期貨交易風(fēng)險(xiǎn)管理措施包含保證金制度、漲跌停板制度、限倉(cāng)制度、交易限額制度、大戶(hù)報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度等。

01

保證金制度

純堿期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照該期貨合約上市交易的時(shí)間分期依次管理。通常,期貨公司會(huì)在交易所收取的保證金的基礎(chǔ)上加收一定比例的保證金(見(jiàn)表1)。例如,若交易所對(duì)純堿一般月份合約收取5%的保證金,期貨公司則會(huì)加收一定比例,通常按照8%~10%的比例收取。

表1 純堿期貨合約不同時(shí)間段保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

資料來(lái)源:鄭州商品交易所。

02

漲跌停板制度

純堿期貨合約每日漲跌停板幅度為前一交易日結(jié)算價(jià)的±4%。若出現(xiàn)單邊市情況,則按照行情程度進(jìn)行不同等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施,具體見(jiàn)表2。

表2　純堿期貨合約出現(xiàn)同方向單邊市漲跌停板及保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

資料來(lái)源:鄭州商品交易所。

說(shuō)明:具體交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)以鄭州商品交易所最新公告為準(zhǔn)。需要注意的是,若D2及以后交易日出現(xiàn)與前一交易日反方向漲跌停板單邊市,則視作新一輪單邊市的開(kāi)始,該日即視為D1交易日,下一交易日漲跌停板幅度和交易保證金標(biāo)準(zhǔn)參照表5-12中的辦法執(zhí)行。

小貼士

單邊市的含義

某期貨合約在某一交易日收盤(pán)前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買(mǎi)入(賣(mài)出)申報(bào),沒(méi)有停板價(jià)位的賣(mài)出(買(mǎi)入)申報(bào),或者一有賣(mài)出(買(mǎi)入)申報(bào)就成交,但未打開(kāi)停板價(jià)位的情況,稱(chēng)為漲(跌)停板單方無(wú)報(bào)價(jià),即單邊市。

延伸閱讀

強(qiáng)制減倉(cāng)

根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》第十八條,強(qiáng)制減倉(cāng)是指D4交易日結(jié)算時(shí),交易所將D3交易日閉市時(shí)以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉(cāng)報(bào)單,且該客戶(hù)(包括非期貨公司會(huì)員,下同)該期貨合約單位持倉(cāng)虧損大于或者等于D3交易日結(jié)算價(jià)一定比例(該期貨合約規(guī)定的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn))的所有持倉(cāng),以D3交易日漲跌停板價(jià),與該期貨合約盈利持倉(cāng)按規(guī)定方式和方法自動(dòng)撮合成交。強(qiáng)制減倉(cāng)前,同一客戶(hù)在該期貨合約的雙向持倉(cāng)首先自動(dòng)對(duì)沖。強(qiáng)制減倉(cāng)造成的經(jīng)濟(jì)損失由會(huì)員、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)及客戶(hù)承擔(dān)。

03

強(qiáng)制減倉(cāng)的方法和程序

根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》第十九條,強(qiáng)制減倉(cāng)的方法和程序有以下幾條。

1.申報(bào)數(shù)量的確定

D3交易日收市后,已在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中以漲(跌)停板價(jià)申報(bào)但沒(méi)有成交的,且該客戶(hù)該期貨合約的單位持倉(cāng)虧損大于或者等于D3交易日結(jié)算價(jià)一定比例(該期貨合約規(guī)定的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn))的所有申報(bào)平倉(cāng)數(shù)量的總和,因自動(dòng)對(duì)沖客戶(hù)雙向持倉(cāng)造成客戶(hù)持倉(cāng)少于平倉(cāng)單所報(bào)數(shù)量時(shí),系統(tǒng)自動(dòng)將平倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行調(diào)整?？蛻?hù)不愿意按上述方法平倉(cāng)的,可在收市前撤單,不作為申報(bào)的平倉(cāng)報(bào)單。

