黃 燦：1984年，西安交通大學(xué)計(jì)算機(jī)系，曾任博普科技高頻交易總監(jiān)，擅長(zhǎng)構(gòu)建程序化交易系統(tǒng)以及實(shí)現(xiàn)程序化交易策略，交易風(fēng)格以穩(wěn)健為主。在2011、2012、2013年的投資平均收益超過(guò)25%，期間僅兩個(gè)月出現(xiàn)回撤，最大回撤僅2.29%。其于2013年10月至2014年1月期間，擔(dān)任鵬華-博普量化精選基金的基金經(jīng)理。該基金在黃燦管理的3個(gè)月內(nèi)，累計(jì)收益達(dá)8.6%，同時(shí)最大回撤0.3%?，F(xiàn)擔(dān)任深圳市盛冠達(dá)資產(chǎn)投資有限公司投資總監(jiān)。

黃 燦：我本人畢業(yè)后的第一份工作并沒(méi)有直接接觸股票或者期貨的交易，而是在一家軟件公司幫野村證券研究所做了3年的系統(tǒng)開(kāi)發(fā)與維護(hù)工作。之后，我在中意人壽保險(xiǎn)公司做了1年系統(tǒng)維護(hù)工作。我個(gè)人是從2007年開(kāi)始進(jìn)入股票市場(chǎng)，2010年組建成立交易團(tuán)隊(duì)，后來(lái)與團(tuán)隊(duì)合伙成立深圳博普科技有限公司，并擔(dān)任高頻交易總監(jiān)。而后成立深圳市盛冠達(dá)資產(chǎn)投資有限公司。目前我們配備的交易員算上我總共是4人，負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)的有3人，行政1人。我們的交易員的主要工作是策略研發(fā)、策略執(zhí)行以及數(shù)據(jù)分析。我本人就專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)策略開(kāi)發(fā)工作。

黃 燦：2010年股指期貨剛上市的時(shí)候，在最初嘗試了幾次手動(dòng)交易之后，我們就開(kāi)始尋求程序化交易，同年5月我們開(kāi)始搭建自己的交易系統(tǒng)。接著我們開(kāi)始在模擬盤(pán)交易，當(dāng)時(shí)每天的收益率能達(dá)到10%，然后我們信心滿滿地上了實(shí)盤(pán)，結(jié)果實(shí)盤(pán)第一天我們120萬(wàn)的賬戶(hù)就有超過(guò)1萬(wàn)的虧損。

發(fā)現(xiàn)模擬盤(pán)與實(shí)盤(pán)有很大的差別之后，我們開(kāi)始反思和優(yōu)化交易系統(tǒng)。當(dāng)然，最初的虧損也和我們選擇的技術(shù)方有關(guān)，早期我們使用金仕達(dá)的接口，那時(shí)候偶爾會(huì)出現(xiàn)一些Bug，導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)崩潰。這樣糾結(jié)了大概三個(gè)月，我們幾乎是不賺不虧。到2010年年底的時(shí)候，我們開(kāi)始使用上期技術(shù)CTP的接口，加以維護(hù)和完善之后，我們的系統(tǒng)就非常穩(wěn)定，業(yè)績(jī)也很穩(wěn)定。

在2013年的時(shí)候，我的模型管理的大約1.5億的規(guī)模，收益率依舊很穩(wěn)定，我預(yù)計(jì)規(guī)模還能再加大。

黃 燦：2010年到2014年期間，我們總共經(jīng)歷過(guò)2次回撤，是教訓(xùn)，更多的是啟發(fā)。

第一次回撤發(fā)生在2012年4月底到5月初。當(dāng)時(shí)在4月底的時(shí)候我們的賬戶(hù)開(kāi)始出現(xiàn)虧損，到5月初的時(shí)候出現(xiàn)2%的大回撤。這次大回撤，是因?yàn)檫B續(xù)盈利之后，信心膨脹，人工加重了倉(cāng)位。這個(gè)回撤讓我們重新反省自己的交易策略，也就是從這次之后，我們開(kāi)始嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控，收益開(kāi)始趨于穩(wěn)健。

