自年初起,伴隨著美國的極寒天氣,國際油市也被打入冰點(diǎn),WTI和Brent原油兩周內(nèi)分別下跌了8.6%和5.2%。市場悲觀情緒蔓延,一向樂觀的高盛、巴克萊和德銀等投行紛紛下調(diào)油市展望,Brent原油基金凈多持倉亦降至14個(gè)月低點(diǎn)。不過,筆者認(rèn)為,需求緩慢回升將在未來一個(gè)月推升油價(jià)反彈。 需求緩慢回升,中歐為主要推動(dòng)力 歷史上看,油市在冬季呈明顯季節(jié)性特征,11—12月為年末消費(fèi)高峰,次年年初回落,低點(diǎn)常現(xiàn)于2月末,3月逐步自低位回升。目前全球原油供需整體維持平穩(wěn)略寬松狀態(tài),煉廠開工率為5年同期最高。亞太和歐洲需求均維持較高水平,中國去年12月原油進(jìn)口量觸及歷史新高2678萬噸。四季度成品油庫存觸及四年低點(diǎn),12月進(jìn)口和煉廠開工的大幅躍升能一定程度緩解成品油供應(yīng)偏緊局勢(shì),但仍不足以應(yīng)對(duì)春節(jié)后農(nóng)用旺季需求。預(yù)期今年2月原油需求和煉廠開工仍將維持較高水平。 歐洲煉廠開工率觸及4年最高水平,同期西北歐整體石油庫存觸及3年最低,自去年三季度起歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn),四季度開始持續(xù)近4年走弱的能源行業(yè)亦現(xiàn)好轉(zhuǎn);加之近一個(gè)月歐洲整體氣溫處于歷史同期高點(diǎn),這也促使汽柴油消費(fèi)維持高位。 美國整體需求在去年12月末觸及近5年最高水平,但隨著圣誕假期的結(jié)束以及今年1月初多地暴雪引發(fā)的出行困難,隨后的3周時(shí)間內(nèi)消費(fèi)量快速下滑。但預(yù)計(jì)1月中下旬后隨著道路融冰,出行將有所增長,取暖消費(fèi)亦將有所體現(xiàn),整體需求在未來一個(gè)月內(nèi)將相對(duì)偏強(qiáng)。 供應(yīng)壓力略存,伊朗仍存不確定性 需求相對(duì)確定,目前油市影響因素主要體現(xiàn)于供應(yīng)方面。美國原油產(chǎn)量在過去3個(gè)月日均增長30萬桶,從EIA數(shù)據(jù)來看,新鉆井增長放緩,但單井產(chǎn)量亦有小幅提升,預(yù)計(jì)2—4月美國原油產(chǎn)量將平穩(wěn)增長。OPEC產(chǎn)量下滑至14個(gè)月低點(diǎn),利比亞國內(nèi)油田復(fù)產(chǎn)但港口仍處于關(guān)閉狀態(tài),伊拉克北部庫區(qū)獨(dú)立出口原油,引發(fā)了中央政府不滿。以上兩國局勢(shì)仍較為復(fù)雜,增產(chǎn)空間非常有限。 伊朗局勢(shì)目前是最大的不確定因素。伊核談判達(dá)成協(xié)議,美歐繼續(xù)放松制裁。1月20日,歐盟解凍了伊朗42億美元海外資產(chǎn),還取消歐洲企業(yè)擔(dān)保和運(yùn)輸伊朗原油的限制;隨后美國亦公布了類似措施,并允許伊朗主要出口客戶增加進(jìn)口量。去年12月伊朗原油產(chǎn)量268萬桶/天,遠(yuǎn)低于2011年12月被制裁前的357萬桶/天,有較大上升空間。 不過,伊朗能否就此快速提升出口量仍存懸念,一方面,根據(jù)伊核會(huì)談的路線圖,保險(xiǎn)(放心保)制裁只會(huì)取消6個(gè)月,這是給解決伊核問題預(yù)留的時(shí)間期限。不過,航運(yùn)合同傳統(tǒng)上習(xí)慣于劃定一年的承保期,因此多數(shù)船運(yùn)商拒絕運(yùn)載伊朗原油;加之自2012年起船運(yùn)商大幅削減運(yùn)力,2013年整體航運(yùn)市場已相對(duì)供需平衡,目前富余運(yùn)力不多,伊朗航線的吸引力并不大。另一方面,伊朗能否嚴(yán)格遵守和談協(xié)議仍頗存懸念。1月10日伊朗被爆出正與俄羅斯密謀“以油易貨”的出口協(xié)議。此舉引發(fā)了美國的強(qiáng)烈反應(yīng),伊朗隨后予以否認(rèn)。此外,在敘利亞問題上,伊朗近期的較多活動(dòng)也引發(fā)了美國的不滿。種種跡象表明伊朗在核問題上的讓步更多只是為緩解制裁壓力,對(duì)長期疏解興趣并不大,因此6個(gè)月過渡期滿時(shí)其能否交出一份讓歐美滿意的答卷,仍是個(gè)未知數(shù)。 整體來看,目前全球原油供需相對(duì)平衡。1月中旬至2月中下旬,需求回升且供應(yīng)維持平穩(wěn)是大概率事件。預(yù)計(jì)油價(jià)在未來1個(gè)月上漲概率較大,WTI和Brent原油有望重回100元/桶和112美元/桶。
責(zé)任編輯:劉健偉 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位