客戶(hù)單位持倉(cāng)盈虧的計(jì)算方法:

客戶(hù)該期貨合約持倉(cāng)盈虧總和,是指客戶(hù)該期貨合約的持倉(cāng)按其實(shí)際成交價(jià)與當(dāng)日結(jié)算價(jià)之差計(jì)算的盈虧總和。

2.持倉(cāng)盈利客戶(hù)平倉(cāng)范圍的確定

根據(jù)上述方法計(jì)算的客戶(hù)單位持倉(cāng)盈利的投機(jī)持倉(cāng)(包括套利持倉(cāng))以及客戶(hù)單位持倉(cāng)盈利大于或等于期貨合約規(guī)定價(jià)幅2倍的保值持倉(cāng)都列入平倉(cāng)范圍。

3.平倉(cāng)數(shù)量的分配原則及方法

(1)平倉(cāng)數(shù)量的分配原則

①在平倉(cāng)范圍內(nèi)按盈利的大小和投機(jī)與保值的不同分成四級(jí),逐級(jí)進(jìn)行分配。

首先分配給屬平倉(cāng)范圍內(nèi)單位持倉(cāng)盈利大于或者等于期貨合約規(guī)定價(jià)幅(以D3交易日結(jié)算價(jià)計(jì)算,下同)2倍的投機(jī)持倉(cāng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“盈利2倍的投機(jī)持倉(cāng)”)。

其次分配給單位持倉(cāng)盈利大于或者等于期貨合約規(guī)定價(jià)幅1倍的投機(jī)持倉(cāng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“盈利1倍的投機(jī)持倉(cāng)”)。

再次分配給單位持倉(cāng)盈利大于或者等于期貨合約規(guī)定價(jià)幅1倍以下的投機(jī)持倉(cāng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“盈利1倍以下的投機(jī)持倉(cāng)”)。

最后分配給單位持倉(cāng)盈利大于或等于合約規(guī)定價(jià)幅2倍的保值持倉(cāng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“盈利2倍的保值持倉(cāng)”)。

②以上各級(jí)分配比例均按申報(bào)平倉(cāng)數(shù)量(剩余申報(bào)平倉(cāng)數(shù)量)與各級(jí)可平倉(cāng)的盈利持倉(cāng)數(shù)量之比進(jìn)行分配。

(2)平倉(cāng)數(shù)量的分配方法及步驟

若盈利2倍的投機(jī)持倉(cāng)數(shù)量大于或者等于申報(bào)平倉(cāng)數(shù)量,根據(jù)申報(bào)平倉(cāng)數(shù)量與盈利2倍的投機(jī)持倉(cāng)數(shù)量的比例,將申報(bào)平倉(cāng)數(shù)量向盈利2倍的投機(jī)客戶(hù)等比例分配實(shí)際平倉(cāng)數(shù)量。

盈利2倍的投機(jī)持倉(cāng)數(shù)量小于申報(bào)平倉(cāng)數(shù)量,則根據(jù)盈利2倍的投機(jī)持倉(cāng)數(shù)量與申報(bào)平倉(cāng)數(shù)量的比例,將盈利2倍的投機(jī)持倉(cāng)數(shù)量向申報(bào)平倉(cāng)客戶(hù)分配實(shí)際平倉(cāng)數(shù)量;再把剩余的申報(bào)平倉(cāng)數(shù)量按上述的分配方法向盈利1倍的投機(jī)持倉(cāng)分配;還有剩余的,再向盈利1倍以下的投機(jī)持倉(cāng)分配;若還有剩余,再向盈利2倍的保值持倉(cāng)分配;仍有剩余的,不再分配。具體方法與步驟見(jiàn)《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》附件。

分配平倉(cāng)數(shù)量以“手”為單位,不足1手的按如下方法計(jì)算:首先對(duì)每個(gè)交易編碼所分配到的平倉(cāng)數(shù)量的整數(shù)部分進(jìn)行分配,然后按小數(shù)部分由大到小的順序“進(jìn)位取整”進(jìn)行分配。