第二次回撤發(fā)生在2014年3月份。因?yàn)槲覀冊(cè)?013年優(yōu)化了算法，該算法使我們跨期套利的體量可以突破傳統(tǒng)瓶頸，大增到1.5億，平均每月收益能達(dá)到1.7%-1.8%。但是，到2014年3月份的時(shí)候，我們的模型開(kāi)始出現(xiàn)回撤，在達(dá)到模型止損位的時(shí)候開(kāi)始止損，持倉(cāng)量太大導(dǎo)致我們的止損操作使得市場(chǎng)更加向我們不利的方向移動(dòng)，最終回撤的幅度超過(guò)了2%。

黃 燦：現(xiàn)在靜心來(lái)看這兩次歷史的教訓(xùn)，2012年4、5月份的那次主要是因?yàn)樾判谋锒藶楦深A(yù)，重倉(cāng)交易又遇到行情變化。當(dāng)時(shí)就是在連續(xù)28天盈利之后信心爆棚，然后人為加倉(cāng)至滿倉(cāng)，最后發(fā)生大回撤。

2014年3月份這次，就我們的分析來(lái)看，主要是由于社?；鸬娜雸?chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)升貼水結(jié)構(gòu)從3月份之前的大貼水轉(zhuǎn)變?yōu)?月份之后的升水，以往策略邏輯的基礎(chǔ)也就發(fā)生改變，而我們當(dāng)時(shí)沒(méi)有對(duì)模型進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。

這兩次回撤對(duì)我們來(lái)講是非常寶貴的經(jīng)驗(yàn)，促使我們優(yōu)化了模型，使我們的策略更加完善，以后的收益也會(huì)更加穩(wěn)健。

黃 燦：因?yàn)槲易约阂沧鲞^(guò)幾年的股票交易，這讓我意識(shí)到從主觀交易或者趨勢(shì)交易中賺錢(qián)太難。當(dāng)然，這也是因?yàn)槲覀冏龀绦蚧灰讜r(shí)并不擅長(zhǎng)判斷趨勢(shì)。而另一方面，做套利則需要同時(shí)抓兩個(gè)單，程序化就比手工操作快一些，而我們的優(yōu)勢(shì)正是在程序化交易中有深厚的積累。

黃 燦：我們這種套利也不屬于高頻套利，要看行情配合。

我們?cè)?jīng)的頻率確實(shí)很高，但那是因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候市場(chǎng)還很不成熟，能夠給我們提供的交易機(jī)會(huì)比較多，而現(xiàn)在的市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟，給我們的交易機(jī)會(huì)已經(jīng)不多。就換手率而言的話，以前我們一天可以達(dá)到20個(gè)來(lái)回，而現(xiàn)在平均每天只有2個(gè)來(lái)回。

黃燦：除了股指套利，我們也有做其他的交易。

我們的股票交易平臺(tái)正在搭建的過(guò)程中，預(yù)計(jì)下半年會(huì)有一些和股票相關(guān)的套利策略開(kāi)始實(shí)盤(pán)測(cè)試。

另外，我們還做一些商品期貨的期現(xiàn)套利，目前這些策略都在實(shí)盤(pán)測(cè)試階段。

黃 燦：是的。今年3月份我們發(fā)出了一個(gè)管理型的新產(chǎn)品——千石資本-盛冠達(dá)量化精選，產(chǎn)品形式是基金專(zhuān)戶(hù)，規(guī)模3340萬(wàn)，投資標(biāo)的為股指期貨、商品期貨以及黃金白銀T+D。

黃 燦：現(xiàn)在我的團(tuán)隊(duì)中專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)策略研發(fā)的只有我一個(gè)人，其他人主要負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)分析以及模型執(zhí)行。因?yàn)槲覀兊哪Ｐ筒⒉皇峭耆詣?dòng)化，需要有一定的人工參與。我們現(xiàn)在有4、5個(gè)策略，每個(gè)策略都配備了一名交易員。

交易員的首要職責(zé)是保證交易策略的執(zhí)行，因?yàn)樵谝粋€(gè)模型剛開(kāi)始做實(shí)盤(pán)測(cè)試的時(shí)候可能出現(xiàn)死機(jī)、程序突然崩潰等低級(jí)的異常狀況。策略成熟之后，基本上不會(huì)再出現(xiàn)上述情況，但也可能出現(xiàn)停電、斷網(wǎng)等突發(fā)狀況。

交易員次要職責(zé)是模型調(diào)整，也就是對(duì)策略執(zhí)行的主觀判斷，當(dāng)遇到突發(fā)狀況的時(shí)候，交易員有一定的權(quán)限細(xì)微修改策略執(zhí)行參數(shù)。

