在期貨私募圈內(nèi)，活躍著一群 “老期貨人”，他們?cè)谄谪浌惊?dú)當(dāng)一面，具有多年期貨從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)期貨行業(yè)有著獨(dú)到的認(rèn)知。在投身期貨私募后，以自己對(duì)行業(yè)的深刻理解，帶領(lǐng)著自己的公司取得了不俗的成績(jī)，在另一條道路上續(xù)寫自己期貨之路的輝煌。

上海元葵資產(chǎn)管理中心董事長(zhǎng)施振星正是這樣一個(gè)期貨人。

期貨行業(yè)結(jié)構(gòu)日趨多元化

1993年進(jìn)入期貨行業(yè)，從最初的經(jīng)紀(jì)人，直到期貨公司副總，施振星經(jīng)歷了中國(guó)期貨市場(chǎng)不同的發(fā)展階段。回顧這20年，施振星認(rèn)為有效健康的制度設(shè)計(jì)，使得中國(guó)期貨行業(yè)在經(jīng)歷了種種波折后形成了如今繁榮的局面。

對(duì)于目前期貨行業(yè)的制度建設(shè)的特色，施振星歸納為：一個(gè)是比較有遠(yuǎn)見，第二個(gè)能夠保障這個(gè)制度的有效性，第三個(gè)它讓未來的創(chuàng)新獲得了一個(gè)新的空間。而在他看來，期貨私募代表了期貨行業(yè)最新的一次演變。

“從前的期貨行業(yè)是交易所、經(jīng)紀(jì)公司、投資者和證監(jiān)會(huì)的四層結(jié)構(gòu)”，在施振星看來，近一兩年來期貨市場(chǎng)進(jìn)入高速發(fā)展期，中國(guó)期貨行業(yè)的結(jié)構(gòu)正悄然發(fā)生改變。“增加了很多層次”，服務(wù)機(jī)構(gòu)、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、以及一些專門的投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了，而期貨私募正是期貨行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)集中體現(xiàn)的地方，“我們期貨行業(yè)盼望了很多年的類似于國(guó)外的期貨基金的機(jī)構(gòu)終于誕生了”，隨著政策逐漸放開，支持的力度不斷加大，期貨私募為廣大投資者提供了一個(gè)非常特殊的理財(cái)工具。

“對(duì)(期貨)這個(gè)投資工具的了解和掌握需要有一些專業(yè)的訓(xùn)練”，在施振星長(zhǎng)達(dá)20年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)中，看到過很多的散戶投資者，往往在他們自己從事期貨投資時(shí)是“九輸一贏”，這也使得專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的出現(xiàn)顯得極有必要，“投資者個(gè)別散戶投資期貨的失敗就是因?yàn)樗麄儗?duì)這個(gè)工具的掌握不夠”，把錢交給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)可以讓一個(gè)個(gè)體投資者提升為機(jī)構(gòu)投資者，也可以從一個(gè)業(yè)余投資者提升為專業(yè)投資者，這正是陽光私募基金能提供的服務(wù)。

業(yè)績(jī)第一規(guī)模第二 體現(xiàn)期貨私募價(jià)值

作為一家已成立兩年的新型私募公司，元葵資產(chǎn)的理念是希望成為投資者的“財(cái)富管家”。

施振星表示，想要成為一家受投資者尊敬的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，必須要有為投資者負(fù)責(zé)的責(zé)任感，通過負(fù)責(zé)任的行為獲得廣大投資者的信任。

在公司風(fēng)格上，元葵資產(chǎn)一貫以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向。利用期貨工具，追求絕對(duì)回報(bào)，而規(guī)模方面，則以與業(yè)績(jī)匹配、與投資策略是否契合為重要參考，如果規(guī)模會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐蓳p害，則暫不擴(kuò)張，“我們把規(guī)模放在第二、三位考慮”。

