美元指數(shù)在周一(12月9日)紐約時(shí)段延續(xù)了歐洲時(shí)段錄得的逐步下行走勢(shì)，并一度探底至80.12這一自10月底以來(lái)的新低。當(dāng)天美國(guó)方面基本沒(méi)有特別重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)不佳，而投資者在對(duì)上周五(12月6日)美國(guó)方面發(fā)布的強(qiáng)勁的11月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)做了解讀之后，也紛紛趨向認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在近期開(kāi)始縮減量化寬松措施(QE)力度的可能性已經(jīng)進(jìn)一步變達(dá)，此后美聯(lián)儲(chǔ)的三位重要官員也對(duì)這一狀況予以了背書(shū)。

但在上述消息面背景全面指向美元指數(shù)可能受助推上行的狀況下，美元指數(shù)的走勢(shì)卻反其道而行之，不僅沒(méi)有出現(xiàn)迅猛反彈收復(fù)上周以來(lái)錄得的跌幅，反而進(jìn)一步下探，跌至近期新低。與之相反的是歐系貨幣則繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)并逼近年內(nèi)高點(diǎn)水平。如此怪異的走勢(shì)令投資者一時(shí)沒(méi)有了方向，而分析人士也開(kāi)始深入探究出現(xiàn)這一狀況的原因，并得出結(jié)論，認(rèn)為年末之際機(jī)構(gòu)投資者調(diào)整倉(cāng)位的行動(dòng)暫時(shí)蓋過(guò)了基本面消息所帶來(lái)的影響。

美聯(lián)儲(chǔ)官員集體發(fā)表鷹派觀點(diǎn)，縮減QE或已如箭在弦

美國(guó)上周五發(fā)布的11月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，在月度新增就業(yè)人口繼續(xù)超過(guò)20萬(wàn)，且就業(yè)參與率有所回升的情況下，美國(guó)的整體失業(yè)率已經(jīng)降低到了7.0%的低位。這原本是美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克(Ben S. Bernanke)所承諾的完全結(jié)束QE所對(duì)應(yīng)的失業(yè)率水平，盡管此前受到美國(guó)財(cái)政風(fēng)波沖擊，在這一節(jié)點(diǎn)完全結(jié)束QE已經(jīng)沒(méi)有可能，但這一狀況至少說(shuō)明縮減QE已理應(yīng)被提上議事日程，而美聯(lián)儲(chǔ)三位官員周一當(dāng)天在講話也承認(rèn)了這一點(diǎn)。

里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)主席萊克(Jeffrey Lacker)周一(12月9日)表示，進(jìn)一步的貨幣寬松政策可能不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生持續(xù)效果，反而會(huì)加大最終縮減當(dāng)前每個(gè)月850億美元量化寬松(QE)政策的難度，當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)高于收益。他強(qiáng)調(diào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩主要受到人口和生產(chǎn)率增速放緩的抑制，在這樣的情況之下，貨幣刺激政策效果有限，這樣的效果還將只是暫時(shí)性的。

同時(shí)，萊克指出，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松措施的進(jìn)程應(yīng)該盡量爭(zhēng)取速戰(zhàn)速?zèng)Q，如果對(duì)月度購(gòu)債規(guī)模進(jìn)行頻繁微調(diào)，反而會(huì)對(duì)市場(chǎng)投資者情緒造成不必要的沖擊，而鑒于要避免結(jié)束購(gòu)債的預(yù)期對(duì)短期利率造成影響幾乎是不可能的任務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)在執(zhí)行這一決定時(shí)更應(yīng)該本著“長(zhǎng)痛不如短痛”的原則。他并且也反對(duì)將不加息承諾對(duì)應(yīng)的失業(yè)率門(mén)檻由當(dāng)前的6.5%進(jìn)一步下調(diào)。

另一位美聯(lián)儲(chǔ)官員達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾當(dāng)天也發(fā)表了類似的看法，但其措辭則更加強(qiáng)硬，稱美聯(lián)儲(chǔ)理應(yīng)在下周的會(huì)議后開(kāi)始縮減其大規(guī)模債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，并就整體性結(jié)束當(dāng)前每個(gè)月850億美元量化寬松政策宣布清晰的溝通路徑。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始縮減其資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的時(shí)候了。

費(fèi)舍爾指出，美聯(lián)儲(chǔ)債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的成本目前來(lái)看遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其所聲稱的效益，所以應(yīng)當(dāng)在最早的時(shí)機(jī)開(kāi)始縮減購(gòu)債計(jì)劃，并根據(jù)一份明確定義的日程來(lái)縮減其QE政策。而他同時(shí)認(rèn)為，不確定的財(cái)政和監(jiān)管政策才是導(dǎo)致企業(yè)不愿招聘的元兇，而在此狀況下。一味供給低成本資金，只會(huì)讓美國(guó)面臨金融動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)。利用超寬松貨幣政策來(lái)支持通脹率從當(dāng)前的低水平回升，則確確實(shí)實(shí)是不計(jì)后果的魯莽行為。

而圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德雖說(shuō)以往的政策立場(chǎng)相比上述兩位官員更加偏向鴿派，當(dāng)天卻也透露了縮減QE的預(yù)期。他表示，表示，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)上所出現(xiàn)的改善增加了美聯(lián)儲(chǔ)縮減大規(guī)模債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的可能性，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)開(kāi)始小規(guī)?？s減當(dāng)前每個(gè)月850億美元的量化寬松政策，并在2014年上半年對(duì)此進(jìn)行再次評(píng)估。