另外，交易員也跟蹤市場(chǎng)，為我們提供策略的改進(jìn)意見(jiàn)。每次修改策略的時(shí)候，我們首先會(huì)用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)試，如果歷史數(shù)據(jù)無(wú)法對(duì)一些高頻或者細(xì)節(jié)的部分進(jìn)行測(cè)試的話，我們會(huì)同時(shí)運(yùn)行新老程序進(jìn)行比較。

在資金管理和頭寸分布上，我們針對(duì)每套策略會(huì)有一個(gè)具體的方案，包括盈利方案和止損方案。在這一方面，我們的交易員之間也有互相進(jìn)行風(fēng)控的職責(zé)。

黃 燦：我感覺(jué)今年下半年市場(chǎng)狀況會(huì)比較樂(lè)觀。

在今年3月份市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化之后，發(fā)生了一些回調(diào)，現(xiàn)在市場(chǎng)套利資金基本處于兩邊力量平衡的狀態(tài)。這種平衡狀態(tài)給我們的套利策略帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)有所降低，也讓我們可以從歷史均值回歸和價(jià)差趨勢(shì)中賺取收益。這一點(diǎn)從我們6、7月份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)中可以得到驗(yàn)證。我預(yù)計(jì)今年下半年我們策略的表現(xiàn)會(huì)和去年下半年差不多，收益將會(huì)很可觀。

黃 燦：相對(duì)一個(gè)公司而言，單一策略的風(fēng)險(xiǎn)很大，我們也因此極力開(kāi)發(fā)和測(cè)試新策略，以防范風(fēng)險(xiǎn)和增加       新的盈利模式。從團(tuán)隊(duì)成員的角度來(lái)說(shuō)，今年我們的計(jì)劃是從現(xiàn)有人員的基礎(chǔ)上，努力把我們的新開(kāi)發(fā)的策略做成熟并使其運(yùn)行起來(lái)。

目前我們已經(jīng)開(kāi)發(fā)出一些新的模型并且可以配合行情取得階段性盈利。比如2013年我們開(kāi)始運(yùn)行的白銀跨期限套利模型，年化收益率高達(dá)120%，回撤也很小。

黃 燦：從我們現(xiàn)有的模型來(lái)看，股指期貨這一部分的容量應(yīng)該不小于1.5億，加上其他的一些成熟模型，我們的目標(biāo)是今年年底做到2億的規(guī)模。而對(duì)更大規(guī)模的預(yù)期就得看我們現(xiàn)有模型的最終容量以及新開(kāi)發(fā)模型的實(shí)際運(yùn)行狀況了。

黃 燦：從整體行情來(lái)看，現(xiàn)在做股指期貨高頻交易的賺錢(qián)機(jī)會(huì)已經(jīng)越來(lái)越少了。就周期比較長(zhǎng)的交易而言，我們認(rèn)識(shí)一些業(yè)績(jī)很好的同行朋友。不過(guò)，一旦周期比較長(zhǎng)，業(yè)績(jī)波動(dòng)就可能比較大。就套利交易而言，純粹從事股指期貨跨期套利的行情收益一般是12%-13%的樣子，所以我們的收益率在同行間，目前具有相當(dāng)明顯的優(yōu)勢(shì)。

黃 燦：我們的團(tuán)隊(duì)用了大量的時(shí)間來(lái)學(xué)習(xí)海外市場(chǎng)的成熟經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，總結(jié)海外經(jīng)驗(yàn)用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，目標(biāo)是發(fā)展成為國(guó)際一流水平的專(zhuān)業(yè)化對(duì)沖基金，是要持續(xù)給投資人帶來(lái)穩(wěn)定、豐厚的收益。

盛冠達(dá)資產(chǎn)：深圳市盛冠達(dá)資產(chǎn)投資有限公司，是一家專(zhuān)注于量化、高頻和對(duì)沖投資領(lǐng)域，建立了各類(lèi)以對(duì)沖和套利為核心的量化解決方案，利用先進(jìn)的金融工程思想和自行設(shè)計(jì)的軟硬件交易系統(tǒng)，通過(guò)市場(chǎng)中立的數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)套利策略，為投資者實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健收益的對(duì)沖基金公司。