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美國(guó)盈透證券:芝加哥商品交易所成交量

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-10-18 07:52:30 來(lái)源:盈透 作者:Andrew Wilkinson
作者: Andrew Wilkinson, IB首席分析師

芝加哥商品交易所成交量: 貨幣市場(chǎng)的情緒巨變所致?

2014年10月16日,芝加哥商品交易所的期貨成交量創(chuàng)歷史記錄。盤間早些時(shí)候出現(xiàn)的市場(chǎng)混亂看似是由中期國(guó)債期貨需求的暴增所致,這一需求推動(dòng)10年國(guó)債收益率下跌將近30個(gè)基點(diǎn),歐洲美元(離岸美元)的成交量也相應(yīng)暴漲。根據(jù)交易所數(shù)據(jù),在幾組合約中,2015年12月和2016年12月的3月期利率期貨其既有頭寸在開(kāi)盤前超過(guò)100萬(wàn)張。在所有月份的合約中,這兩種合約的每日成交量最高,截至紐約午盤,兩者的成交量均超過(guò)100萬(wàn)張合約。10月16日之前,每15天的平均成交量約為490,000張合約。期貨的高成交量使得期貨價(jià)格急劇上漲,與此同時(shí),將或使貨幣市場(chǎng)投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣的緊縮政策的預(yù)期降低。每日交易量有可能超過(guò)累計(jì)持倉(cāng)的事實(shí)說(shuō)明了重要的問(wèn)題。經(jīng)驗(yàn)豐富的交易員知道,這樣的情況較為罕見(jiàn),這可能預(yù)示著原有趨勢(shì)的終結(jié)或嶄新趨勢(shì)的開(kāi)啟。像投資者的預(yù)期一樣,貨幣的流動(dòng)使得宏觀經(jīng)濟(jì)面發(fā)生改變。在2015年12月歐洲美元合約的例子中,隱含收益率達(dá)到新低。對(duì)于2016年12月合約而言,合約的價(jià)格需要提高25個(gè)點(diǎn)方可觸及高點(diǎn)(對(duì)于隱含收益率而言為低點(diǎn))。債券市場(chǎng)以及貨幣政策預(yù)期的轉(zhuǎn)變是史無(wú)前例的。 2014年全年看空美債收益率為寡頭。

圖表—主要的歐洲美元合約的成交量達(dá)歷史新高

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英文原文

CME Volumes: Sea-change in sentiment for money markets?

It could be a record day for traded futures volumes at the CME. While the earlier market disruption appears to have been driven by a surge in demand for treasury note futures, sufficient to drive almost 30bps off the 10-year yield, Eurodollar volumes also surged. According to exchange data, both December 2015 and December 2016 3-month interest rate futures were amongst the handful of contracts with established positions in excess of 1-million contracts ahead of the session. Daily volume in each of these contracts is the highest across the entire contract table and by noon in New York, trading in each had attracted in excess of 1-million contracts. To put that in context, before today, average 15-day volume was around 490,000 contracts. Futures prices are sharply higher as a result, with money traders perhaps lowering the odds of an imminent Fed tightening. The fact that daily volume is likely to exceed cumulative open interest tells a significant tale. Seasoned traders know that such events are rare and signal either, the end of an old trend or the start of a new one. There is a lot of money flowing into a significant fundamental change in investors’ expectations. In the case of the December 2015 Eurodollar contract, implied yields are at fresh contract lows. For the December 2016 contract, the contract would need to head 25-ticks higher in price terms to reach a contract high (and low for implied yields). The turnaround in sentiment in the bond market and monetary policy expectations is unprecedented. Few bet that yields would be falling at any point throughout 2014.

Chart – Record volume for leading Eurodollar contracts

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