運(yùn)行近百年后

繼倫敦白銀定盤價改革塵埃落定后，為各國央行及金礦提供價格指標(biāo)的倫敦黃金定盤價機(jī)制也面臨新舊更替。

本月初，在世界黃金協(xié)會舉辦的論壇上，銀行、黃金冶煉商、交易所等方面代表討論了倫敦黃金定盤價的改革方案。世界黃金協(xié)會表示，市場需要一個獨(dú)立的機(jī)構(gòu)來管理定盤價，希望能提高定價機(jī)制的透明性。

此外，世界黃金協(xié)會認(rèn)為，改革后的定價機(jī)制應(yīng)該基于成交價，而非目前的相關(guān)方報價。定盤價應(yīng)來自高流動性市場，“能代表現(xiàn)貨可交付價格”，不能只是交易參考。定盤價所涉及的相關(guān)數(shù)據(jù)應(yīng)高度透明、公開，并能對之審核。相關(guān)專家建議，定價過程應(yīng)該由擁有正規(guī)管理架構(gòu)且無利益沖突的獨(dú)立機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)控，以保證市場公平。

倫敦黃金市場從1919年開始實(shí)行每日定價制度，目前黃金定盤價是根據(jù)匯豐銀行、巴克萊銀行、法國興業(yè)銀行、加拿大豐業(yè)銀行4家銀行之間每日兩次的競價得出。

興證期貨貴金屬分析師龍玲告訴期貨日報記者，由于參與黃金定盤價操作的幾家銀行，同時也是全球黃金市場的主要參與者，存在一定的價格操縱空間，黃金定盤價機(jī)制此前曾受到市場詬病。

自去年倫敦銀行同業(yè)拆借利率（Libor）爆出操縱丑聞后，貴金屬定價體系也引起相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷加大對金銀市場的監(jiān)管力度。今年德意志銀行在面臨價格操縱指控的壓力下，退出了倫敦市場金銀定盤價操作。原先由德意志銀行、匯豐銀行、加拿大豐業(yè)3家銀行共同商定的白銀定盤機(jī)制已難以存續(xù)，金銀定盤價機(jī)制改革勢在必行。

7月11日，倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）宣布，白銀定價將于8月14日起使用新一代電子化運(yùn)行機(jī)制。CME集團(tuán)將提供電子價格平臺和日常處理交易的算法，湯森路透負(fù)責(zé)相關(guān)行政管理工作。據(jù)了解，新流程的測試工作將于8月初展開，已有117年歷史的倫敦白銀定盤價機(jī)制即將退出歷史舞臺。

LBMA稱，改革后的白銀定價機(jī)制是由拍賣決定、可審計(jì)的電子化定價，可容納更多的直接參與者，透明度高。目前，市場猜測新的黃金定價體系也可能采用類似機(jī)制。但世界黃金協(xié)會常務(wù)董事Natalie Dempster認(rèn)為，黃金和白銀市場的區(qū)別很大，照搬倫敦白銀定盤價新機(jī)制并無必要。

龍玲認(rèn)為，倫敦金銀價格是全球金銀市場的基準(zhǔn)價，如果形成新的定價機(jī)制，運(yùn)營電子化、透明化，將提高投資者對金銀市場的參與度。若黃金新定價機(jī)制基于期貨市場定價，則期貨市場的成交量有望迅速增加。

但她也表示，原來參與定價的銀行對市場仍有較大影響，未來定盤價無論是基于期貨市場，還是現(xiàn)貨市場，都很難因此出現(xiàn)大幅波動。目前黃金市場集結(jié)著大量的套利資金，一旦市場出現(xiàn)不理性波動，套利資金的糾錯功能也會顯現(xiàn)。