近日，在市場(chǎng)傳言國儲(chǔ)將低價(jià)拋售臨時(shí)收儲(chǔ)玉米的影響下，連玉米市場(chǎng)遭受重創(chuàng)，主力合約1001自1685快速殺跌至1622的近四個(gè)月新低，并呈現(xiàn)嚴(yán)重超賣，而且同國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)堅(jiān)挺的走勢(shì)形成背離的局面，然而另一方面，國家又不斷出臺(tái)刺激玉米消費(fèi)的政策，因此我們認(rèn)為，在國內(nèi)基本面有望改善的支撐下，連玉米有殺跌過度之嫌。

　　? 拋售政策將主導(dǎo)玉米價(jià)格 但也不必過份悲觀
 
　　由于國內(nèi)玉米市場(chǎng)受政策調(diào)控明顯，因此其價(jià)格走勢(shì)也獨(dú)立于外盤而跟隨政策面波動(dòng)，年初在國家巨量收儲(chǔ)4000萬噸的利好刺激下連玉米也演繹了一波春季行情，連玉米指數(shù)自12月初的1452低點(diǎn)震蕩回升，到3月底達(dá)到1712的高點(diǎn)，而后隨著收儲(chǔ)接近尾聲，連玉米走勢(shì)開始呈現(xiàn)疲軟，尤其4月底收儲(chǔ)全面結(jié)束，市場(chǎng)預(yù)期5月將出臺(tái)拋售政策，但由于國內(nèi)玉米消費(fèi)低迷導(dǎo)致拋售遲遲未能浮出水面，因此在低迷兩個(gè)月后，進(jìn)入6月份，連玉米在全球商品呈現(xiàn)回暖的推動(dòng)下也出現(xiàn)反彈走勢(shì)，可惜好景不長，一則1500元低價(jià)拋售的傳聞將連玉米的反彈徹底擊碎，并連續(xù)兩天大幅殺跌，兩天累計(jì)最大跌幅達(dá)到3.7％，對(duì)于波動(dòng)較小的玉米市場(chǎng)也是罕見的走勢(shì)。從理性的角度分析，盡管我們也一直認(rèn)為國儲(chǔ)拋售將是未來玉米市場(chǎng)價(jià)格的主導(dǎo)因素，但是國儲(chǔ)做為調(diào)控市場(chǎng)的核心力量，國家希望看到的是玉米市場(chǎng)的平穩(wěn)走勢(shì)，而并非大起大落，因此，預(yù)計(jì)國家的拋售政策仍將考慮市場(chǎng)的承受力。就算按照市場(chǎng)傳言，以1500元的價(jià)位定向出售到深加工企業(yè)，也是為了緩和前期收儲(chǔ)導(dǎo)致的糧源枯竭，深加工企業(yè)收購難的矛盾，這對(duì)市場(chǎng)沖擊也有限，而且如果按照1500元的東北拋售價(jià)格計(jì)算到大連交割庫的合計(jì)基本成本約為1610元（運(yùn)費(fèi)70元，入庫費(fèi)20元，檢驗(yàn)費(fèi)1元，交易交割費(fèi)1元，倉儲(chǔ)費(fèi)18元/噸月），如果計(jì)算到1001合約則約合為1718元左右，因此，從各合約呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局也顯示市場(chǎng)恐慌略顯過度。
 
　　? 現(xiàn)貨市場(chǎng)的堅(jiān)挺表現(xiàn)也將為連玉米提供支撐
 
　　盡管拋售預(yù)期增加，但國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)較為堅(jiān)挺，并略微呈現(xiàn)北弱南強(qiáng)的格局，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，6月8日哈爾濱報(bào)價(jià)1580元，較5月底略微下調(diào)20元，但大連港報(bào)1650元，略微上漲20元，廣州港報(bào)1700元左右，也上漲10元，蛇口港報(bào)價(jià)1720元，上漲10元，上海則上調(diào)50元至1740元，成都地區(qū)也維持了1760元的相對(duì)高位，從現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)看，市場(chǎng)并沒有對(duì)1500元的拋售價(jià)形成太大的反應(yīng)，基本也是符合東北地區(qū)的行情，因此預(yù)計(jì)現(xiàn)貨市場(chǎng)堅(jiān)挺的表現(xiàn)有望為連玉米期貨提供支撐。
 
　　? 改善消費(fèi)的政策陸續(xù)出臺(tái)也將提振玉米市場(chǎng)

