美原油期貨和現(xiàn)貨市場背離現(xiàn)貨表現(xiàn)強勁

據(jù)報道稱，當(dāng)前，美國原油期貨和現(xiàn)貨市場出現(xiàn)背離：原油現(xiàn)貨表現(xiàn)強勁。而期貨價格逐步下挫，WTI主力合約甚至跌破了90美元/桶，為五年來罕見景象。

在紐約和倫敦原油期貨市場，大型基金和投機者已相當(dāng)看空原油期貨前景，因為中國和歐洲的需求看起來正愈加疲軟，而伊拉克和利比亞的出口量則穩(wěn)步攀升，美元也處于強勢區(qū)間。

自6月中旬以來，WTI油價累計下挫17%，上周四甚至跌至每桶88.18美元。布倫特原油自6月來已下跌逾20%，而6月時曾升至九個月高位115.71美元。高盛預(yù)計，布倫特原油期貨中期底部在每桶90美元。

現(xiàn)貨市場則是另一番景象。在美國德克薩斯州第一大城市休斯頓和加拿大能源中心Calgary，業(yè)內(nèi)長久預(yù)期的市場崩潰并未在這兩個現(xiàn)貨原油交易中心出現(xiàn)。相反，從加拿大到墨西哥灣區(qū)的現(xiàn)貨原油價差持穩(wěn)，甚至在煉廠需求強勁的時候還比期貨價格高一些。

這在很大程度上都要歸結(jié)于美國煉廠。今年以來，他們大幅擴張產(chǎn)能，且程度遠超預(yù)期。煉廠今年的原油消耗速度是十幾年來最快的—美國大量廉價的頁巖油和創(chuàng)紀(jì)錄的燃料油出口使得精煉業(yè)務(wù)非常有利可圖，刺激著煉廠大量吸收國內(nèi)原油并開足馬力進行油品精煉。這支撐了美國本地現(xiàn)貨油價，迫使國外競爭者削減產(chǎn)能，令國際油價受到?jīng)_擊。

最近，投機資金正爭相了結(jié)頭寸。來自美國交易場所的數(shù)據(jù)顯示，自6月以來，美國原油期貨投機者們已將創(chuàng)紀(jì)錄的凈多頭頭寸削減近半。

其中的一些資金可能屬于空頭回補。華爾街見聞9月初曾提及，當(dāng)時原油期貨市場轉(zhuǎn)為遠月合約高于近月合約的期貨升水結(jié)構(gòu)，交易商趁機大肆囤油，進行無風(fēng)險套利。

按照華爾街見聞當(dāng)時提及的無風(fēng)險套利模式，假定當(dāng)時的原油價格為90美元/桶，三月后的期貨價格為100美元/桶。那么：

如果三個月后(或者執(zhí)行時間內(nèi))原油價格遠低于100美元/盎司的話，投資者可以回補空單并鎖定盈利。

如果三個月后(或者執(zhí)行時間內(nèi))價格升破了100美元/盎司的話，投資者需要做的就是將實物原油沖銷即可。

這也正是為何交易商會選擇大規(guī)模囤油。倫敦石油咨詢機構(gòu)Energy Aspects當(dāng)時預(yù)計，約有5000萬桶石油采用海上浮式儲存，為五年以來的最高水平，它們散布在南非薩爾達尼亞灣至亞洲之間。

現(xiàn)貨和期貨市場分歧是很正常的現(xiàn)象。期貨交易者更傾向于將目光聚焦在更為宏觀的供應(yīng)風(fēng)險，比如OPEC成員國伊拉克政局不穩(wěn)；而現(xiàn)貨交易商則對地緣政治風(fēng)險事件反應(yīng)不那么敏感，但一條原油運輸管道的開通或者安全則牽動著他們的神經(jīng)。

如今的原油期貨和現(xiàn)貨市場背離正如分析師們所說：只有沙特或OPEC整體削減產(chǎn)出才會去除市場多余的產(chǎn)能。

責(zé)任編輯：葉曉丹

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