(Bunge，一家大型交易商)正在買小麥?！边@位無線電操作員飛也似地跑到接單員處，差點(diǎn)沒摔倒，下了買單。結(jié)果小麥價(jià)格下跌了，如同以往，他的積蓄泡湯了。稍后高德利問他：“你為什么要做那種事呢?”

這位無線電操作員答稱：“我不知道，也許我是閑得發(fā)慌吧!”

高德利在“專業(yè)商品操作者”(The Professional Commodity Trade)中解釋了他的操作規(guī)則，這些規(guī)則似乎是他操作方法的精髓。他所有的成功故事都證實(shí)了這些規(guī)則可用性高，而他最糟的經(jīng)歷，多數(shù)時(shí)候是因?yàn)樗`反了其中一項(xiàng)規(guī)則。

每天晚上，他都會(huì)對(duì)每一種有興趣的商品填一張大卡片，上面列示長期的趨勢，短期的趨勢，價(jià)格目標(biāo)以及他目前的操作策略。一旦寫在卡片上，他就不會(huì)背離所采用的策略。隨興而作，付出的代價(jià)總是十分昂貴。

價(jià)格上漲太多的商品，他也不進(jìn)場。他堅(jiān)持，只在整個(gè)走勢型態(tài)明朗化時(shí)才動(dòng)作，這表示，在他密切注意的八或十種商品中，任何時(shí)候可能沒有，也可能有一種似乎值得投入的走勢出現(xiàn)。

大經(jīng)紀(jì)商對(duì)客戶所提供的服務(wù)之所以那么昂貴，原因之一是他們隨時(shí)對(duì)每種商品都可提供意見供參考。我曾經(jīng)交談過的個(gè)人操作者指出，真正優(yōu)秀的商品投資專家有如風(fēng)毛麟角：甚至一家經(jīng)紀(jì)商也找不出一個(gè)。能兜攬客戶的多數(shù)交易員本身就是輸家，但他們推銷競能講得口抹橫飛。

努力建立好倉位

要建立好倉位很難，而且?guī)缀醪豢赡苷f做到就做到，你需要花上好幾周或一個(gè)月以上的時(shí)間。在高德利的大作中，他說明了這件事有多難。

1971年11月和12月，他相信銀價(jià)會(huì)上漲，并在1.40美元處買進(jìn)，建立了不錯(cuò)的倉位。1972年初，他雖然覺得銀價(jià)還會(huì)漲得更高，但他可以在較低的價(jià)格回補(bǔ)，并抓住其余的漲勢，所以他以1.55美元脫手。但銀價(jià)卻一路直上到2.50美元，他肯定銀價(jià)還會(huì)漲很多，所以他決定等三件事情發(fā)生再買:，首先，回檔幅度為漲勢的40%或50%：其次，量萎縮，市場人氣普遍低沈，第三，價(jià)格回跌到合理的水準(zhǔn)，比方說，上一個(gè)整理區(qū)。

遺憾的是，銀價(jià)并沒有回跌，直沖到2.70美元。高德利說，這段期間內(nèi)他體重增加了約10磅。

最后小趨勢終于反轉(zhuǎn)。3月1日銀價(jià)漲停板，3月2日跳空開高．沖刺結(jié)束后便急轉(zhuǎn)直下，以2.64美元的低點(diǎn)做收。3月5日又跌停，高德利決定該進(jìn)場了。

他認(rèn)為，漲幅50%的回檔應(yīng)把七月銀價(jià)拉回到約2.20美元，同時(shí)他認(rèn)為他確認(rèn)現(xiàn)貨銀在2.05美元到2.10美元處有支撐，相對(duì)的，七月銀價(jià)應(yīng)是2.15到2.25美元。

他決定一定要等到銀價(jià)跌到那個(gè)價(jià)位，不管這中間發(fā)生什么事。很幸運(yùn)的，七月銀價(jià)在兩周內(nèi)就跌到2.20美元，高德利買進(jìn)了125口，一個(gè)多月內(nèi)它竟然就徘徊在這個(gè)價(jià)位附近。

