金瑞期貨近年來一直致力于衍生品領(lǐng)域的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新。在剛過去的2013年，金瑞期貨一舉獲得由證券時報社頒發(fā)的“2013年度期貨量化投資產(chǎn)品創(chuàng)新獎”和期貨業(yè)協(xié)會頒發(fā)的第四屆證券期貨科學(xué)技術(shù)獎。

作為金瑞期貨在量化投資產(chǎn)品上的重要合作人之一，林毓富和他的投資團隊對期貨交易有著自己的深刻而獨特的理解。日前，筆者專訪了這位第一代“紅馬甲”場內(nèi)交易員林毓富，了解他從主觀交易轉(zhuǎn)投程序化交易的投資歷程和他的投資理念。

期貨交易：人生的濃縮歷練

就如大多數(shù)優(yōu)秀的交易員們一樣，林毓富思維縝密，話語謹(jǐn)慎，卻又從聲音到眼睛都透著一股明顯的聰明勁。

留著板寸頭，這個年過四十的交易老手習(xí)慣在說話時用銳利的眼神看著聽眾，似乎擔(dān)心對方聽漏什么。不過，他大多數(shù)時候只是放松地坐在椅子上安靜傾聽，只有期貨交易的話題足以引起他侃侃而談的興致。

林毓富和期貨交易結(jié)緣已經(jīng)有20多年，他的第一份工作就是在中國黑色金屬總公司上海分公司做鋼材(3262, -94.00, -2.80%)現(xiàn)貨和期貨交易，之后更曾擔(dān)任深圳金屬交易所的第一代“紅馬甲”場內(nèi)交易員。

1997年以后，林毓富離開了中國黑色金屬公司上海分公司，開始自己進行期貨投資，中間暫停了一段時間，直到最近幾年，林毓富又回到了期貨界繼續(xù)他的期貨交易之路。林毓富說，一開始他是“炒手”，主要進行日內(nèi)交易，在高頻交易下“一個月光下單手續(xù)費就有幾十萬”。

回顧20多年的期貨交易歷程，林毓富稱，期貨交易的痛苦超越其他任何一個行業(yè)，做實業(yè)是虧就虧，沒錢賺就不做了，做期貨交易，必須得持續(xù)賺錢，才能在期貨領(lǐng)域稱得上成功，“我們有時候開玩笑說，如果你恨一個人就讓他去做期貨交易”。

林毓富說，在經(jīng)歷20年交易后還能夠留在市場的交易者，一定是在市場中反復(fù)經(jīng)歷過沮喪和失敗，但又死而復(fù)活，從沮喪絕望中重拾希望和自信，“期貨交易是對人生的濃縮的歷練，一般人最好不要輕易涉及”。

期市漂浮多年，林毓富言語中經(jīng)常不經(jīng)意透露對市場的敬畏，“如果我們能意識到市場就如自然界一樣，每個人都是食物鏈上的其中一環(huán)，吃或被吃。那我想，每個交易員在面對市場時都會謙虛很多”。

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從主觀交易到程序化交易

在做過大量主觀交易實踐后，林毓富在2011年對程序化交易產(chǎn)生濃厚興趣，并從次年開始著手對國內(nèi)、國外一些程序化團隊構(gòu)建體系進行研究，逐漸開始自己組建程序化交易團隊和策略開發(fā)。在此過程中，他坦言“這對做了20年主觀交易的我來說，是一個極大的考驗”。

回過頭來看，林毓富稱，有兩方面的思考讓他下定決心轉(zhuǎn)做程序化交易。一方面是，林毓富意識到，交易員的個人性格很大程度會影響到交易結(jié)果，程序化交易可以盡可能避免交易員的性格弱點，幫助交易員割裂人性的貪婪與恐懼；另一方面，林毓富憑其多年的期貨市場交易經(jīng)驗，感覺出程序化交易才是這一領(lǐng)域的大方向，是大勢所趨，主觀交易是金融交易的原始階段，程序化交易在當(dāng)前屬于“天時、地利、人和”。

林毓富稱，不論是主觀交易還是程序化交易，能夠成功根本上是由于對心態(tài)的把握。不過，程序化交易有明確的方法、步驟和時間，非常清晰，對于交易者的磨煉和心態(tài)的調(diào)整會來得更實際一點。只要交易員的主觀意識和自我控制的能力能夠有所把握，做程序化交易成熟起來會很快，而且隨時能夠發(fā)現(xiàn)自己偏離游戲規(guī)則的地方。

在交易策略上，林毓富和他的團隊借鑒了國外一些知名的程序化設(shè)計理念和方法，包括阿爾布雷克、泰勒等全球排名前十的程序化策略，并將其中的部分理念與我們的策略相結(jié)合，有的放矢地創(chuàng)造出適合國內(nèi)市場的程序化產(chǎn)品。

