棉花倉庫排起長龍重蹈鋁市覆轍

棉花貿(mào)易商從美國倉庫提貨要等上數(shù)月時間。這種情況正在加劇供應(yīng)緊張，令人擔(dān)憂棉花市場正受制于倉儲環(huán)節(jié)，重演先前導(dǎo)致鋁市交易深陷危機的倉儲游戲。

據(jù)路透社報道，棉花庫存降至逾七年來的最低季節(jié)性水平，棉價大漲，所以今年擁有倉儲棉花的貿(mào)易商紛紛提出庫存，準備利用價格上升之機大賺一筆。但12家貿(mào)易商、買家和倉庫運營商表示，有些倉庫運營商卻千方百計拖延出庫速度，以便能繼續(xù)收取倉儲費用。

多年來這個問題一直在斷斷續(xù)續(xù)地困擾該市場，今年更是變本加厲，從美國德州盧博克市到田納西州孟菲斯市的倉庫都存在這個問題。雖然出庫遲滯現(xiàn)象未獲得普遍的報導(dǎo)，但貿(mào)易商表示，目前問題是現(xiàn)行的最低出貨速度規(guī)定于2004年開始實施以來最嚴重之列。

“由于棉花需要數(shù)月才能達到買家手里，美國棉商與種植商正在錯過銷售良機，”美國加州貝克爾斯菲市中型棉商Jess Smith & Sons Cotton的副總裁Kevin McDermott表示。

全球第二大棉花貿(mào)易商新加坡奧蘭國際(Olam International)，以及其它貿(mào)易商呼吁采取措施，以迫使倉庫運營商盡快釋出棉花。

但那些擁有倉庫的業(yè)者，包括獨立倉庫運營商、棉農(nóng)合作社和貿(mào)易商，表示他們的出貨速度完全符合政府規(guī)定。

不過棉花種植者倉儲協(xié)會(Cotton Growers Warehouse Association)也承認，通過拖延出貨來獲得更多收入的可能性是存在的。該協(xié)會代表著附屬于棉農(nóng)合作社的倉儲業(yè)務(wù)。

這是因為出庫速度只規(guī)定了最低的棉花出庫要求。只要倉庫遵循這個最低要求，就沒有違反規(guī)定。

“我們正在尋找辦法，通過制度或通市場渠道，向提供良好服務(wù)的倉庫提供獎勵，打擊為牟利而囤積棉花的倉庫，”該協(xié)會的執(zhí)行董事Andrew Jordan表示。

面對行業(yè)的壓力，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)準備自下月開始加強監(jiān)管。USDA監(jiān)管著全國超過300家倉庫。

目前并不清楚究竟有多少棉花卡在等候的隊伍中，路透采訪的市場消息人士不愿指明哪些倉庫等候時間最長。各倉庫儲存量大小不一，從1,000-500,000包都有。

數(shù)位買家稱，今年路易斯安那州一直是擁堵的熱點，該州距離美國部分主要棉紡廠和運輸樞紐很近。

由于廠家是配合即時生產(chǎn)制度(just-in-time)進行采購，棉花庫存很低，而且價格波動不穩(wěn)，交易員擔(dān)心如果他們的棉花卡在排隊長龍中，他們會因短缺而措手不及，最終不得不支付高價從其他渠道獲取供應(yīng)。

全球最大棉花貿(mào)易商 - 路易達孚(Louis Dreyfus Commodities)，也是美國最大的貿(mào)易兼?zhèn)}儲運營商，該公司在美國八個州至少擁有18個倉庫。至于其他貿(mào)易商，Ecom Agroindustrial至少擁有六個倉庫，嘉吉(Cargill)和Olam各有三個倉庫。來寶集團(Noble Group)至少也有三個。上述公司均未對路透的采訪置評。

棉花排隊現(xiàn)象與金屬鋁倉儲面臨的問題相似，有時候鋁買家需要等候長達兩年時間才能提貨。美國司法部和商品期貨交易委員會(CFTC)正在對鋁市場的問題進行調(diào)查。

