雖說(shuō)美國(guó)偏樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加快啟動(dòng)QE削減的步伐，流動(dòng)性負(fù)面預(yù)期卻被上周耶倫偏鴿派的言論所化解，未來(lái)繼續(xù)保持寬松基調(diào)給國(guó)際油價(jià)吃了一顆定心丸。與此同時(shí)，隨著冬季取暖用油高峰期的臨近，歐美煉廠檢修后復(fù)產(chǎn)，而中東局勢(shì)時(shí)好時(shí)壞，供需失衡出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)可能。偏多因素匯聚，有望助推油價(jià)擺脫跌勢(shì)。

截至上周五收盤，WTI12月輕質(zhì)原油第六周收陰，下探至93.74美元/桶，周跌幅0.65%，但I(xiàn)CE12月布倫特原油止跌回升，全周強(qiáng)勁反彈3.17%，收在108.40美元/桶。上周中東供應(yīng)端中斷預(yù)期再度出現(xiàn)，引發(fā)Brent—WTI價(jià)差升水?dāng)U大至3月以來(lái)的最大值，超過(guò)15美元/桶。

不可否認(rèn)，四季度以來(lái)，原油市場(chǎng)陷入了“美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持續(xù)樂(lè)觀——增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)提早啟動(dòng)QE削減計(jì)劃的可能性——美元轉(zhuǎn)強(qiáng)步入中期上漲通道”的魔咒中，加之非美貨幣自身缺陷也在一定程度上助長(zhǎng)了美元強(qiáng)勢(shì)，二者合力對(duì)原油價(jià)格形成重壓。

要破解這個(gè)魔咒，唯有改變市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)流動(dòng)性趨緊的觀點(diǎn)。上周剛被提名擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)下任主席的耶倫在參議院聽證會(huì)中發(fā)表言論，認(rèn)為未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇仍需要寬松政策的輔助，資產(chǎn)采購(gòu)項(xiàng)目的好處超過(guò)其成本。偏鴿派的言論一出，極大緩解了偏負(fù)面的流動(dòng)性環(huán)境，并弱化了美元中期強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)，從而對(duì)油價(jià)形成利多。

在資金面出現(xiàn)緩和跡象后，原油供需面也迎來(lái)改善征兆。盡管美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)第八周增加，維持在上世紀(jì)30年代以來(lái)的最高水平，但隨著北半球冬季取暖用油高峰期的臨近，歐美煉油廠開工率穩(wěn)步回升，后期需求端轉(zhuǎn)強(qiáng)有望改善原油供需面失衡格局。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日，煉油廠開工率為88.7%，較前一周增長(zhǎng)1.9個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際能源署認(rèn)為，通常11月和12月煉油廠原油加工量會(huì)季節(jié)性增加，而許多產(chǎn)油大國(guó)卻將面臨生產(chǎn)問(wèn)題，供需形勢(shì)可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

鑒于原油跌勢(shì)趨于尾聲，投機(jī)資金重新增加原油期貨多單。據(jù)美國(guó)商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至11月12日，大型投機(jī)商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多單305566手，較前一周增加6052手。造成此前油價(jià)下行的因素有了好轉(zhuǎn)預(yù)期，未來(lái)油價(jià)繼續(xù)下跌的空間已不大。