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高盛點評收縮QE：比預(yù)期略偏鷹派

未能猜對美聯(lián)儲行動的高盛在收縮QE決議出臺后做了點評：

美聯(lián)儲分別每月削減50億美元的美債和MBS購買量，但各期限美債的購買分布沒有變化。美聯(lián)儲稱在失業(yè)率下降至6.5%之后的很長一段時間內(nèi)不會加息，這可能代表失業(yè)率門檻降低至6.0%。美聯(lián)儲對經(jīng)濟評估更加積極，對通脹過低憂慮有所增加。委員們對未來利率的預(yù)期中值有所下調(diào)，而最關(guān)鍵的是，耶倫可能在下調(diào)預(yù)期的委員行列內(nèi)。

高盛：

FOMC決定將購債速度削減至750億美元/月，但通過加強前瞻指引來抵消其效果。委員會對經(jīng)濟前景的評估更加偏好。我們認(rèn)為今天的決議相比預(yù)期略偏鷹派。

而Rosengren不同意削減和George沒有否決的事實也證明了這一點。

要點：

1. 委員會將每月購債的速度削減至750億美元，將美債和MBS購買量各削減了50億美元

關(guān)于是否在未來削減更多QE，聲明指出“委員會可能在未來的會議上以更多的措施來削減資產(chǎn)購買速度。然而，資產(chǎn)購買并沒有預(yù)定的路徑，委員會的決定仍然取決于對美國就業(yè)市場和通脹的前景預(yù)期以及其對資產(chǎn)購買的效用和成本分析?！毕鳒pQE將自1月開始，美聯(lián)儲購買各期限美債的分布仍然沒有變化。委員會可能在2014年下半年結(jié)束QE。

2. 提供了更多定性的前瞻指引。

尤其是，“基于對上述因素的評估，委員會如今預(yù)期，在失業(yè)率降至6.5%以下后很長一段時期內(nèi)維持當(dāng)前聯(lián)邦基金利率是合適的，尤其是當(dāng)預(yù)期通脹持續(xù)低于美聯(lián)儲2%的長期目標(biāo)的時候?！蔽覀冋J(rèn)為“很長一段時間”可能代表著失業(yè)率再下降0.5個百分點。在這個意義上，這類似于將失業(yè)率門檻降低至6.0%，盡管美聯(lián)儲沒有明確承諾這種下調(diào)。

3. 經(jīng)濟評估更加積極

尤其是，“就業(yè)市場狀況已經(jīng)顯示出部分改善”被升級成“就業(yè)市場狀況已經(jīng)顯示出更多改善”。此外，對于財政政策拖累經(jīng)濟增長的評估也有所好轉(zhuǎn)，指出“限制經(jīng)濟的程度可能在減少”。對于通脹的描述在聲明第一段沒有變化，盡管委員會增加了“正在密切監(jiān)控通脹進展以確保通脹將在中期重返其目標(biāo)區(qū)間”的措辭，這顯示出美聯(lián)儲對于通脹前景的擔(dān)憂略有增加。

4. 波士頓聯(lián)儲主席Rosengren不同意收縮QE的決定

此前一直反對收縮的堪薩斯聯(lián)儲主席George這次投了贊成票。

5. 關(guān)于參會者的經(jīng)濟預(yù)期，委員們對于失業(yè)率的預(yù)期區(qū)域中值降低，分別是2013年四季度降至7.05%，2014年四季度降至6.45%，2015年四季度降至5.95%，2016年四季度降至5.55%。真實GDP增速預(yù)期有所上調(diào)

2013年底上調(diào)10個基點至2.25%，但長期預(yù)期被下調(diào)5個基點至2.3%。參會者將其對2013年底和2014年底的核心PCE預(yù)期分別降低10個基點至1.15%和1.5%，并將其對2015年底和2016年底的預(yù)期各削減5個基點至1.8%和1.9%。

6. 參會者對于聯(lián)邦基金利率的預(yù)期中值：2013年底和2014年底的預(yù)期維持在0.13%，2015年底下降25個基點至0.75%，2016年底的預(yù)期下降25個基點至1.75%。對長期利率的預(yù)期中值仍然維持在4.0%。而耶倫很可能是下調(diào)聯(lián)邦基金預(yù)期的參會者之一。

責(zé)任編輯：劉健偉

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