塑料價格受油價影響高位回落，大跌環(huán)境下市場成交異常冷清，恰逢石化企業(yè)減量降負，塑料面臨供需雙弱格局，貿(mào)易商對后市看法略顯悲觀。

近期國際油價巨幅波動，在不到一個月的時間里，Brent油價從95美元/桶猛漲至接近140美元/桶的歷史高位，隨后又從高位迅速回落，5天跌回100美元/桶以下的水平，過山車般的走勢讓市場投資者目瞪口呆。一方面，國際油市自年初以來一直處于供給偏緊的格局，從OPEC+國家增產(chǎn)乏力到原油海上浮倉大幅銳減，無不反映出現(xiàn)貨市場的供不應(yīng)求。從某種程度上來說，目前疫情造成的原油需求損失遠不及全球環(huán)保政策對原油供給的“傷害”。另一方面，俄烏沖突的激化以及美歐對俄的相關(guān)制裁加速了油價的上漲過程，市場看漲情緒隨著沖突程度的提升被不斷放大，國際油價短期暴漲。但是情緒交易帶來的油價漲幅是不可維持的，隨之而來的油價下跌調(diào)整也顯得合情合理，特別是在美聯(lián)儲即將加息的關(guān)鍵時點，寬松的貨幣環(huán)境即將逆轉(zhuǎn)，避險情緒對風(fēng)險資產(chǎn)的價格影響仍在持續(xù)。

上游原料價格巨幅波動讓下游化工產(chǎn)業(yè)苦不堪言。由于國內(nèi)成品油定價機制的有效傳導(dǎo)以及汽柴油需求旺盛，石化企業(yè)煉油端的利潤相對豐厚，但大煉化企業(yè)的化工端出現(xiàn)不同程度虧損。據(jù)統(tǒng)計，100美元/桶油價上方國內(nèi)油制企業(yè)利潤出現(xiàn)虧損，3月8日塑料生產(chǎn)利潤最高虧損1000元/噸以上，當前PE、PP、PS、PTA及MEG化工品理論生產(chǎn)毛利均處于負值，石化企業(yè)利潤被壓縮。日前中石化、中石油旗下煉廠已經(jīng)計劃將現(xiàn)有塑料、PP生產(chǎn)線降低生產(chǎn)負荷及停產(chǎn)的情況，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計，分生產(chǎn)線看，共涉及PE生產(chǎn)線24條，產(chǎn)能在525.5萬噸/年。其中，停車檢修生產(chǎn)線共17條，產(chǎn)能占總損失量比重的69%；降負及計劃降負生產(chǎn)線7條。分地區(qū)來看，華東、華北主要消費區(qū)裝置停車檢修數(shù)量較多，3—4月現(xiàn)貨供給預(yù)計收縮。

國際油價大幅回落后，塑料成本支撐邏輯坍塌，疊加整體需求偏弱，下游買漲不買跌情緒下，貿(mào)易商庫存積壓偏多。節(jié)后歸來兩油庫存去化不及預(yù)期，不僅僅因為復(fù)工偏慢，更多是中小企業(yè)訂單較往年偏少，利潤微薄，采貨意愿較低。即便石化企業(yè)減量保價也難掩成交的冷清。價格高位下終端工廠利潤逐漸壓縮，對高價位貨源抵觸情緒明顯，采購較為謹慎；農(nóng)膜企業(yè)訂單跟進不暢，部分棚膜企業(yè)開工小幅下滑；注塑開工行情尚未啟動，低壓膜、中空需求持續(xù)偏弱，管材需求雖有好轉(zhuǎn)，但受經(jīng)濟效益偏好影響供給壓力偏大，非標品下游企業(yè)采購積極性偏低，成交不如標品。近期疫情偶有反復(fù)，局部地區(qū)停運停工，終端產(chǎn)品貨運受阻，華北、華南大廠停產(chǎn)較多，疊加倉庫對物流限制嚴格，使得本就孱弱的需求雪上加霜。由于全球天然氣價格高漲，海外裝置成本壓力也居高不下，價格優(yōu)勢使得國內(nèi)塑料出口成為需求面為數(shù)不多的亮點，但對整體市場提振有限。

后市來看，成本因素依然是影響塑料價格走勢的關(guān)鍵，原油價格近期波動較大，短期下游化工品以跟隨為主，節(jié)奏相對紊亂。受需求持續(xù)低迷影響，下游價格傳導(dǎo)不順暢，貿(mào)易商出貨意愿較強，當前市場環(huán)境下做基差庫存的同時保證現(xiàn)貨渠道通暢更加重要。塑料價格下行壓力較大，需求不振背景下石化廠挺價作用有限，宏觀市場風(fēng)險猶在，建議投資者偏空思路對待。