　　繼巨量收儲(chǔ)削弱供應(yīng)的政策實(shí)施后，4月底開始國家又出臺(tái)一系列刺激玉米消費(fèi)的措施。
 
　　首先國務(wù)院4月22日及時(shí)出臺(tái)的八條穩(wěn)定農(nóng)業(yè)的措施，讓玉米消費(fèi)市場(chǎng)看到一線希望，包括以下兩點(diǎn)：第一，促進(jìn)畜牧業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，中央安排30億元建設(shè)投資，支持生豬和奶牛標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖小區(qū)建設(shè)，加強(qiáng)動(dòng)物疫病防控，適時(shí)啟動(dòng)調(diào)控措施，防止生豬價(jià)格過度下跌。第二，是支持農(nóng)產(chǎn)品加工和龍頭企業(yè)發(fā)展，安排中央預(yù)算內(nèi)投資，支持農(nóng)產(chǎn)品深加工企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，提高玉米深加工企業(yè)開工率。而且在4月29日的國務(wù)院會(huì)議上，政策對(duì)調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例的安排，明確提高玉米深加工項(xiàng)目的資本金比例；
 
　　其次，5月13日，在豬糧比跌破6：1的盈虧平衡點(diǎn)的情況下，國家發(fā)改委首次啟動(dòng)防止生豬價(jià)格過度下跌調(diào)控預(yù)案，并宣布全國生豬生產(chǎn)出現(xiàn)過剩苗頭，并可能出臺(tái)豬肉收儲(chǔ)政策；另外，6月8日，財(cái)政部網(wǎng)站刊登通知稱，自6月1日起將電視用發(fā)送設(shè)備、縫紉機(jī)等商品的出口退稅率提高到17%;將部分農(nóng)業(yè)深加工產(chǎn)品及部分機(jī)電藥品等商品出口退稅率提高至15%，玉米淀粉、酒精的出口退稅率提高到5%。
 
　　結(jié)合以上幾點(diǎn)政策措施，均顯示出國家逐漸加大對(duì)國內(nèi)玉米消費(fèi)市場(chǎng)的振興，雖然由于國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)低迷了一年多的時(shí)間，生豬也處于過剩的狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)消費(fèi)改善不會(huì)太明顯，但中長期無疑對(duì)玉米市場(chǎng)形成支撐。
 
　　? 周邊農(nóng)產(chǎn)品回暖將削弱連玉米的下跌幅度
 
　　盡管國內(nèi)玉米市場(chǎng)在政策調(diào)控下走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，但在整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)變動(dòng)的情形
 
　　下，也存在一定聯(lián)動(dòng)性，首先如果與CBOT玉米的價(jià)差擴(kuò)大到一定程度，對(duì)國內(nèi)玉米的出口將帶來有利因素，將對(duì)連玉米形成一定支撐，其次連玉米與國內(nèi)小麥、大豆存在較強(qiáng)的相關(guān)性，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，大豆同玉米的比價(jià)關(guān)系一般在1.95-2.15之間，而目前二者的比價(jià)達(dá)到2.27的高位，存在一定修復(fù)需求，而CBOT大豆的堅(jiān)挺抑制了國內(nèi)大豆的回調(diào)空間，這樣間接對(duì)連玉米形成一定支撐。

　　綜合分析，盡管國內(nèi)玉米市場(chǎng)未來走勢(shì)仍將受拋售政策主導(dǎo)，但是預(yù)計(jì)國家在出臺(tái)拋售政策時(shí)應(yīng)該會(huì)考慮到市場(chǎng)的承受能力，達(dá)到國家要求的糧食價(jià)格穩(wěn)定的目的，因此，我們認(rèn)為，不要將拋售看成洪水猛獸，其對(duì)市場(chǎng)的影響并沒有想象的大，從現(xiàn)貨市場(chǎng)堅(jiān)挺的走勢(shì)也是一方面的反應(yīng)，而且全球商品市場(chǎng)均處于逐步回暖的階段，預(yù)計(jì)連玉米背離走勢(shì)不會(huì)太長，在周邊農(nóng)產(chǎn)品的提振下，及拋售政策逐漸明朗，市場(chǎng)壓力也將逐漸釋放，因此，預(yù)計(jì)連玉米繼續(xù)下跌空間有限，1600整數(shù)關(guān)存在較強(qiáng)支撐，投資者可在1590-1610的區(qū)間逐步布局中線多單。