手氣真背！4月17日，七月銀價(jià)重跌到2.12美元，高德利賠了12萬5000美元。這時(shí)他再以約2.13元的價(jià)格買進(jìn)40口七月銀。接下來三周，銀價(jià)又盤旋在這個(gè)價(jià)值附近，但雖逐漸萎縮，投機(jī)客的多頭倉也紛紛平掉，這表示大戶接手跡象明顯。

高德利為之一振，再買進(jìn)35口七月臺(tái)約，價(jià)格在2.15到2.19元間。 5月3日，七月銀從2.14美元跳升到2.22美元，5月8日漲到2.29美元，隔天續(xù)升為2.35美元。5月15日勁揚(yáng)到2.55美元”但收盤時(shí)重挫為2.36美元。高德利再買10口。

急跌過程中，經(jīng)紀(jì)商狂拋，如同往常，業(yè)內(nèi)和專業(yè)掌盤大戶冷靜地買進(jìn)。一連串震蕩之后，七月銀價(jià)終于在5月25日升抵2.51元。收盤后礦業(yè)局 (Bureau of Mines)宣布，那年頭三個(gè)月銀的工業(yè)用量大增，同時(shí)業(yè)者手頭庫存降得遠(yuǎn)比早先的預(yù)期為低。這是個(gè)新利多消息，隔天銀價(jià)漲停板。

高德利現(xiàn)在有210口多頭倉，一方面期待銀價(jià)會(huì)漲得更高，另一方面期待漲勢過程中出現(xiàn)回檔，好讓他把總倉位加到至少300口。6月11日那一周有回檔，他在2.55美元到2.65美元間再買70口。他把七月期貨轉(zhuǎn)成次年三月，以免交割。

令他驚懼的是，8月1日到9月11日間，三月期貨從3.13美元掉到2.61美元，這表示高德利和他的客戶賠出約150萬美元的帳上利潤!9月初，銀價(jià)急沖之后又跌回到2.61元，連自德利也沉不住氣了，殺掉手上280口中的約90口。9月14日下午2時(shí)，他終于知道那一天市價(jià)會(huì)收高，全周也有上漲，因此他確定跌勢已經(jīng)反轉(zhuǎn)，他重新進(jìn)場。買回50口，不過價(jià)格比不久前賣掉的那90口還高。

現(xiàn)在市價(jià)勁揚(yáng)到3.12元，然后又回2.86元，高德利確認(rèn)這里是臨時(shí)支撐區(qū)，于是再買10口–總數(shù)巳達(dá)310口。這時(shí)一連串的利糾肖息紛至沓來：韓特(Bunker Hunt)就要交割2000萬英兩白銀、瑞土銀行業(yè)者準(zhǔn)備輪空、其他各類做手也都在買進(jìn)。幾天內(nèi)三月銀價(jià)漲到3.18元，但在12月5日跌回到3.00 元。跌勢嚇走了更多的經(jīng)紀(jì)商投機(jī)客，但多頭接下他們的賣單．1月8日，銀價(jià)漲到3.44元，高德利在3.42元附近下單賣掉160口，約占一半的倉位。

過一陣子什么大風(fēng)大浪也沒有，高德利終于按耐不住，雖然他預(yù)測價(jià)格還會(huì)再漲，但還是把全部合約賣掉了。

公司的經(jīng)理把數(shù)字算出來，除了危機(jī)中輸?shù)康?50萬美元賺回來外，另外又賺了30萬美元，結(jié)果這次交易在不到兩年的時(shí)間賺了130萬美元。