施振星認(rèn)為，私募結(jié)構(gòu)的理財(cái)機(jī)構(gòu)，其價(jià)值就在于能夠向投資者提供一個(gè)獨(dú)特的收益曲線，提供一個(gè)區(qū)別于債券、股票市場(chǎng)的收益率，“把業(yè)績(jī)放在第一位，這既是向投資者負(fù)責(zé)，也是為行業(yè)提供一個(gè)非常有質(zhì)量的產(chǎn)品”。

落實(shí)到實(shí)際操作層面，施振星介紹了元葵總結(jié)前人投資經(jīng)驗(yàn)歸納出的“春夏秋冬”理論。

投資市場(chǎng)是周期性的，有低谷、有明顯的上升階段、也有相對(duì)高位的盤整階段和價(jià)格下跌的階段，施振星認(rèn)為，這正對(duì)應(yīng)了一年四季的春夏秋冬。元葵主要依賴對(duì)應(yīng)不同“季節(jié)”建立自己的投資策略，把握價(jià)格的主要趨勢(shì)。

在市場(chǎng)的低迷期找得到價(jià)值，并且能夠把握住這個(gè)價(jià)值點(diǎn)，當(dāng)市場(chǎng)產(chǎn)生泡沫的時(shí)候有一定的敏感性，然后利用期貨市場(chǎng)的做空特征，適度的進(jìn)行空頭操作。在此基礎(chǔ)之上，元葵進(jìn)行了一定的程序化嘗試，將可量化的部分進(jìn)行一定的量化，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)周期策略以及短周期(日內(nèi))策略的搭建。量化與主觀交易策略的結(jié)合是元葵資產(chǎn)主要的操作方式。

期貨私募業(yè)機(jī)遇大于挑戰(zhàn)

隨著私募陽光化的進(jìn)程，期貨私募近年來也取得了飛躍式的發(fā)展。元葵資產(chǎn)不久前也取得了基金業(yè)協(xié)會(huì)頒發(fā)的私募基金管理人牌照。雖然面對(duì)著機(jī)構(gòu)對(duì)期貨工具尚不熟悉、市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小等種種問題，但施振星對(duì)于期貨私募未來的判斷是：機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。

他認(rèn)為，機(jī)遇主要體現(xiàn)在期貨的特殊性——它能夠提供這個(gè)市場(chǎng)上非常缺乏的收益特征。“期貨可以做空，這個(gè)特征區(qū)別于資本市場(chǎng)上所有的投資工具”，其它投資工具只能通過上漲或者資產(chǎn)的增值獲利，但期貨可以提供一個(gè)在下跌過程中的資產(chǎn)價(jià)格保護(hù)，乃至獲得收益功能。

此外，杠桿的存在也讓期貨能夠有效的放大收益。期貨私募可以再謹(jǐn)慎投資的前提下獲得可觀的收益率。元葵資產(chǎn)產(chǎn)品2013年的平均收益率約為31%，與資本市場(chǎng)上成立時(shí)間比較長(zhǎng)的公開產(chǎn)品，特別是跟券商的集合理財(cái)橫向比較，業(yè)績(jī)上具有明顯優(yōu)勢(shì)。這表明期貨私募向投資者提供了一個(gè)收益能力優(yōu)秀的投資工具，無疑能很好的豐富投資者的選擇。

而談及私募基金管理人牌照的頒發(fā)，施振星認(rèn)為，這讓私募機(jī)構(gòu)能夠獲得了期貨理財(cái)市場(chǎng)中的一個(gè)合法地位。在此之前的大部分期貨私募，都是以投資公司的形式存在，有些甚至是一個(gè)個(gè)體或是工作室的形式。

但私募牌照的頒發(fā)建立起了一個(gè)管理的框架，這也表明了期貨私募機(jī)構(gòu)的理財(cái)業(yè)務(wù)得到了國(guó)家相關(guān)不猛的認(rèn)可，使得期貨理財(cái)行業(yè)可以合法的大力開展自己的業(yè)務(wù)，對(duì)于行業(yè)的發(fā)展起到了極大的促進(jìn)作用。

施振星表示，元葵資產(chǎn)也將在國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的框架中規(guī)范運(yùn)作，為投資者提供一個(gè)更好的新選擇。