摘要：本周滬鎳價格強勢上漲并創(chuàng)下上市以來新高，主要受不銹鋼需求走強及鎳板現(xiàn)貨供應偏緊共同推動。展望后市，預計鎳價延續(xù)偏強震蕩走勢，建議繼續(xù)維持偏多思路操作。

鎳礦供應季節(jié)性回落，鎳礦價格逐漸企穩(wěn)

由于菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)已進入傳統(tǒng)雨季，臺風、暴雨等不利氣象日益增加，當前僅三描禮士等中品味礦區(qū)出貨，當?shù)劓嚨V發(fā)運量逐月回落。港口庫存方面，受菲律賓鎳礦出口量逐漸減少影響，港口鎳礦庫存進入季節(jié)性去庫存周期，1月初港口庫存量較12月初庫存下降50萬濕噸。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1月7日全國港口鎳礦庫存較上周上漲8.6萬濕噸至867.2萬濕噸，其中全國七大港口庫存396.5萬噸，較上周五上漲7.2萬噸，主因元旦假期影響港口提貨，全國鎳礦庫存季節(jié)性累庫。后市來看，由于當前菲律賓鎳礦生產(chǎn)受降雨影響較大，當?shù)劓嚨V發(fā)運料將持續(xù)回落，預計鎳礦港口庫存將維持震蕩回落態(tài)勢。從港口鎳礦價格來看，隨著鎳礦港口庫存逐漸回落及鎳鐵廠采購需求邊際改善，鎳礦價格繼續(xù)維持震蕩概率較大，菲律賓當?shù)?.5%品味紅土鎳礦CIF報價為82美元/濕噸，持平于上月報價。

國內(nèi)鎳鐵供應邊際回升

由于部分輔料價格大幅回落，國內(nèi)鎳鐵廠生產(chǎn)成本持續(xù)下移，當前內(nèi)蒙地區(qū)鎳鐵廠生產(chǎn)成本已回落至1400元/鎳點附近，鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤逐步開始修復。產(chǎn)量端，隨著各地限產(chǎn)政策逐步解除，鎳鐵運行產(chǎn)能逐步企穩(wěn)，但受需求及利潤不佳拖累，1月國內(nèi)鎳鐵供應變化情況仍需關(guān)注。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-12月國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量為43.2萬金屬噸，同比下降15%。境外來看，隨著印尼地區(qū)電廠建設(shè)順利完工，印尼德龍新增產(chǎn)線持續(xù)投放，當?shù)禺a(chǎn)能料將繼續(xù)增長，但由于當?shù)夭讳P鋼產(chǎn)能增長消化鎳鐵產(chǎn)能，印尼鎳鐵回流量仍存在較大不確定性。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月印尼鎳鐵回流至中國總量下滑至23.1萬噸，環(huán)比上月繼續(xù)下滑。由于印尼鎳鐵生產(chǎn)成本較低，當?shù)厣a(chǎn)利潤依然豐厚，中資企業(yè)仍在繼續(xù)擴大當?shù)毓I(yè)園規(guī)模。隨著當?shù)仉姀S建設(shè)陸續(xù)完工，2022年印尼鎳鐵新增產(chǎn)能投放料將進一步加速，但受疫情管控影響，預計后續(xù)印尼鎳鐵回流量難以出現(xiàn)明顯增長，1月國內(nèi)鎳鐵整體供應維持緊平衡。

電解鎳方面，2021年1-12月，國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量約為16.5萬噸，同比下降2%。進口方面，由于鎳鹽廠對鎳豆需求持續(xù)維持高位，疊加進口窗口一度開啟，精鎳進口量明顯回升，2021年1-11月精鎳進口量為23.4萬噸，同比增長97%。由于近期國內(nèi)現(xiàn)貨升水大幅走高，電解鎳進口盈利再度開啟，預計進口需求仍將維持高位水平。

不銹鋼需求回暖，新能源用鎳需求繼續(xù)增長

受下游采購意愿回升推動，不銹鋼價格出現(xiàn)持續(xù)反彈。產(chǎn)量方面，由于部分鋼廠主動開啟減產(chǎn)檢修，預計1月不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比12月下降17萬噸至115萬噸。庫存方面，根據(jù)相關(guān)資訊機構(gòu)統(tǒng)計，無錫與佛山兩地300系不銹鋼庫存合計為32萬噸，較上周回落0.1萬噸。由于下游企業(yè)采購意愿集體回升，不銹鋼淡季累庫幅度恐將遠不及預期。出口端，海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月不銹鋼出口量為39萬噸，環(huán)比增加24%，同比增長17%。1-11月累計出口總量330萬噸，同比增長33%。 

新能源領(lǐng)域，由于全球主要國家積極推動能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，歐美等地對新能源汽車、光伏等新能源領(lǐng)域補貼依然處于高位，相關(guān)行業(yè)需求出現(xiàn)大幅增長。國內(nèi)來看，雖然2022年補貼進一步退坡，但隨著市場滲透率大幅提高，下游終端消費依然保持火爆，新能源汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)維持高位水平。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，1-12月新能源乘用車批發(fā)總量為331萬輛，同比增長181%，整體產(chǎn)銷依然維持環(huán)比增長趨勢。由于新能源汽車滲透率快速抬高，市場接受度明顯增長，乘聯(lián)會預測2022年國內(nèi)新能源汽車累計銷量有望突破600萬輛，市場滲透率在22%左右。受益于新能源汽車終端產(chǎn)銷數(shù)據(jù)爆發(fā)式增長，動力電池生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)推出大規(guī)模擴產(chǎn)計劃，國內(nèi)電池企業(yè)累計擴增產(chǎn)能遠超出市場預期。受動力電池企業(yè)快速擴產(chǎn)帶動，正極材料擴產(chǎn)計劃持續(xù)發(fā)布，受此推動，硫酸鎳采購需求跟隨大漲。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-12月硫酸鎳產(chǎn)量同比增長105%至28.7萬噸，同比增速繼續(xù)維持高位水平。當前新能源汽車景氣度仍不斷升溫，而印尼濕法中間品及高冰鎳供應尚未回流國內(nèi)，硫酸鎳原料仍然高度依賴于鎳豆，預計電池用鎳需求繼續(xù)維持快速增長趨勢。

庫存端，受電池用鎳需求持續(xù)維持高增長拉動，1月初上海期貨交易所純鎳庫存下滑至0.48萬噸，較去年同期下降1萬噸，而倫敦金屬交易所庫存下滑至9.8萬噸，較去年同期下降14.8萬噸。后市來看，由于濕法中間品原料供應依然緊張，硫酸鎳原料來源仍集中于鎳豆，短期電池用鎳需求繼續(xù)維持高位水平下，全球電解鎳庫存仍有望維持下降趨勢。

全球鎳市去庫延續(xù)，鎳價偏強震蕩

鎳礦方面，菲律賓鎳礦發(fā)運如期回落，鎳礦價格有望逐步企穩(wěn)。冶煉端，國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量邊際回落，疊加印尼鎳鐵進口量持續(xù)收縮拖累，鎳鐵供應延續(xù)偏緊格局。需求方面，不銹鋼終端需求邊際改善推動鋼價明顯回升，不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈價格有望延續(xù)回升態(tài)勢，而新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)上行對硫酸鎳剛性需求繼續(xù)增長，短期鎳鹽價格反彈亦對電解鎳價格上行提供支撐。綜上所述，預計鎳價延續(xù)偏強震蕩走勢，建議繼續(xù)維持偏多思路操作。

（浙商期貨 蔣欣彬）