作者：Andrew Wilkinson，IB首席分析師

人們常說寧做雞頭，不做鳳尾。被譽(yù)為“債券之王”的太平洋投資管理公司（Pimco）傳奇人物比爾?格羅斯或許正是那個(gè)鶴立雞群的佼佼者。上周，大量頭寸出逃，投資者察覺到固定收益市場開始解除頭寸，而這一切似乎與格羅斯突然離開Pimco有關(guān)。根據(jù)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)，格羅斯曾經(jīng)青睞的短期歐洲美元期貨其持倉量（衡量投資者所持頭寸的標(biāo)準(zhǔn)）在格羅斯離開后開始下滑。芝加哥市場充斥著多筆大宗空單，這似乎與Pimco的策略轉(zhuǎn)向相關(guān)，Pimco現(xiàn)在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提高短期利率持溫和態(tài)度。格羅斯于9月26日星期五離開Pimco， 隨后，一些歐洲美元合約的持倉量驟減，而Pimco旗艦基金總回報(bào)基金（Total Return Fund）曾將歐洲美元期貨視為其目標(biāo)產(chǎn)品。以下表格顯示的是2015年12月份合約的持倉量單次下跌最多的情況。

通常，投資者倉位的巨變與投資趨勢(shì)的變化或趨勢(shì)的加速形成相關(guān)，因?yàn)樾碌耐顿Y者會(huì)被市場逆轉(zhuǎn)或市場持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢(shì)所吸引。在此情況下，芝加哥商品交易所的良好流動(dòng)性使得格羅斯事件對(duì)市場所帶來的影響得到顯著緩解。盡管此次空單的規(guī)模較大，加之相同時(shí)期內(nèi)10年期美國國債的收益率降低了10個(gè)基點(diǎn)，然而自格羅斯離開起計(jì)，每張合約的隱含收益率僅提高了6個(gè)基點(diǎn)。

圖表 – 格羅斯離開后，歐洲美元期貨的持倉量下滑

9月25日至10月3日期間，2015年12月合約的持倉量暴減了287,000張，占總持倉量的18.5%。2016年3月份的合約其出逃規(guī)模相似，大跌220,000張，為既有體量的18.3%。巨鯨格羅斯擺尾所掀起的余波使得2016年7月份和9月份合約的倉位共下跌196,000手。盡管上述四種合約總的持倉量下滑701,000手，但價(jià)格并未受到什么影響。

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