3月25日，豆粕上漲幅度近19%，主力0909合約持倉平均29萬手；豆油上漲幅度近13%，主力0909合約平均持倉24.7萬手。同期，白糖主力0909合約平均持倉62.6萬張。

　　從美豆情況看，在前兩個(gè)月大跌之后，3月份美豆反彈幅度接近16%，其中3月23日，美豆指數(shù)沖高至959.6點(diǎn)。美豆此番漲勢(shì)得益于以下幾點(diǎn)：首先，大宗商品市場(chǎng)整體回暖，有可能已經(jīng)接近或者已經(jīng)形成周期性底部。從2008年下半年至今，多數(shù)類別的商品價(jià)格跌幅都在60%至70%左右，尤其是大宗商品的風(fēng)向標(biāo)原油，其價(jià)格下跌幅度達(dá)到74.5%，其他商品如銅的跌幅達(dá)到65.1%，小麥跌幅64%，玉米跌幅61.1%。下跌幅度如此之深，下跌時(shí)間之短，都已經(jīng)接近1929年大蕭條時(shí)期的跌幅，此輪回調(diào)可能已經(jīng)到位。其次，由于全球主要經(jīng)濟(jì)體大幅降低利率以穩(wěn)定金融系統(tǒng)、刺激經(jīng)濟(jì)，目前而言，利率已經(jīng)降至近百年來的新低。由于全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛采取數(shù)量型放松貨幣政策，競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值不可避免。由于實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格對(duì)貨幣貶值非常敏感，所以有理由認(rèn)為主要大宗商品可能接近或者已經(jīng)形成周期性底部。在這樣的背景下，近一個(gè)月來原油期貨指數(shù)大漲。原油的大漲調(diào)動(dòng)了商品市場(chǎng)整體的樂觀情緒，帶動(dòng)了各個(gè)品種不同程度的上漲。

　　當(dāng)然，通脹預(yù)期帶給整個(gè)商品市場(chǎng)的是長(zhǎng)期效應(yīng)，即使商品價(jià)格具有長(zhǎng)期上漲的內(nèi)在動(dòng)力，但任何上漲過程都將會(huì)是螺旋式上升，價(jià)格的漲跌也會(huì)遵循“蓄水池”原則，即急跌慢漲。中短期而言，大豆走勢(shì)仍然會(huì)回歸自身基本面因素。

　　南美大豆供需方面，據(jù)Celeres機(jī)構(gòu)公布的最新數(shù)據(jù)，截至3月20日，巴西2008/2009年度大豆收割完成45%，較上周和5年平均水平分別提高9%和7%，新豆上市進(jìn)度良好。阿根廷方面，由于罷工事件升級(jí)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于2008/2009美豆庫存進(jìn)一步減少的擔(dān)憂，對(duì)美豆的需求進(jìn)一步增加的預(yù)期，從而供應(yīng)擔(dān)憂心理占據(jù)主導(dǎo)，使得芝加哥商品交易所(CBOT)近月大豆期價(jià)漲幅明顯強(qiáng)于遠(yuǎn)月。所以，大豆市場(chǎng)第二季度在面臨南美大豆集中上市帶來的供給壓力情況之下，關(guān)鍵在于阿根廷罷工事件是否仍然像去年一樣演繹，是否還會(huì)帶來那么大的影響。本月底，美國農(nóng)業(yè)部將會(huì)出臺(tái)美豆種植面積意向報(bào)告。在報(bào)告出臺(tái)之前，周邊市場(chǎng)走勢(shì)以及阿根廷因素成為大豆走勢(shì)的暫時(shí)性指引。

　　國內(nèi)連豆，現(xiàn)貨收購價(jià)格持續(xù)疲弱，3月中下旬大豆到港量200萬噸以上，未來港口大豆庫存壓力將不斷加大，現(xiàn)貨情況仍然不支持期貨價(jià)格上漲。對(duì)于連豆0909主力合約而言，3700元/噸的價(jià)格始終是上漲的壓力。而豆粕價(jià)格由于前期的大漲已經(jīng)接近大豆價(jià)格，追高風(fēng)險(xiǎn)也日益加大，多單應(yīng)該獲利減持，控制倉位。

　　對(duì)于近期平淡的大豆行情，中長(zhǎng)線投資者可耐心等待機(jī)會(huì)，擇機(jī)進(jìn)場(chǎng)。