近期市場上流傳著國家將對儲(chǔ)備陳糖進(jìn)行拋售，糖價(jià)也應(yīng)聲而落，白糖1001合約創(chuàng)下兩個(gè)月來的新低；在儲(chǔ)備陳糖到達(dá)出庫期的情況下，國家到底是否拋儲(chǔ)以及何時(shí)拋儲(chǔ)牽動(dòng)著糖市敏感的神經(jīng)，國家拋儲(chǔ)對市場造成哪些影響以及受此影響糖價(jià)如何應(yīng)，筆者認(rèn)為，儲(chǔ)備陳糖拋售之時(shí)則是糖價(jià)上漲之時(shí)。

全國食糖銷售形勢

從產(chǎn)銷情況來看，截至2009年6月末，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖912.73萬噸，較上一制糖期下降103萬噸，而從累計(jì)銷糖率來看，達(dá)到73.42%，較上制糖期同期提高了4.98個(gè)百分點(diǎn)。但考慮到有較多的陳糖擠占本制糖期銷售空間，該銷售并不算差。而據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2009年1至5月，我國飲料產(chǎn)品中，發(fā)酵酒精、飲料酒、軟飲料、精制茶產(chǎn)量相對上年同期均出現(xiàn)增長，且部分產(chǎn)品增長幅度較大，這在一定程度上均有利于擴(kuò)大食糖的消費(fèi)。目前糖廠工業(yè)庫存僅剩下330.39萬噸，而按照目前食糖銷售進(jìn)度分析，糖廠剩余食糖工業(yè)庫存并不能滿足未來市場的需求，因此，后期我國食糖供需將出現(xiàn)一定的缺口。

白糖注冊倉單

截至7月16日，白糖注冊倉單報(bào)37477張，有效預(yù)報(bào)4087張，合計(jì)41564張。白糖注冊倉單及有效預(yù)報(bào)于4月20日達(dá)到08/09榨季的最高值計(jì)69094張，隨后持續(xù)走低（排除5月19日有效預(yù)報(bào)突增的情況）。隨著南寧白砂糖現(xiàn)貨價(jià)數(shù)維持3800元/噸左右的水平，白糖注冊倉單及有效預(yù)報(bào)持續(xù)下降，這表明前期套保盤通過期貨市場進(jìn)行交割已經(jīng)無利潤可言，由于通過期貨市場進(jìn)行實(shí)物交割手續(xù)比現(xiàn)貨銷售繁瑣，因此撤銷注冊倉單更加簡便。

近期白糖期貨價(jià)格持續(xù)下跌并創(chuàng)下兩個(gè)月新低，但南寧白砂糖現(xiàn)貨價(jià)格卻表現(xiàn)堅(jiān)挺，如果南寧現(xiàn)貨價(jià)格維持在3800元/噸的水平，我們可以預(yù)計(jì)白糖注冊倉單仍會(huì)降低，樂觀估計(jì)隨后一定時(shí)期內(nèi)白糖注冊倉單將繼續(xù)降低近10000張（扣除0907合約交割所減少的白糖注冊倉單外），這對市場后期上行壓力將會(huì)減輕很多。

2009/2010榨季糖料種植趨勢

2009年云南省甘蔗農(nóng)業(yè)種植面積為443.03萬噸（其中，高優(yōu)良種面積385.69萬噸，一般品種面積71.79萬噸），較上年457萬噸減少14.19萬噸，減幅3.1%。種植面積減少的原因如下：1、由于天氣干旱，導(dǎo)致蔗種下種困難、出苗情況較差、宿根翻種面積減少；2、受其他農(nóng)作物比如蠶桑、烤煙，引起甘蔗的種植面積下降。

新疆、內(nèi)蒙兩地的甜菜種植工作基本結(jié)束，據(jù)有關(guān)部門的初步統(tǒng)計(jì)，今年新疆種植甜菜110萬畝左右，較去年減少近30萬畝；內(nèi)蒙古種植甜菜35萬畝左右，較去年減少近一半。