采取上述措施后該期貨合約風(fēng)險(xiǎn)仍未釋放的,交易所就宣布進(jìn)入異常情況,并按有關(guān)規(guī)定采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

新期貨合約成交首日以前(含該日)出現(xiàn)單邊市的,該期貨合約的漲跌停板幅度和交易保證金標(biāo)準(zhǔn)不受《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》第十六條限制。

某期貨合約在交割月的最后交易日出現(xiàn)第三個(gè)連續(xù)同方向單邊市的,則當(dāng)日閉市后,交易所根據(jù)市場(chǎng)情況,決定對(duì)該期貨合約先執(zhí)行強(qiáng)制減倉(cāng)之后配對(duì)交割或者直接配對(duì)交割。

04

限倉(cāng)制度

限倉(cāng)是指交易所規(guī)定會(huì)員或者客戶(hù)按單邊計(jì)算的,可以持有某一期貨合約投機(jī)持倉(cāng)的最大數(shù)量。交易所根據(jù)純堿期貨合約上市不同時(shí)段、期貨合約持倉(cāng)規(guī)模的不同,采取不同的限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)(見(jiàn)表3)。

表3 非期貨公司會(huì)員及客戶(hù)最大單邊持倉(cāng)

資料來(lái)源:鄭州商品交易所。

交割月前一個(gè)月的最后一個(gè)交易日收盤(pán)前,會(huì)員及客戶(hù)應(yīng)當(dāng)將其期貨合約持倉(cāng)調(diào)整為最小交割單位的整倍數(shù);自進(jìn)入交割月起,會(huì)員及客戶(hù)的持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)是最小交割單位的整倍數(shù)。需要注意的是,同一客戶(hù)在不同期貨公司會(huì)員處開(kāi)有多個(gè)交易編碼,各交易編碼上所有持倉(cāng)的合計(jì)數(shù),不得超出一個(gè)客戶(hù)的限倉(cāng)數(shù)額。

05

交易限額制度

交易限額,是指交易所規(guī)定會(huì)員或者客戶(hù)對(duì)某一合約在某一期限內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量,但套期保值交易和做市交易的開(kāi)倉(cāng)數(shù)量不受《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》交易限額制度限制。同一客戶(hù)在不同期貨公司會(huì)員處開(kāi)有多個(gè)交易編碼,各交易編碼上所有開(kāi)倉(cāng)交易數(shù)量的合計(jì)數(shù),不得超過(guò)一個(gè)客戶(hù)的交易限額。

06

強(qiáng)行平倉(cāng)制度

期貨交易實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)制度。強(qiáng)行平倉(cāng)制度,是指當(dāng)會(huì)員、客戶(hù)違反交易所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)定時(shí),交易所對(duì)其違規(guī)持有的相關(guān)期貨合約持倉(cāng)予以平倉(cāng)的強(qiáng)制措施。

小貼士

什么情況下會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)

強(qiáng)行平倉(cāng)常見(jiàn)的情況通常是因?yàn)榻灰妆ＷC金不足而又未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足。期貨交易實(shí)行保證金制度,每一筆交易均須繳納一定比例的保證金。當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生不利變化時(shí),交易者需根據(jù)交易規(guī)則和合約的約定追加保證金,如交易者未能按時(shí)履行追加保證金的義務(wù),交易所有權(quán)對(duì)會(huì)員,期貨公司有權(quán)對(duì)客戶(hù)所持有的倉(cāng)位實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)。另一種較為常見(jiàn)的情況是,因客戶(hù)違反交易規(guī)則而被強(qiáng)行平倉(cāng)。例如,持倉(cāng)數(shù)量超過(guò)限倉(cāng)規(guī)定,違反大戶(hù)報(bào)告制度未進(jìn)行報(bào)告或報(bào)告不實(shí)等。