1974年12月9日中午，高德利從紐約布洛街25號(hào)的辦公室打電話給他太太，當(dāng)時(shí)他太太正在第60街的法文協(xié)會(huì)上法文會(huì)話班。他問她說："等一下我會(huì)到城里帶你去吃午飯。"

　　

　　身為專業(yè)商品操作員，高德利每天工作時(shí)，總是忙著撥電話到芝加哥的交易所、紐約的商品交易所以及全國(guó)各地的其他交易所，所以請(qǐng)吃午飯可真是件難得的事。高哉絲自然滿口答應(yīng)，并向老師請(qǐng)假："很抱歉”我丈夫……。"

　　

　　高德利接他太太時(shí)，她問說要去那里吃飯。他說："到第73銜" 她弄不清楚這是什么意思，于是她說："我不知道第73街有餐廳啊!" 四十歲，胸寬體胖，深色頭發(fā)的高德利臉上只有神秘的笑容。事實(shí)上，最后走出計(jì)程車時(shí)，高哉絲發(fā)現(xiàn)自己置身于一間汽車展示間中。當(dāng)那輛高雅的轎車雍容華貴地滑出后，高德利說："噯!我解脫了。" 太太問:"你是說你出清小麥，退出來了?"

　　

　　好幾個(gè)月以來,高德利跟他太太苦心積慮建立了驚人的小麥多頭倉：250萬口,價(jià)值1200萬美元。這是那年年初他用自己和客戶帳戶買進(jìn)的。小麥每下跌1美分,他們就要損2萬5000美元;下跌10美分會(huì)損失25萬美元;下跌80美分．高德利就要破產(chǎn)。

　　

　　從5月到11月．小麥緩慢地從每英斗3.60美元漲到5.00美元以上，中間雖有多次回檔，但高德利那群人最后共賺了100萬美元。最近一陣子，高德利認(rèn)為市場(chǎng)走勢(shì)看起來很虛浮，一宣拿不定主憊要不要賣。

　　

　　"不，"高德利對(duì)太太說："我退了每一樣?xùn)|西，我要關(guān)掉辦公室,我們賺夠了。這輛車子

　　

　　是買給你的,我們要離開這里到歐洲去住。"

　　

　　他們真的這么做了。他們?cè)诟╊諆?nèi)瓦湖的地方買了一棟房子,距市區(qū)約40分鐘車程。冬天他們邀游在加勒比海,夏天則乘著游艇在歐洲各個(gè)運(yùn)河尋幽訪勝。他們?cè)炝艘凰矣瓮ё銎鸢馍?，而且出了一本圖文并茂的歐洲運(yùn)河攬勝手冊(cè)。

　　

　　

　　那個(gè)周一上午．高德利憂心忡忡地進(jìn)到辦公室。這種臉色大家見多了,因?yàn)閹讉€(gè)月以來,自從他買進(jìn)龐大數(shù)量的小麥后,每個(gè)周日、周一、周二、周三,甚至其他每一天上午---事實(shí)上還包括晚上,他總是滿面憂容;但這一次他比平常更顯得寢食難安，

　　

　　周未時(shí),他總是駕船遨游于長(zhǎng)島海灣,希望拋卻心頭上小麥的煩惱,可是辦不到。小麥的利多消息一直不斷---某個(gè)地方發(fā)生旱災(zāi)，或者蘇聯(lián)下新采買單。周一開黨時(shí),高德利抱著電話跟經(jīng)紀(jì)商連結(jié)個(gè)不停。他想，在正常情況下,這個(gè)利多消息會(huì)使小麥開盤價(jià)跳升約2美分。

　　

　　他急促地對(duì)著話筒說："給我進(jìn)三月。" 他指的是三月期貨。"你買到三月了嗎?"

　　

　　他的經(jīng)紀(jì)人說："躍了4美分，成為4.88美元。"

　　

　　高德利掛聽電話。不妙。事實(shí)上，該說是可怕。該是下車的時(shí)候了。他打電話呼叫秘書："給我一份小麥的完整清單。十分鐘內(nèi)給我。"在他等候清單的時(shí)候,三月小麥漲了1美分,徘徊不前，然后又回跌。不妙。當(dāng)秘書拿著報(bào)告跑進(jìn)來時(shí)，高德利已經(jīng)知道自己該怎么做。他幾乎瞧也不瞧清單一眼。

　　

　　他說 :"告訴我總數(shù)。"秘書走到放有計(jì)算機(jī)的地方，開始鍵入數(shù)字。小麥價(jià)格又彈升，然后再挫跌。一分鐘后秘書把紙條遞到他眼前,底端有個(gè)數(shù)字,下面劃了兩杠。

　　

　　高德利問："是這樣嗎?"

