日本政府批準(zhǔn)追加新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案，重新激發(fā)了市場拋空日元的信念，且最新公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于預(yù)期，更是強(qiáng)化了美聯(lián)儲提前啟動(dòng)削減QE規(guī)模的市場意識，間接推動(dòng)美元兌日元匯率的攀升。在此背景下，上周橡膠 期貨經(jīng)過短暫盤整，再度拉升，主力1405合約一度逼近280日元/千克，刷新兩個(gè)多月的新高。

隨著美聯(lián)儲年底議息會(huì)議的臨近，近期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況持續(xù)顯露出積極信號。上周四公布的美國三季度實(shí)際GDP修正值年化季率上升3.6%，證明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性良好。另外，上周五公布的非農(nóng)就業(yè)情況也好于預(yù)期。就業(yè)市場向好無疑會(huì)增強(qiáng)鷹派的勢力，從而加快開啟縮減QE之門。在美國寬松貨幣政策弱化后，日本接過了接力棒。

自今年4月份日本央行推行無限量化寬松政策以來，其國內(nèi)的通貨膨脹數(shù)據(jù)、工業(yè)訂單和進(jìn)出口數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了顯著回升。不過，到了三季度，日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速較二季度出現(xiàn)了下滑。此外，目前日本人均負(fù)債規(guī)模已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，政府只有增稅才能消化天量債務(wù)。然而，增稅勢必會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。為了抵消明年4月份上調(diào)消費(fèi)稅稅率可能會(huì)給日本經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，上周四，日本政府宣布追加一項(xiàng)規(guī)模達(dá)18.6萬億日元(約合1820億美元)的刺激方案。巨量財(cái)政支出直接誘發(fā)國際投機(jī)資金押注日元未來會(huì)迎來新一輪貶值潮。

CFTC數(shù)據(jù)顯示，11月份以來，日元兌美元非商業(yè)性凈空頭頭寸連續(xù)四周增加。11月26日，投機(jī)者持有的日元凈空頭頭寸增加至123202手，創(chuàng)2007年7月份以來的最大規(guī)模，凸顯市場對日元強(qiáng)烈的看空情緒。資金敢于壓注日元貶值的底氣來自“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”指導(dǎo)下的超級量化寬松政策。從日本政府的表態(tài)來看，到2015年，日本的寬松都不會(huì)停。上周一日本央行行長黑田東彥再次重申寬松立場，在到達(dá)2%的通脹目標(biāo)之前，寬松的貨幣政策基調(diào)不會(huì)改變，這預(yù)示著后期日元還有進(jìn)一步貶值的空間?；诿?、日兩國在貨幣政策方面背道而馳的判斷，摩根士丹利在最新報(bào)告中指出，2014年三季度日元將貶值到1美元兌106日元，四季度末1美元將可兌換109日元。因此，做多美元兌日元匯率被其列為2014年的首推交易策略。

未來日元具備進(jìn)一步貶值的動(dòng)力增強(qiáng)了日膠期貨的金融屬性，預(yù)計(jì)日膠主力1405合約會(huì)試探近半年的高點(diǎn)300日元/千克。