最近各個投資圈都在討論燒堿,大家都覺得燒堿05合約明年會有大機會。氯堿圈之外的期貨圈、股票圈都在關(guān)注燒堿期貨。從最近路演的客戶結(jié)構(gòu)來看,證券客戶占比明顯增加。05合約的持倉量增長的也比較快,燒堿指數(shù)持倉量再次突破13萬張,即將歷史新高。而05合約的價格也達到了階段性高點2769(折百886),05合約搶跑現(xiàn)象十分嚴重。 圖1:燒堿05價格及持倉量 數(shù)據(jù)來源:紫金天風期貨 對于已然出圈的燒堿05合約。我們?nèi)绾稳タ创?/p> 我們認為可以從01合約去尋找線索: 1.交易預(yù)期并不能完全拋棄現(xiàn)實。 的確,我們在10月看01合約,就相當于當下這個時點去看05合約。當時01合約頂著貼水、大基差往下跌。對應(yīng)到05合約,近期頂著累庫,升水往上漲。 但是要注意的是,01合約在9月下旬就被打到了2251(折32堿720)。在10月之前,就把01合約打到淡季都不一定到的價格,是一件很危險的事情。的確01后來經(jīng)歷了旺季也到過2865。 同樣,05還沒有經(jīng)歷過現(xiàn)貨最弱的時候,這個時候資金把05交易到明年旺季的高價,也同樣不合理。 2.在燒堿交易中,現(xiàn)貨的配合至關(guān)重要。 01的順暢下跌最后還是有現(xiàn)貨的配合,同樣05的順暢上漲也離不開現(xiàn)貨的驅(qū)動。而目前32堿壓力最大的時候還沒有到。從目前的基本面來看,下游大廠的庫存依舊高位,壓車現(xiàn)象依然嚴重;非鋁依然在季節(jié)性走弱;12合約交割的倉單流入市場;蘇北大廠今日出料等等。32堿依然沒有企穩(wěn)。 圖2:山東燒堿價格 數(shù)據(jù)來源:紫金天風期貨研究所 05的漲在于資金提前講供需錯配的故事,而這個故事能否落地依然需要時間的檢驗。供應(yīng)端3-4月春檢、需求端氧化鋁的投產(chǎn)兌現(xiàn)情況都還有不確定性。資金在這個時間點拉高了,反而有可能給其他人做嫁衣。如果供需不及預(yù)期疊加交割的影響,505合約可能復(fù)刻405的結(jié)果。 對于出圈的燒堿,我們依然需要理性的去看待,預(yù)期終究離不開現(xiàn)實。同時也要多一些耐心。 責任編輯:李燁 |
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