　　

　　"是這樣。"

　　

　　"你確定嗎?"

　　

　　"確定沒錯(cuò)。"

　　

　　高德利拿起電話，講得很柔很慢，但十分急迫："邁可嗎?我要賣出100萬英斗三月小麥．聽到了嗎?100萬。"

　　

　　營(yíng)業(yè)員說："哇，100萬。"

　　

　　高德利說："沒錯(cuò)。現(xiàn)在,小心點(diǎn)，邁可，等好時(shí)機(jī)脫手。"

　　

　　營(yíng)業(yè)員說：:別擔(dān)心，高德利,謝謝。"接下來45分鐘,高德利又下了二張單子,每張各賣75萬英斗小麥。250萬英斗小麥可以裝滿二千個(gè)以上的火車車廂,全長(zhǎng)可達(dá)25哩。單是這筆交易的手續(xù)費(fèi)就要1萬5000美元。高德利按著打電話結(jié)經(jīng)紀(jì)商的信用交易部門,因?yàn)樗麄兊碾娔X中也有高德利所有小麥部位的紀(jì)錄。

　　

　　他說："我要知道到上周五收盤為止，我們持有的小麥數(shù)量總共有多少?，F(xiàn)在就要。"幾分鐘后他獲得證實(shí)：250萬英斗。

　　

　　在此同時(shí),交易所的營(yíng)業(yè)廳內(nèi)，他的經(jīng)紀(jì)人忙苦處理單子。他沒有透露單子的數(shù)量·只是等著小麥價(jià)格上漲便大量倒貨。有時(shí)他會(huì)取消賣單，讓小麥價(jià)格走高，吸引更多的買盤,其他的營(yíng)業(yè)員看到高德利的經(jīng)紀(jì)人倡旗息鼓,膽子也變得六一點(diǎn)。然后.隨著價(jià)最齊升,這位經(jīng)紀(jì)人會(huì)再拋出另一批合約。

　　

　　他不時(shí)利用直拔專線向高德利報(bào)告進(jìn)度。大概過了一個(gè)半小時(shí)，經(jīng)紀(jì)人的文書訂電話給高德利說："喂,聽著，這里是最后幾筆交易。"他念出一連串的交易記錄，高德利把它們記在便條紙上交給秘書，”太美了，邁可，我想今天到此為止。

　　

　　然后他汀電話給太太，約好見面時(shí)間”買下勞斯萊斯”關(guān)閉辦公室，啟程前往歐洲。

　　

　　

　　高德利是在幾個(gè)月前的五月和六月買進(jìn)小麥。所有跡象顯示他的動(dòng)作正確。前一年的十二月間，小麥見底后連續(xù)上沖三個(gè)月”以巨量攻克上一個(gè)中期高價(jià)。然后踟躕不前”欲振乏力，接著一路下滑。幾周內(nèi)跌勢(shì)不斷，自十一月以來的漲幅泰半淪陷，量能逐漸萎縮。

　　

　　高德利操作商品多年的經(jīng)驗(yàn)告訴他，策略性時(shí)刻終淤來臨。他開始替自己和客戶買進(jìn)，一直買到?jīng)]錢為止，小麥挾帶巨量勁揚(yáng)。這個(gè)走勢(shì)強(qiáng)化他的信念，也就是大勢(shì)是往上。

　　

　　但是，手頭上這么多小麥則令他日夜不安。為避免價(jià)格下躍時(shí)自己驚慌殺出，他決定到國(guó)外走走，減低心理壓力。8、9月間他跟妻子飛抵瑞士”在尼昂(Nyon)附近租了一間農(nóng)莊，拒聽電話和閱讀報(bào)紙上的商品訊息。在瑞土的期間，小麥價(jià)格時(shí)而上漲，時(shí)而下躍，在這段期間內(nèi)他又澇了好幾十萬美元。

　　

　　然后他回到紐約兩個(gè)星期，想要去感受市場(chǎng)脈動(dòng)，但他又開始緊張。他駕著帆船到布羅克島(Block Island)和新港(Newport)玩兩周，但到他回來時(shí)便感覺市場(chǎng)不太對(duì)勁。幾個(gè)星期以來，緊張情緒不斷升高，直到那個(gè)美妙的周一，在幾個(gè)小時(shí)內(nèi)他就把他帳尸中擁有的小麥全數(shù)賣光。

　　

　　他在這筆交易上賺了130萬美元。要是他再抱久一點(diǎn)，按下來的六周之內(nèi)他就會(huì)損失150萬美元。

　　

　　高德利最后這一擊是連賺三年記錄的高潮。這三年內(nèi)，他自己的1萬8000美元成長(zhǎng)到100萬美元以上，其間各個(gè)階段加入的約37位合伙人的錢，則從64萬6000美元增長(zhǎng)為250萬美元。

