要說(shuō)現(xiàn)在金融圈的關(guān)鍵字，那只有“美聯(lián)儲(chǔ)降息”，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾日前在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上表示，降息的關(guān)鍵時(shí)刻已然來(lái)臨，降息已然是箭在弦上，而且美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)下調(diào)、非美貨幣紛紛大漲等市場(chǎng)面因素也進(jìn)一步強(qiáng)化了這一預(yù)期。在此背景下，投資者需要重新審視資產(chǎn)配置策略，以應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的市場(chǎng)變化。

一、美聯(lián)儲(chǔ)降息信號(hào)解讀

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在多個(gè)場(chǎng)合的講話(huà)中，均釋放了強(qiáng)烈的降息信號(hào)。鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)上的講話(huà)，被市場(chǎng)廣泛解讀為全面轉(zhuǎn)向“鴿派”。他明確表示，對(duì)通脹回歸2%的信心增強(qiáng)，將盡一切努力支持強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)，同時(shí)在實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定方面取得進(jìn)一步進(jìn)展。這一表態(tài)打消了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在9月降息的疑慮，并引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于更大降息幅度的預(yù)期。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)了大幅下調(diào)，這進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂(yōu)。從1月到8月，盡管非農(nóng)就業(yè)人數(shù)總體上呈現(xiàn)小幅上升趨勢(shì)，但8月的下調(diào)幅度引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)作為衡量美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康狀況的重要指標(biāo)之一，其下調(diào)無(wú)疑為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供了更多的理由和依據(jù)。

在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的影響下，非美貨幣紛紛大漲。這主要是因?yàn)榻迪⒔档兔涝奈?，促使?guó)際資本流向其他市場(chǎng)。非美貨幣的大漲不僅反映了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，也預(yù)示著全球資本流動(dòng)格局的變化。

一系列的信號(hào)下，美聯(lián)儲(chǔ)降息已是板上釘釘，但是何時(shí)降息，如何降息還是牽動(dòng)著投資者的心弦，芝商所FedWatch工具可以更為直觀的通過(guò)市場(chǎng)反饋了解聯(lián)儲(chǔ)降息的概率，以便投資者提前做出投資部署，截至8月27日，芝商所利率觀察工具數(shù)據(jù)顯示，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的累計(jì)概率為71.5%，預(yù)期9月降息50個(gè)基點(diǎn)的累計(jì)概率為28.5%，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年降息3-5次。且截至8月20日，9 月降息 50 個(gè)基點(diǎn)的可能性已降至 25% 以下，目前市場(chǎng)定價(jià)降息 25 個(gè)基點(diǎn)的可能性超過(guò) 75%。

圖1：截至8月27日，芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具（FedWatch Tool）顯示，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的累計(jì)概率為71.5%，預(yù)期9月降息50個(gè)基點(diǎn)的累計(jì)概率為28.5%，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年降息3-5次。

圖2：截至8月20日，9 月降息 50 個(gè)基點(diǎn)的可能性已降至 25% 以下，目前市場(chǎng)定價(jià)降息 25 個(gè)基點(diǎn)的可能性超過(guò) 75%。

二、資產(chǎn)配置策略

美債：利率下行中的避風(fēng)港

在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，美債無(wú)疑成為了投資者關(guān)注的重點(diǎn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在歷次降息周期中，美債長(zhǎng)期利率均出現(xiàn)不同程度的下行，對(duì)美債基金表現(xiàn)形成利好。特別是短久期美債，其確定性較高，降息落地后可關(guān)注長(zhǎng)久期品種。

即便在美聯(lián)儲(chǔ)即將降息的背景下，短期美債的收益率仍保持在較高水平，對(duì)投資者而言仍具有吸引力。尤其是那些在疫情后囤積了大量現(xiàn)金的公司和散戶(hù)，他們可能會(huì)繼續(xù)將資金配置在短期美債上，以獲取相對(duì)較高的收益。

隨著降息周期的深入，長(zhǎng)久期美債的收益率有望進(jìn)一步下行，從而提升其投資價(jià)值。對(duì)于尋求穩(wěn)定收益的投資者而言，長(zhǎng)久期美債無(wú)疑是一個(gè)值得關(guān)注的選項(xiàng)。

當(dāng)然，考慮到投資的不確定性，投資者可以通過(guò)配置芝商所旗下的收益率期貨（Yield Futures) 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)部署。收益率期貨直接掛鉤最近期拍賣(mài)的美國(guó)國(guó)債收益率，覆蓋收益率曲線(xiàn)多個(gè)關(guān)鍵期限點(diǎn)，為參與利率市場(chǎng)提供更簡(jiǎn)便方法。收益率期貨可選擇交易四大關(guān)鍵期限合約：2年期, 5年期, 10年期及30年期，為投資者提供更多收益率曲線(xiàn)價(jià)差機(jī)會(huì)。

