時(shí)值2022年2月底，回顧一下近2個(gè)月來A股市場(chǎng)行情，絕大多數(shù)投資者恐怕都是頗為失望的。這段時(shí)間中，上證綜指、深證成指均有明顯的下跌，另外像創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)等，跌幅還相當(dāng)大，市場(chǎng)日均成交金額也較去年的水平出現(xiàn)了一定回落。股市開年不利，已是一個(gè)客觀現(xiàn)實(shí)。

股市下跌，自然有其自身的原因。不過，面對(duì)這樣的現(xiàn)實(shí)，投資者也需要思考應(yīng)對(duì)之策。畢竟大盤走勢(shì)雖然疲弱，但也不是沒有個(gè)股行情。另外，盡管存在一些不確定因素，但是有利于A股市場(chǎng)穩(wěn)定的政策也在不斷推出。這也就意味著，即便現(xiàn)在未必會(huì)馬上看到股市節(jié)節(jié)走高的場(chǎng)景，如果投資者能夠?qū)彆r(shí)度勢(shì)，采取合適的操作模式，應(yīng)該說也還是能夠有效地避免回撤，爭(zhēng)取相應(yīng)的收益。

在這里，有兩條操作策略是比較重要的。一條是適當(dāng)控制久期，另一條是積極平衡配置。

所謂的適當(dāng)控制久期，通俗地講就是做好波段。在前幾年的結(jié)構(gòu)性行情中，市場(chǎng)熱點(diǎn)是較為明確，同時(shí)也相對(duì)穩(wěn)定的。一個(gè)熱點(diǎn)往往能夠延續(xù)半年，甚至更長的時(shí)間，而且其力度也比較強(qiáng)，相關(guān)品種動(dòng)輒就會(huì)有不低于50%的上漲。而這樣的行情，在推動(dòng)大盤整體活躍的同時(shí)，也創(chuàng)造了不錯(cuò)的財(cái)富效應(yīng)。但到了現(xiàn)在，一方面這些熱點(diǎn)在被炒作一段時(shí)間后，價(jià)格都已經(jīng)不低了，很難繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)上漲的格局。另一方面，在這些熱點(diǎn)之外，似乎也沒有什么富有吸引力的全新熱點(diǎn)出現(xiàn)，以至于市場(chǎng)上就只有幾個(gè)老熱點(diǎn)在輪番表現(xiàn)。面對(duì)這樣的局面，一種較為理想的操作模式就是要控制持股時(shí)間，同時(shí)降低盈利預(yù)期。

這里的理由很簡(jiǎn)單，股價(jià)高了，自然上漲空間就不會(huì)大，而且盤中的震蕩也會(huì)頻繁出現(xiàn)，這個(gè)時(shí)候如果還是簡(jiǎn)單地持股不動(dòng)，那么很可能就是看著股價(jià)的上上下下卻難以實(shí)現(xiàn)收益，搞不好還可能出現(xiàn)虧損。所以這就要求在久期管理上下功夫，也就是適當(dāng)減少持股時(shí)間，見好就收。即便是對(duì)于長期看好的品種，也可以通過波段操作的方式，利用價(jià)格的波動(dòng)反復(fù)做差價(jià)。這樣說，并不是要否定長期投資的理念，而是強(qiáng)調(diào)要根據(jù)市場(chǎng)的具體情況，選擇符合當(dāng)前實(shí)際的操作方式。畢竟在股票已經(jīng)大漲，且股價(jià)處于相對(duì)高位的時(shí)候，仍然采取單邊買入并一直持有的策略，就是不太明智的了。

此外，在結(jié)構(gòu)性行情中，也存在投資理念上的差異，因而在對(duì)具體品種的選擇上人們會(huì)有不同的偏向。在前兩年的結(jié)構(gòu)性行情中，市場(chǎng)熱點(diǎn)主要集中在賽道股上，因此那些被廣泛看好的熱點(diǎn)，就是以賽道股為主的?？删褪窃谀菚r(shí)，也有部分核心資產(chǎn)股票成為熱點(diǎn)。而到了現(xiàn)在，更是有不少藍(lán)籌股已躋身于市場(chǎng)熱點(diǎn)之中。

這樣一來，也就給投資者提出了一個(gè)全新的問題：就是如何實(shí)現(xiàn)不同熱點(diǎn)品種的均衡配置。雖然賽道股仍然有其魅力，可終究是漲了很長時(shí)間，想象空間被挖掘得比較充分，繼續(xù)重倉持有，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就比較大。反過來，藍(lán)籌股雖然在成長性上不一定特別突出，但較為低廉的價(jià)格以及足夠的安全性，也令它在一定條件下成為市場(chǎng)資金的追逐對(duì)象。

基于這樣的現(xiàn)狀，投資者就可以在這兩類熱點(diǎn)中進(jìn)行均衡配置，也就是有限度的分散投資，而不是只投資某一類熱點(diǎn)。這樣做的目的，就是既能夠基本把握住市場(chǎng)熱點(diǎn)，又能夠避免某類熱點(diǎn)突然降溫帶來的風(fēng)險(xiǎn)。雖然這樣做收益可能不會(huì)很高，但在避免出現(xiàn)大的凈值回撤，以及實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益方面，還是有一定的作用。

市場(chǎng)的運(yùn)行總是有起有伏的，不同行情下，必然有不同的操作模式。今年以來，之所以包括很多機(jī)構(gòu)在內(nèi)的投資者都感到賺錢不容易，一個(gè)很大的問題就在于沒有能夠適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境，還是沿用應(yīng)對(duì)過去那種結(jié)構(gòu)性行情的方法在操作?，F(xiàn)在的市場(chǎng)雖然也還有結(jié)構(gòu)性行情，但其內(nèi)涵及外延，以及相關(guān)的特征都發(fā)生了變化。當(dāng)然，適當(dāng)管理久期，加強(qiáng)均衡配置的投資方式，也有其局限性，只是在針對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)格局上，也許是較為適用的。