　　

　　在他替客戶下單的13年內(nèi)(先是在美林公司[Merrill Lynch]，然后又到其他商品經(jīng)紀(jì)公司，包括自己的公司)，高德利一直讓客戶作決定，甚至賠錢。離開美林之后．他從一家經(jīng)紀(jì)商跳到另一家替客戶下單(約有一千人，他巳不記得正確的數(shù)字)．并替幾家公司籌組商品部門，經(jīng)驗(yàn)愈來愈豐富。1967年，他創(chuàng)立了高德利達(dá)隆公司(Kroll Dallon and Company)。達(dá)隆先生后來離開了，但高德利覺得兩個(gè)名字比較好記。

　　

　　高德利說，在這段期間內(nèi)，他創(chuàng)造了許多新的商品合約，后來都很普遍。其中包括一種銀幣合約，不久后別人群起模仿，因此他又不得不發(fā)展新的商品臺(tái)約。

　　

　　雖然他的收入十分可觀·而且經(jīng)過觀察和從錯(cuò)誤中嘗試，在商品投機(jī)方面推出了許多觀念，但他卻沒存下什么錢。最后他決心改行，把自己的心得付諸實(shí)踐，操作自己的帳戶。他決定他所操作的任何帳戶都要恰如他自己所做的一樣，別人沒有置喙的余地。由于大部分客戶覺得，投資商品時(shí)如果過于躁進(jìn)，很容易會(huì)破產(chǎn)，所以接受他條件的人很少。因此，可以這么說，他脫離了這一行的零售面(Retail)…而且開始賺錢。

　　

　　

　　多年來，高德利對(duì)華爾銜存有一種極其憤世嫉俗的態(tài)度，但他也從中學(xué)到商品操作方面的很多技巧，其中最重要的也是最簡(jiǎn)單的：等待，直到主要趨勢(shì)明顯確立為止，然后在趨勢(shì)拉回時(shí)進(jìn)場(chǎng)買賣。當(dāng)趨勢(shì)結(jié)束時(shí)，則平倉。

　　

　　換句話說，如果確立了黃豆強(qiáng)勁的上漲趨勢(shì)，然后大幅回檔，這時(shí)不妨在回檔中找尋自己認(rèn)為合理的價(jià)位--往往是稍早的壓力點(diǎn)--然后在那個(gè)價(jià)位設(shè)單買進(jìn)。如果黃豆迭創(chuàng)新高--證實(shí)趨勢(shì)確立--然后壓回、縣縮，這就證實(shí)了你的基本判聽沒錯(cuò)：加碼買進(jìn)，但不要像以前買那么多。

　　

　　商品投機(jī)客常犯的錯(cuò)誤是，在主趨勢(shì)綿延不斷的過程中，下單數(shù)量愈來愈大：即漲勢(shì)過程采倒金字塔操作。結(jié)果，當(dāng)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)時(shí)，便賠得非常快，因?yàn)樗汛蟛糠值腻X都投在趨勢(shì)的末升段。相反的，高德利在每次回檔時(shí)，投入的錢愈來愈少，所以反轉(zhuǎn)來臨時(shí)，獲取可觀利潤(rùn)的機(jī)會(huì)就相當(dāng)好，即使最后幾筆操作失敗也無損大局。

　　

　　為了說明倒金字塔操作的危險(xiǎn)，高德利敘述了一個(gè)故事。他說，他有個(gè)客戶正確地預(yù)測(cè)到可可豆會(huì)從12美分漲到30美分。12美分的時(shí)候他買了2口，14美分時(shí)候買了2口，漲到20美為的時(shí)候，他深信自己看法正確，于是加碼買進(jìn)20口。

　　

　　每天收盤時(shí)，他總是精疲力盡，而且常到一家酒吧去。這里是做可可豆交易的人喜歡光顧的地方，他們會(huì)向他報(bào)告一大堆令人興奮的小道消息和報(bào)導(dǎo)，

　　

　　可可豆?jié)q到20美分以上之后，漲勢(shì)受挫，高德利的那位客戶因?yàn)閾碛旋嫶髷?shù)量的倉位而緊張異常，于是在17美分全部出清。雖然他從沒放棄自己的看法，認(rèn)為可可豆會(huì)漲到35美分左右價(jià)格的確有漲到這么高，可是整個(gè)操作讓他賠了20萬美元。

　　

　　當(dāng)主要趨勢(shì)確實(shí)反轉(zhuǎn)時(shí)，高德利會(huì)在新反轉(zhuǎn)趨勢(shì)的有利反彈點(diǎn)處平倉。換句話說，如果他做多黃豆，而且市場(chǎng)反轉(zhuǎn)成為空頭走勢(shì)時(shí)”他會(huì)避免殺低，只在反彈時(shí)拔檔。