若干操作手法

除了商品圖表服務(wù)(Commodity Chart Service)外。高德利認(rèn)為其他的經(jīng)紀(jì)商或統(tǒng)計(jì)服務(wù)都一無用處。商品圖形服務(wù)一年要花240美元。一旦高德利確定某種商品走勢真的變得很有意思他就會(huì)去訂日線圖，而且不斷監(jiān)視。他試用過點(diǎn)數(shù)圖、移動(dòng)平均線和其他的圖形，但最后采用簡單的傳統(tǒng)線圖(Line Charts)他發(fā)現(xiàn)，每天觀察成交量的變化和未平倉合約不太有用，但偶而這些資料很有價(jià)值，特別是能夠指出走勢的反轉(zhuǎn)。但在特定的商品領(lǐng)域，有些個(gè)人或經(jīng)紀(jì)人受到他的尊高德利指出，利用商品可以投機(jī)操作外幣買賣，因此在外幣直接套利(Direct Hedging)操作不可能時(shí)，還是能夠用商品作為套利的工具：比方說，在紐約做多可可豆，并在倫敦建立類似的空倉。如果美元和英鎊的相對(duì)匯價(jià)不變，那么這兩筆操作的賺賠就相互抵消。但是如果英鎊如近年般地走軟，你就賺了。這是種很方便的套利方法，或者其實(shí)可做為投機(jī)的手段，在銀行除非商業(yè)目的明顯，否則不接套利單的情況下，不妨一用。

高德利認(rèn)為，商品交易所營業(yè)廳住的是一群怪獸。有一次，在芝加哥交易所的營業(yè)廳，玉米交易臺(tái)的賣單很多，但沒人要買。美林公司派來的場內(nèi)營業(yè)員出現(xiàn)了，手上抓著一筆大買單，他馬上被一大群經(jīng)紀(jì)人包圍住。高德利看得心驚肉跳之際，那經(jīng)紀(jì)人的外套雙袖竟然被其他人因搶著做生意而拉斷了。

另外一次他到商品交易所，在這里，從技術(shù)層面看。他也是會(huì)員”他進(jìn)入營業(yè)廳想要自己下單，省下手續(xù)費(fèi)，但他搞不清楚那里發(fā)生了什么事。更教人驚訝的是，當(dāng)他高吼要人接他的單子時(shí)，卻沒人跟他交易。最后，就象游戲場中找不到玩伴的孩子，他收拾起彈珠，回到辦公室，打電話給場內(nèi)另一個(gè)人，他馬上就替他下單。

做得對(duì)，坐得穩(wěn)

高德利喜歡引用的一段話，出處是在他認(rèn)為商品投機(jī)客必備的，“股票做手回憶錄”

(Reminiscences of a Stock Operator)上。這木書實(shí)際上是李佛摩(Jesse Livermorer)，以李費(fèi)佛(Edwin Le Fevre)為筆名寫的自傳。

書中主角說明了他怎么認(rèn)清只等大波動(dòng)才操作的重要性：

研究過我在傅勒頓(Fullerton)辦公室操作獲利的經(jīng)驗(yàn)后，我發(fā)現(xiàn)，雖然我對(duì)市場的判斷百分之百正確，我卻沒因猜對(duì)幣場定勢而賺到夠多的錢。為什么我做不到?

首先，我在多頭市場一開頭就看漲，而且進(jìn)場買股票，支持自己的看法。然后，就如我預(yù)測的一樣，漲勢不斷。到這里，所有事情都進(jìn)行得很順利。但是，我還做了什么事?哦，我聽信者一輩人的話，克制自己年輕心靈的沖動(dòng)。我決心要放聰明些，小心翼翼，保守謹(jǐn)慎地玩股票。每個(gè)人都知道逢高出脫獲利，逢回檔買回股票。我所做所為正是這樣，或者這是我想做的：因?yàn)槲页Ｔ讷@利了結(jié)之后，再等那永遠(yuǎn)不會(huì)來臨的回檔。我保守的口袋中安全地躺著四點(diǎn)的利潤，但卻眼睜睜地看著賣掉的股票飛漲十點(diǎn)。人家說，獲利了結(jié)，落袋為安，絕不會(huì)變窮。當(dāng)然，你不會(huì)變窮，但在多頭市場中賺上四點(diǎn)就賣掉，你也不會(huì)致富。

