——美國農(nóng)業(yè)部7月供需報告解讀

北京時間7月12日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部公布了7月供需報告，報告結(jié)果全線利空。美陳豆庫存量上調(diào)，新豆畝產(chǎn)雖未做調(diào)整，但收割面積大幅上調(diào)刺激產(chǎn)量上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄水平，加上需求上調(diào)量難以抵消供應(yīng)增加量，新豆庫存量大幅上調(diào)。美陳玉米庫存量大幅上調(diào)，新玉米畝產(chǎn)未做調(diào)整，不過，初始庫存量增加導(dǎo)致新作庫存量上調(diào)。美麥產(chǎn)量和庫存量如期上調(diào)。

全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)量及庫存量均繼續(xù)上調(diào)，報告利空，重挫上周五CBOT農(nóng)產(chǎn)品期價。大豆遠(yuǎn)月合約跌破年初低點，創(chuàng)下近兩年半的新低，玉米和小麥期價也創(chuàng)4年新低。繼6月30日種植面積和季度庫存報告形成重大利空后，本月報告中供應(yīng)量增加的預(yù)期再次奠定了全球農(nóng)產(chǎn)品中長期振蕩下跌的基調(diào)。不過，7月—8月為天氣炒作高峰，需密切關(guān)注關(guān)鍵生長期內(nèi)天氣對作物畝產(chǎn)的的實質(zhì)影響。美國農(nóng)業(yè)部8月報告將首次公布在調(diào)查基礎(chǔ)上的畝產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)測。整體看，如果未來天氣無重大威脅，全球農(nóng)產(chǎn)品價格中長期內(nèi)將持續(xù)承壓。

大豆：由于6月30日季度庫存量數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于預(yù)期，本月將美國2013/2014年度大豆出口量上調(diào)2000萬蒲式耳、壓榨量上調(diào)2500萬蒲式耳。與此同時，進(jìn)口量下調(diào)500萬蒲式耳，調(diào)整用量由0下調(diào)至-6900萬蒲式耳。由此，年終庫存量相應(yīng)上調(diào)至1.4億蒲式耳，高于市場平均預(yù)測值1.28億蒲式耳及上月預(yù)測值1.25億蒲式耳。雖然上調(diào)幅度不大，但對市場心理產(chǎn)生的效應(yīng)較大，陳豆供應(yīng)極端緊張的擔(dān)憂減弱。

新豆方面，如市場預(yù)期，美國2014/2015年度畝產(chǎn)未調(diào)，不過根據(jù)6月30日報告中收割面積上調(diào)的內(nèi)容，新豆產(chǎn)量將大幅上調(diào)至38億蒲式耳，較市場預(yù)期高出2600萬蒲式耳，且高于上月預(yù)測的36.35億蒲式耳，年比增長15.5%。新豆出口量和壓榨量分別上調(diào)5000萬蒲式耳和4000萬蒲式耳，然而，供應(yīng)量增加抵消需求量增長，最終新豆年終庫存量大幅上調(diào)至4.15億蒲式耳。該值雖略低于市場平均預(yù)測值4.18億蒲式耳，但遠(yuǎn)高于上月預(yù)測值3.25億蒲式耳，創(chuàng)下2006/2007年度以來的最高水平。

南美新豆產(chǎn)量預(yù)測值未調(diào)，中國2014/2015年度大豆進(jìn)口量上調(diào)100萬噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7300萬噸。全球大豆產(chǎn)量上調(diào)480萬噸，年比增長7.4%，年終庫存量上調(diào)240萬噸，年比增幅近30%。除非關(guān)鍵生長期天氣出現(xiàn)問題，否則美國及全球新豆供應(yīng)量大幅增加將持續(xù)抑制國內(nèi)外豆類價格。

玉米：根據(jù)6月30日季度庫存量數(shù)據(jù)，美國2013/2014年度玉米飼用量下調(diào)1.25億蒲式耳，年終庫存量上調(diào)至12.46億蒲式耳，較上月預(yù)測值上調(diào)1億蒲式耳，高于平均預(yù)測值12.32億蒲式耳。此外，美國2014/2015年度玉米畝產(chǎn)未做調(diào)整。根據(jù)6月30日種植面積數(shù)據(jù)，本月收割面積相應(yīng)下調(diào)，由此導(dǎo)致產(chǎn)量下調(diào)7500萬蒲式耳，達(dá)到138.6億蒲式耳，略低于市場平均預(yù)測值139.45億蒲式耳。不過，初始庫存量上調(diào)、需求量預(yù)期下調(diào)，導(dǎo)致新季玉米年終庫存量上調(diào)至18.01億蒲式耳，高于市場平均預(yù)測值17.74億蒲式耳，也高于上月預(yù)測值17.26億蒲式耳。

中國玉米產(chǎn)量上調(diào)80萬噸，達(dá)到2.185億噸，而進(jìn)口量下調(diào)50萬噸，達(dá)到350萬噸。全球2014/2015年度玉米年終庫存量上調(diào)540萬噸。全球玉米供應(yīng)量增加的預(yù)期打壓價格。未來市場焦點是7月中下旬關(guān)鍵授粉期內(nèi)的天氣情況，如果天氣保持幾近理想的狀態(tài)，那么玉米畝產(chǎn)有望上調(diào)。

小麥：美國硬紅春麥產(chǎn)量上調(diào)抵消了硬紅冬麥產(chǎn)量的下調(diào)，美國2014/2015年度小麥產(chǎn)量上調(diào)至19.92億蒲式耳，高于平均預(yù)測值19.69億蒲式耳及上月預(yù)測值19.42億蒲式耳。雖然產(chǎn)量年比有所減少，但需求量下調(diào)導(dǎo)致美麥年終庫存量上調(diào)8600萬蒲式耳。美麥出口量下調(diào)2500萬蒲式耳，是11年來的次低值，也是自1970/1971年度以來的第3低水平。小麥飼用量下調(diào)1500萬蒲式耳，年比下降33%以上。

全球小麥產(chǎn)量上調(diào)360萬噸，雖然年比下降900萬噸，但仍為歷史次高值。供應(yīng)量增速大于需求量增速的前提下，全球小麥年終庫存量上調(diào)90萬噸，達(dá)到1.895億噸，為3年來的最高水平。