布拉德認(rèn)為，小規(guī)模縮減QE政策可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到就業(yè)市場(chǎng)得到改善，但仍然為美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在2014年上半年提供仔細(xì)監(jiān)督通脹率提供機(jī)會(huì)；若通脹率持續(xù)疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)暫?？s減QE的進(jìn)程。他同時(shí)則也仍強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)需讓市場(chǎng)相信，縮減QE政策不是收緊貨幣政策。

鑒于美聯(lián)儲(chǔ)將于下周二至周三(12月17-18日)召開(kāi)年內(nèi)最后一度政策會(huì)議，上述官員的措辭似乎能在一定程度上透露出政策前景的變化。而在此之前，業(yè)內(nèi)已有不少機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開(kāi)始縮減QE進(jìn)行了進(jìn)一步的預(yù)期。普遍來(lái)看，各方對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首度縮減QE的預(yù)期時(shí)間已從明年3月和4月提前到了明年1月底，甚至就是本月中旬的會(huì)期，原因在于之前靚麗的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)已顯著提振了市場(chǎng)投資者的信心。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外低迷，融資壓力卻仍提振歐系貨幣匯價(jià)

但即美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE已經(jīng)迫在眉睫，美元指數(shù)卻未能呈現(xiàn)出預(yù)想中的漲勢(shì)。本來(lái)，大家預(yù)想在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布之后市場(chǎng)焦慮情緒就料能得到釋放并助推美元上行，然而在就業(yè)數(shù)據(jù)向好之后美元的漲勢(shì)卻也只是在上周五歐洲時(shí)段盤(pán)末曇花一現(xiàn)。而在本周一，即使在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全線低迷的配合下，美元指數(shù)也仍未能得到有效的提振。

德國(guó)經(jīng)濟(jì)部(Economy Ministry)周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)10月工業(yè)產(chǎn)出月率意外下滑1.2%，為5月以來(lái)最大降幅。此前上周五(12月6日)公布的數(shù)據(jù)也顯示，德國(guó)10月季調(diào)后制造業(yè)訂單月率下降2.2%，為近一年來(lái)最大降幅，預(yù)期下降0.6%。另外，該國(guó)10月季調(diào)后貿(mào)易順差收窄幅度也大于預(yù)期。

而盡管作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)主要引擎的德國(guó)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面的表現(xiàn)意外不佳，但歐元匯價(jià)在周一卻不跌反漲，并再度開(kāi)始逼近此前在10月份時(shí)創(chuàng)出的年內(nèi)高點(diǎn)水平。業(yè)內(nèi)人士對(duì)當(dāng)前匯市異動(dòng)狀況的詮釋為：由年末清盤(pán)因素引發(fā)的趨勢(shì)性走勢(shì)的影響，蓋過(guò)了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。年關(guān)將至，市場(chǎng)交投行動(dòng)清淡，消息面的意外影響和機(jī)構(gòu)投資者的大筆定向操作不容易如往常那般在市場(chǎng)上得到有效稀釋，這也是匯市呈現(xiàn)出出人意料的走勢(shì)的主因。

業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)道明證券因而指出，雖然美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)縮減QE的前景確實(shí)已經(jīng)如箭在弦，但是與此同時(shí)，歐元區(qū)短期國(guó)債收益率在近期持續(xù)小幅走高的狀況卻顯示全球融資市場(chǎng)在年底之際面臨著供給偏緊的困境，這一狀況或許能夠解釋近期歐系貨幣持續(xù)強(qiáng)勁的的表現(xiàn)，以及因此而對(duì)美元指數(shù)造成的打壓。而雖然周一發(fā)布的德國(guó)貿(mào)易帳和工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)不佳，但在融資壓力當(dāng)頭的情況下，如此的數(shù)據(jù)狀況就顯得微不足道了。

道明證券由此認(rèn)為，在年終交投清淡使得消息沖擊難以得到有效稀釋的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)最有可能宣布縮減QE的時(shí)間點(diǎn)仍要到明年一月底的會(huì)議上。而屆時(shí)，歐元區(qū)國(guó)家面臨的融資壓力將得到相當(dāng)?shù)木徑?，歐元匯價(jià)也將因此回落，如此情況下，美元指數(shù)才可能重入上行通道。

無(wú)獨(dú)有偶，英鎊兌美元匯價(jià)在周一也因?yàn)轭愃频囊蛩刈吒叩搅?.64上方，雖然當(dāng)天英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼(Mark Carney)的講話措辭模棱兩可，基本乏善可陳。長(zhǎng)卡尼表示，英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正處于實(shí)現(xiàn)自我可持續(xù)動(dòng)能的階段，但還需在未來(lái)一段時(shí)期維持異常寬松的貨幣政策。

而與歐系貨幣相反，美元兌日元在周一仍錄得上漲，并重新逼近年內(nèi)高點(diǎn)。原因或許也與年底之際市場(chǎng)資金都重新配置過(guò)程密切相關(guān)。此前，日本貿(mào)易赤字進(jìn)一步擴(kuò)大的狀況，也令日元匯價(jià)進(jìn)一步承壓。