鋁市場解密

此前，華爾街見聞曾報道，

由于LME倉庫對每天的交貨量的限制，這使得倉庫擁有者可以獲得巨大利潤，因為終端用戶不得不為長達一年甚至更長時間的等待期支付租金。

漫長的等待時間還導(dǎo)致實際價格與LME合約價格脫節(jié)，在鋁價(13480, 10.00, 0.07%)市場中一些最極端的例子里，實際價格比LME基準合約價格溢價10-15%。

LME新提議將迫使那些提貨周期超過100天的倉庫，每天的出貨量至少比進貨量高出1500噸，這些倉庫包括嘉能可的Pacorini，高盛Metro，以及托克的Nems倉庫。

棉花市場的擁堵程度并不像鋁市場那般緊迫，但問題都大同小異。

倉庫運營商提供租金折扣等激勵措施來吸納棉花和鋁。在經(jīng)濟下行時期，這些交易對于手頭有富余原材料的商人而言是有利可圖的。

但當(dāng)出口需求在2013年底升高且交易商急于在價格升高之際提貨時，他們發(fā)現(xiàn)，將貨從倉庫提出來并不像送進去那么容易。

Staplcotn倉儲副總裁Shane Stephens表示，客戶想要更快速從倉庫提取棉花，就要有支付更高費用的準備。

倉庫還希望保護他們的收入來源，尤其是在供應(yīng)下滑之際。美國農(nóng)戶本季收成較少，而棉花商的爭搶更是進一步消耗了庫存。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，5月第一周，倉庫存貨降至400萬包以下，是至少2007年以來同期間的最低水平。

造成如此存貨現(xiàn)狀的原因之一在于美國農(nóng)業(yè)部的最小出貨規(guī)則(minimum loadout rule)，這項系統(tǒng)與倫敦金屬交易所(LME)用來確保金屬流量的規(guī)則相仿。

近幾年來，LME上調(diào)了最小出貨率要求，以緩解排隊等候現(xiàn)象，現(xiàn)在正試圖推行更為嚴格的規(guī)定。

就棉花而言，運營商在任何給定單周必須運輸或準備運輸?shù)牧坎坏蒙儆趲齑婊蚱溥\力的4.5%。一些倉庫由洲際交易所認證和監(jiān)督，該交易所運營指標棉花期貨合約，要求棉花受到請求后在九周內(nèi)裝運。

在需求高而供應(yīng)低的時期，這樣的頻率過長，無法滿足長期經(jīng)受價格波動而保持最低庫存的工廠的即時需求。

美國即將采行新舉措

2011年棉價劇烈波動令美國一家歷史悠久的貿(mào)易商關(guān)門大吉，并引發(fā)有關(guān)市場操縱的指控，如今在棉花產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵時刻，這個問題又再度浮現(xiàn)。

據(jù)美國棉花協(xié)會(NCC)5月7日的公告，按照貿(mào)易商、農(nóng)戶和倉庫運營商組成的行業(yè)工作小組建議，美國農(nóng)業(yè)部將在下月實施衡量交付速度的新制度。

新數(shù)據(jù)將顯示商戶要求裝運多少包棉花，不過此一措施并不具強制性。

美國農(nóng)業(yè)部拒絕評論這個新制度，也不對有關(guān)倉儲商交付棉花速度太慢的抱怨發(fā)表看法。

雖然許多市場人士稱，美國農(nóng)業(yè)部這一舉措邁出了良好的第一步，但奧蘭國際全球棉花部主管Ashok Hegde表示，做得還不夠。

“只有改變行業(yè)準則以提高交付速度，或者商業(yè)競爭壓力推動倉儲服務(wù)供應(yīng)商提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，否則很難看到這種情況會發(fā)生什么改變，”他說。

排隊等候雖讓棉花業(yè)者感到苦惱，但似乎又不太可能向鋁那樣引起廣泛關(guān)注?？煽诳蓸泛蚆illerCoors LLC等易拉罐廠商因鋁市場排隊等候問題曾激起國會舉行聽證會和訴訟，指稱排隊等候推高現(xiàn)貨價格。

棉花市場不太可能出現(xiàn)這種情況。近月棉價(Prompt-month price)雖然高于期貨價格，但并未接近紀錄高位。主要棉花用戶在下一季新供應(yīng)上市前都保持低調(diào)，并寄望向美國農(nóng)業(yè)部施壓會提高透明度。

責(zé)任編輯：劉健偉

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