黃金：避險(xiǎn)資產(chǎn)的新機(jī)遇

黃金作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下也迎來(lái)了新的機(jī)遇。金價(jià)在近期已經(jīng)突破每盎司2500美元大關(guān)，創(chuàng)歷史新高。這一輪黃金上漲的背后，既有貨幣超發(fā)、通脹預(yù)期上升的因素，也有地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大的影響。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)等全球主要央行實(shí)施量化寬松政策，貨幣超發(fā)現(xiàn)象日益嚴(yán)重。黃金作為對(duì)抗信用貨幣超發(fā)的有效手段，其價(jià)格自然水漲船高。尤其是在通脹預(yù)期上升的背景下，黃金的保值功能更加凸顯。

當(dāng)前全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然較高，俄烏沖突、巴以沖突等局部沖突不斷升級(jí)。這些事件雖然難以導(dǎo)致黃金價(jià)格持續(xù)上漲，但會(huì)在短期內(nèi)引發(fā)避險(xiǎn)情緒，推動(dòng)金價(jià)走高。

對(duì)于普通投資者而言，通過(guò)黃金ETF參與黃金市場(chǎng)是一個(gè)便捷且高效的方式。目前市場(chǎng)上有多只黃金ETF產(chǎn)品可供選擇，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)進(jìn)行配置。

美股：波動(dòng)中尋找機(jī)遇

美股市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下也呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)性。降息將降低企業(yè)的融資成本，提升盈利能力，從而推動(dòng)股價(jià)上漲。然而，投資者也需要注意美股市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)因素如估值偏高、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。

降息可以降低企業(yè)的融資成本，鼓勵(lì)企業(yè)增加投資和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。同時(shí)，降息也會(huì)提升消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力，促進(jìn)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)。這些因素都有利于美股市場(chǎng)的上漲。特別是在降息初期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀預(yù)期會(huì)進(jìn)一步推高股價(jià)。

為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以采取分散投資的策略。在美股市場(chǎng)中，可以關(guān)注不同行業(yè)和板塊的股票以分散風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也可以將資金配置到其他國(guó)家的股市中以實(shí)現(xiàn)地域分散。此外，投資者還可以考慮配置一些與美股市場(chǎng)相關(guān)性較低的資產(chǎn)如黃金、債券等以降低整體投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平。

大宗商品：關(guān)注供需變化

大宗商品市場(chǎng)與全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)其價(jià)格走勢(shì)受到多種因素的影響如供需關(guān)系、政策調(diào)控等。在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下大宗商品市場(chǎng)也呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)性投資者需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)以把握投資機(jī)會(huì)。

原油作為大宗商品市場(chǎng)的重要組成部分其價(jià)格走勢(shì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)具有重要影響。在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下原油市場(chǎng)可能受到多種因素的影響如全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況、地緣政治局勢(shì)等。投資者需要密切關(guān)注這些因素的變化以判斷原油市場(chǎng)的走勢(shì)并制定相應(yīng)的投資策略。

除了原油外其他大宗商品如金屬、農(nóng)產(chǎn)品等也具有一定的投資機(jī)會(huì)。這些商品的價(jià)格走勢(shì)受到各自供需關(guān)系、政策調(diào)控等因素的影響投資者需要根據(jù)具體情況進(jìn)行分析和判斷以把握投資機(jī)會(huì)。

三、重新審視 合理配置

在美聯(lián)儲(chǔ)降息信號(hào)不斷加強(qiáng)的背景下投資者需要重新審視資產(chǎn)配置策略以應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的市場(chǎng)變化。從美債、黃金、美股、大宗商品等角度來(lái)看投資者可以根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)進(jìn)行合理的配置。

具體來(lái)說(shuō)投資者可以關(guān)注短期美債和長(zhǎng)久期美債的投資機(jī)會(huì)以獲取穩(wěn)定的收益和資本增值，合理配置適當(dāng)?shù)慕鹑谘苌防缰ド趟煜碌氖找媛势谪洠╕ield Futures) 來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)部署；同時(shí)關(guān)注黃金市場(chǎng)的避險(xiǎn)功能以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的多元化和保值增值；在美股市場(chǎng)中平衡配置成長(zhǎng)股與價(jià)值股以降低風(fēng)險(xiǎn)并提高收益水平；在大宗商品市場(chǎng)中關(guān)注供需變化以把握投資機(jī)會(huì)。