我本來該賺二萬美元的利潤，到頭來只賺到二千美元。這就是保守作風(fēng)帶給我的下場。

高德利操盤操得愈多，離商品圈和社交圈就愈遠(yuǎn)。他是個(gè)獨(dú)行俠，覺得愈孤單愈好。

在他桌子上面的抽屜中，有張卡片打著李費(fèi)佛的另一段話： “在華爾銜打滾了這許多年，賺過，也賠過上百萬美元之后，我要告訴你：“我之所以賺大錢，從來跟我的想法無關(guān)”有關(guān)的是我穩(wěn)如泰山的本事。懂嗎？我靜坐不動(dòng)?？磳?duì)市場沒啥稀奇的。在多頭市場，你總能找到很多很早就看漲的人。我認(rèn)識(shí)許多人，他們判斷時(shí)機(jī)準(zhǔn)得很不像話，而且恰在獲利最大的時(shí)點(diǎn)進(jìn)出股票。而且他們的經(jīng)驗(yàn)總是跟我不謀而合：也就是說，他們沒有從中賺到什么錢。能看對(duì)市場而束手不動(dòng)的人則難得一見。我發(fā)現(xiàn)這是最難學(xué)的一件事。但是股票做手要深入這一點(diǎn)精髓，才能賺大錢。操作者懂得如何操作，要賺百萬美元直如探囊取物，不懂門道的人一天賺幾百美元?jiǎng)t難如登天，這話說得可是一點(diǎn)不假。

高德利說，一個(gè)人如想成功，持有的商品倉位，時(shí)間平均不能低于三個(gè)月左右，而且這是最低限度。平均持有期間應(yīng)為四或五個(gè)月時(shí)間，如果抓準(zhǔn)的話可以使你的錢變?yōu)槠?、八倍。如果你想搶小漲小躍的帽子，那么手續(xù)費(fèi)買賣價(jià)差會(huì)把你的利潤吃光。

你必須有很強(qiáng)烈的長線觀念，例如小麥會(huì)從2美元漲到4美元。如果目標(biāo)只是從2美元漲到2.10美元，那么在2.07美元，你會(huì)急著想脫手，這么一來，你就不可能經(jīng)歷整個(gè)走勢的起伏和回檔。

高德利曾經(jīng)把李佛摩的一句話寫在紙上，效在電話機(jī)前：“錢是坐著嫌來的，不是靠操作賺來的。”他以前每天都要念這張卡片好幾次。

如果高德利看小麥的目標(biāo)價(jià)格4元，而小麥漲到2.40美元，他會(huì)在回檔時(shí)加碼買進(jìn)．而不是賣出。如呆小麥價(jià)格從2別美元回跌到2．30美元時(shí)，成交量萎縮，他反而會(huì)加碼。

看對(duì)行情就堅(jiān)持到底

投資人必須假定會(huì)有一段大行情，但手頭上有一些指標(biāo)會(huì)告訴你行情已經(jīng)結(jié)束，如此一來，如果事情進(jìn)行得果如預(yù)期，即使你巳經(jīng)賺到很大的利潤，你也會(huì)有耐性和勇氣繼續(xù)留在市場中。坐擁龐大的賺錢倉位，如老僧入定般抱牢不放，并不容易，特別是如果你是寒微出身的人。

舉例來說，高德利曾經(jīng)用自己的名字以20萬美元開始操作。最后商品定勢恰如預(yù)期，他的財(cái)富成長為40萬美元，他太太哉絲想不透為何此時(shí)不賣。

高德利說：“不，我的目標(biāo)是60萬美元。”接著者市場止?jié)q回跌，他的凈值減為25萬美元。

這時(shí)他跟哉絲促膝長談，她問：“如果漲回40萬美元，那時(shí)你還不交嗎?”高德利說：“不，

如果我有那種想法的話，現(xiàn)在我早就賣掉了。在我照到45萬美元后的第一次回檔，我還要加碼買進(jìn)?！?/div>