近期受到烏克蘭局勢(shì)的影響，原油黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格大漲。展望后市，我們認(rèn)為隨著3月份原油的基本面逐漸轉(zhuǎn)弱，操作上原油以逢高拋空為主。

烏克蘭屬于地緣政治敏感地區(qū)，但烏克蘭或?qū)⒁哉谓鉀Q為主，不存在地區(qū)長(zhǎng)期沖突的可能。從各國(guó)國(guó)力來(lái)看，俄羅斯與歐洲均無(wú)法承擔(dān)起長(zhǎng)期戰(zhàn)爭(zhēng)的可能，歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題仍然有可能爆發(fā)，而俄羅斯目前仍然依靠出售資源來(lái)維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)仍然比較脆弱，國(guó)內(nèi)分配嚴(yán)重不平衡。從目前歐美俄羅斯三方言論來(lái)看，近期普京否認(rèn)俄羅斯軍隊(duì)正在烏克蘭克里米亞地區(qū)展開(kāi)軍事行動(dòng)，強(qiáng)調(diào)俄羅斯只有在“最極端情況下”才會(huì)對(duì)烏克蘭使用軍隊(duì)。奧巴馬和默克爾在通話(huà)中討論了德國(guó)居中調(diào)停的可能性，美德兩國(guó)計(jì)劃給普京提供一道“臺(tái)階”，以便給克里米亞局勢(shì)“降溫”。舉措包括，將俄羅斯部隊(duì)撤回克里米亞的基地，將部隊(duì)人數(shù)減至1.1萬(wàn)人以下，允許國(guó)際觀察員入駐等。

1月~2月也是傳統(tǒng)的原油多頭行情，而這個(gè)特點(diǎn)在2014年年初表現(xiàn)尤其明顯。受到極端天氣的影響， 美國(guó)紐約等東北地區(qū)大雪紛飛，導(dǎo)致家用取暖油消費(fèi)的快速提升，美東地區(qū)的餾分油庫(kù)存急劇下降。目前的庫(kù)存水平已經(jīng)低于5年均值16%，而美國(guó)東北部地區(qū)的庫(kù)存則在短期內(nèi)腰斬，導(dǎo)致美國(guó)取暖油期貨出現(xiàn)很明顯的擠倉(cāng)現(xiàn)象。

最近四周美國(guó)石油產(chǎn)品日平均供應(yīng)總量1866.1萬(wàn)桶，比去年同期高0.6%；其中汽油需求四周日均數(shù)833.6萬(wàn)桶，比去年同期低1.5%，餾分油需求四周日均量371.4萬(wàn)桶，比去年同期低0.1%。煤油型航空燃料需求四周日均數(shù)比去年同期低1.8%。上周美國(guó)汽油日需求量853.5桶，比前一周高50.5萬(wàn)桶；餾分油日均需求量361.7萬(wàn)桶，比前一周日均低0.7萬(wàn)桶。隨著時(shí)間的推移，短期內(nèi)各大機(jī)構(gòu)加強(qiáng)取暖油的運(yùn)輸，從近期的數(shù)據(jù)來(lái)看，在兩周內(nèi)有接近100萬(wàn)桶的柴油到港，將較大程度的緩解柴油緊張的局面，我們預(yù)計(jì)原油的基本面對(duì)價(jià)格的支撐將會(huì)逐漸減弱。

2012年開(kāi)始實(shí)施的針對(duì)伊朗石油出口的制裁措施，使伊朗的原油出口量從2012年每天約280萬(wàn)桶銳減至目前的約100萬(wàn)桶，而2月額外的船貨是運(yùn)往敘利亞和韓國(guó)。

不過(guò)我們認(rèn)為伊朗局勢(shì)緩解對(duì)原油價(jià)格的影響或許不將在3月份逐漸顯現(xiàn)，一方面，伊朗能否嚴(yán)格遵守和談協(xié)議仍頗存懸念。奧巴馬政府雖然跟伊朗暫時(shí)緩解，但是對(duì)于伊朗的政治野心仍然是處于一個(gè)比較警惕的狀態(tài)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)不排除奧巴馬政府控制伊朗原油出口額的情況出現(xiàn)，加上伊朗由于油氣投資在過(guò)去的兩年內(nèi)并未完全跟上，社會(huì)產(chǎn)量的恢復(fù)將會(huì)需要一段時(shí)間， 我們認(rèn)為伊朗問(wèn)題的緩解對(duì)原油價(jià)格的影響或許要在3月份才能慢慢顯現(xiàn)。