截至2013年，林毓富和他的團隊已經(jīng)研發(fā)定型了11套策略，包括趨勢、日內(nèi)反轉(zhuǎn)、形態(tài)和突破等系統(tǒng)。林毓富稱，他們在設(shè)計系統(tǒng)時會盡可能涉及參數(shù)少的系統(tǒng)，因為在他看來，參數(shù)少適應(yīng)性就大，短期和長期的失效的潛在風(fēng)險就小。他們僅有幾個參數(shù)，經(jīng)過推進分析以后，都沒有由于過度優(yōu)化而帶來的這類問題。

我的投資哲學(xué)是“不賭”

林毓富總結(jié)自己的投資理念稱，做期貨那么多年，他得到一個非常重要的觀點就是要“不賭”，而這一理念首先體現(xiàn)為去杠桿化，終極目標(biāo)是要將期貨當(dāng)做現(xiàn)貨一樣來做。

對于期貨交易員而言，去杠桿化后還怎么可能賺錢？林毓富認(rèn)為這有可能，但這一方面要依靠成熟穩(wěn)定的系統(tǒng)，也即林毓富所鉆研的理想的程序化交易系統(tǒng)；另一方面要探求合適的資金平臺，追求“絕對收益”而非百分比收益，“100萬要翻一番才賺100萬，而1000萬要賺取100萬的絕對收益只要實現(xiàn)10%的收益即可”。

林毓富所探求的“不賭”落實在投資策略上則體現(xiàn)為一定程度的“隨機”。林毓富稱，他的系統(tǒng)接受一定的虧損和一定的不確定性，但他認(rèn)為這可以換來相對的確定性。林毓富表示，他的系統(tǒng)不是趨勢、反向和形態(tài)中的任何一種，而更傾向于一種綜合的、多元的系統(tǒng)特征。

以他現(xiàn)在的系統(tǒng)為例。林毓富稱，根據(jù)系統(tǒng)設(shè)計測試的結(jié)果，目前他的系統(tǒng)一手交易可以做到一個月最多只虧5000塊錢，系統(tǒng)不論怎么賠都是這么多。在這樣的虧損前提下，系統(tǒng)再確保2:1以上的賠率，如果以3年為例進行計算，這樣看業(yè)績最差虧50%，最好賺300%。在某種意義上，達成了他所追求的相對確定性，實現(xiàn)其所說的“不賭”。

林毓富說，理想狀態(tài)下他希望系統(tǒng)“形成一種無序中有序的規(guī)律，并且這種規(guī)律每次出現(xiàn)信號都是有價值的”，不過他也坦承“這種價值的存在是要付出成本的，不需要成本的體系根本不存在了，不然全世界的錢就全部給你賺完了”。

期貨市場正在迎來大發(fā)展時代

在經(jīng)歷20多年期市洗禮后，林毓富認(rèn)為當(dāng)前的期貨市場依然蘊藏著巨大發(fā)展?jié)摿Γ缃衿谪浲顿Y者所處的環(huán)境，要比他們剛?cè)胄袝r好得多。

林毓富表示，隨著期貨資管業(yè)務(wù)逐步開展和未來資管“一對多”解禁，期貨資管是未來期貨業(yè)發(fā)展的重頭戲，而新品種上市和夜盤開放將推高期貨市場成交量，期貨市場正在迎來大發(fā)展時代。

作為一名資深交易員，林毓富說一個完整的期貨交易有三個重要參數(shù)，一個是交易時間，一個是合約的合理性，還有一個是參與交易的人數(shù)，也即流動性。他希望國內(nèi)的期貨市場能在這三方面都做好的基礎(chǔ)上，積極爭奪全球的定價權(quán)，“只有拿到了全球期貨市場的定價權(quán)，才能成為真正意義上的期貨市場”。

盡管林毓富也承認(rèn)，目前國內(nèi)的期貨業(yè)仍停留在初級階段，和國際期貨市場還有很大差距，但考慮到目前國內(nèi)期貨市場的高發(fā)展速度，林毓富認(rèn)為隨著人才交流和信息交流加速，國內(nèi)外期貨市場的差距在3-5年之內(nèi)或?qū)⒓眲】s小。

在采訪最后，林毓富開玩笑地說，既然老天爺把我安排在這樣一個行業(yè)，天將降大任于斯人也，我就把期貨交易當(dāng)成一個人生職業(yè)，在交易當(dāng)中，去沉浮，去歷練。同時，他也稱感謝期貨，因為“期貨讓我做人更平和，懂得怎樣看待人和事，隨遇而安，順其自然”。