廣西：從目前的種植情況看，2009/2010榨季與2008/2009榨季相比基本持平或略減，其減少的地區(qū)在北海、欽州、防城港三地，原因：一是前期干旱以及勞動(dòng)力不足影響了甘蔗的種植，由于干旱是使得春節(jié)前后種植的甘蔗死掉；二是效益問題。部分地區(qū)出現(xiàn)蔗地改種香蕉、大豆或其它農(nóng)作物的情況，由于政府對糧食和蔬菜的扶持使蔗農(nóng)改種香蕉或是其他農(nóng)作物；三是調(diào)低甘蔗收購價(jià)格，蔗農(nóng)種植積極性減弱，這一點(diǎn)雖然有影響，但是不大，因?yàn)楦收岬氖召弮r(jià)格是在種植工作接近尾聲才與業(yè)界見面的。從目前情況來看，廣西全區(qū)09/10榨季的甘蔗種植面積會(huì)有減少，但量不會(huì)超過100萬畝。

從目前各主產(chǎn)省糖料種植情況來看，受干旱天氣、2008年持續(xù)下跌的糖價(jià)等等不利因素的影響，2009/2010榨季全國糖料種植面積較2008/2009榨季相比會(huì)有一定程度的下降。

儲(chǔ)備糖投放市場分析

南寧白砂糖現(xiàn)貨價(jià)維持在3800元/噸左右的水平，已經(jīng)達(dá)到昆明糖會(huì)達(dá)成的糖廠盈利的價(jià)格，目前國家以及地方儲(chǔ)備陳糖已經(jīng)到了投放市場的時(shí)間，如果推遲的話儲(chǔ)備陳糖的品質(zhì)將會(huì)受到很大的影響，那么國儲(chǔ)及地方儲(chǔ)備陳糖是否要投放市場引起市場的擔(dān)憂。

從南寧糖業(yè)以及貴糖股份財(cái)務(wù)報(bào)告看，2009年第一季度兩公司分別虧損5623.53萬元和424.13萬元；同時(shí)2008年第四季度南寧糖業(yè)虧損5579.7萬元，應(yīng)該說糖廠整體仍處于虧損情況。糖價(jià)高低直接決定了糖廠的盈虧情況，應(yīng)該說目前的糖價(jià)來之不易，在這個(gè)時(shí)候，國家和廣西地方將儲(chǔ)備陳糖投放市場無疑會(huì)給糖價(jià)以重大沖擊，糖廠扭虧為盈將成為空談，對糖業(yè)的健康發(fā)展也是十分不利的，更深層的是影響糖廠是否能及時(shí)足額的把蔗款兌換給蔗農(nóng)，這與國家符扶持三農(nóng)的政策基調(diào)不符。因此，中短期內(nèi)國家和廣西地方將儲(chǔ)備陳糖投放市場的可能性不大。廣西力和公司將儲(chǔ)備30萬噸儲(chǔ)備陳糖貸款推遲一年的舉動(dòng)或許也表明了國家的對于國儲(chǔ)陳糖投放市場的政策意愿。

未來我國食糖現(xiàn)貨將出現(xiàn)一定的緊缺，國家適時(shí)進(jìn)行拋儲(chǔ)也在情理之中，按照目前的食糖銷售進(jìn)度分析，由此國家在10月份前后進(jìn)行拋儲(chǔ)比較合宜。

技術(shù)分析

白糖指數(shù)在突破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后整體上以小幅階梯上漲方式運(yùn)行，短期的下跌至60日均線附近后開始反彈?？v觀白糖指數(shù)成交情況，結(jié)合流動(dòng)性充裕的資金面，白糖成交量整體維持偏低的水平，這表明市場資金對白糖的關(guān)注度較低，但白糖持倉量整體維持在60萬手左右的水平，屬于較高的水平，這又表明白糖背后多空強(qiáng)大資金對峙跡象明顯，如果白糖市場打怕僵局則需要市場資金的再次關(guān)注。

操作策略

我國食糖市場進(jìn)入減產(chǎn)周期決定了糖價(jià)步入牛市行情，技術(shù)上看，白糖指數(shù)以階梯上漲的方式代替了弱勢調(diào)整行情；隨著我國本榨季食糖生產(chǎn)的結(jié)束，后面將進(jìn)入食糖純銷售期，而截至6月底我國食糖工業(yè)庫存僅剩330.39萬噸，后期白糖現(xiàn)貨市場將呈現(xiàn)一定程度的供需偏緊的狀況，如此國家為調(diào)節(jié)白糖價(jià)格維護(hù)白糖市場平穩(wěn)運(yùn)行必然適時(shí)進(jìn)行拋儲(chǔ)，盡管如此，我們認(rèn)為，國家拋儲(chǔ)落定之時(shí)也是糖價(jià)上漲之日。操作上，我們不建議盲目做空交易，而是耐心等待白糖重起牛市行情的做多機(jī)會(huì)。