　　

　　主趨勢(shì)來臨時(shí)，怎樣才能確認(rèn)呢?高德利說，大宗谷物最容易研判，因?yàn)樗鼈儠?huì)像快車

　　

　　般轟隆迎面而來，即使稍后脫軌而出，你也可以很安全地賭主要趨勢(shì)會(huì)再持續(xù)一陣子。高德利發(fā)現(xiàn)，小麥和黃豆是所有谷物中最好研判的，因?yàn)樗鼈兊氖袌?chǎng)太大，不容易受到入為操縱，玉米稍微不理想，但它常會(huì)追隨黃豆走勢(shì)，因?yàn)樵谠S多用途上，它可以替代黃豆。

　　

　　

　　高德利說:「市場(chǎng)愈大，主趨勢(shì)愈可能研判」。我發(fā)現(xiàn)同樣的道理也可以應(yīng)用在股市：通用 汽車公司(General Motors)的股價(jià)定勢(shì)經(jīng)?？梢耘卸?，而且確實(shí)是大盤的優(yōu)良指標(biāo)，而小型股的走勢(shì)卻較為沒有章法可循。

　　

　　高德利稱，馬鈴薯遭人為炒作的方式簡(jiǎn)直”胡來”:看對(duì)供需經(jīng)濟(jì)面的投資人或投機(jī)客，常會(huì)遭炒手軋斃。他認(rèn)為，在馬鈴薯交易方面，不能以緬因州的合約替代愛達(dá)荷州的合約，實(shí)在沒道理。比方說，玉米交易時(shí)，是按黃玉米的基本等級(jí)報(bào)價(jià)，但你可以用適當(dāng)?shù)囊鐑r(jià)或折價(jià)，以更好或較差的玉米來履行合約。同樣的，你可以用世界上任何國(guó)家交運(yùn)的可可豆履行可可豆臺(tái)約。

　　

　　高德利堅(jiān)稱：”永遠(yuǎn)不要和市場(chǎng)爭(zhēng)論”。如果主要趨勢(shì)反轉(zhuǎn)而對(duì)你不利，甚至被追繳保證金時(shí)．別理它。這時(shí)你應(yīng)賣光，把整件事拋諸腦后，重新思考一番。

　　

　　投資股票時(shí)，攤平操作(Averaging down)獲利可觀，但在商品交易方面，你不敢這么做，因?yàn)楸ＷC金會(huì)要你的命。如果一磅銅值60美分，而價(jià)格跌到55美分，你全用現(xiàn)金買進(jìn)，遲早可以獲利。但是商品操作者應(yīng)繳的保證金如為10%，如果銅價(jià)跌到55分才反彈向上，而且如果他真的去繳保證金，他可能會(huì)把子彈用光。

　　

　　投資商品會(huì)碰到的另一個(gè)問題是，如果你巨量操作，那么碰到”停板休幣日”一連出現(xiàn)好幾天，你就慘了。停板休幣時(shí)，買賣根本不可能發(fā)生。交易所對(duì)每一種商品都有規(guī)定一天的漲跌停幅度--比方說，每英斗5美分。商品價(jià)格一漲跌到極限，當(dāng)天的交易就要停止，而不管是不是還有很多未撮合的單子。這個(gè)規(guī)定是為了防止狂拋拍買，好讓市場(chǎng)有喘息思考的空間，并對(duì)突變的波動(dòng)做出理性的反應(yīng)。但是在這種狀況下，你賠的金額會(huì)是個(gè)無底洞，而且?guī)缀鯖]辦法保護(hù)自己。也許你想平掉危險(xiǎn)的空倉，但是日復(fù)一日，價(jià)格漲停，交易停止，你永遠(yuǎn)沒辦法做想做的事。

　　

　　偶而你們能脫手，但你得知道怎么做。比方說在砂糖交易方面，如果在美國(guó)市場(chǎng)你沒辦法動(dòng)作，那么也許你能在倫敦做個(gè)相反的倉位。如果這還行不通，你可以試試選擇權(quán)，但這些方法的代價(jià)都很高，唯一真能保護(hù)自己的方法，是時(shí)時(shí)刻刻掌握情緒，在狂潮涌起之前趕緊脫身。

　　

　　1960年代末和1970年代初，這種停板休市毀了華爾銜許多證券商，因?yàn)樗麄兗庇谠黾訕I(yè)績(jī)，疏于建立客戶的財(cái)務(wù)健全。一連串停板休市日下來，有時(shí)客戶無法追加保證金，有時(shí)則干脆逃之夭夭，經(jīng)紀(jì)商只好自己吞下虧損。許多有名的老證券商就這樣破產(chǎn)。

　　

　　投資商品的原則

　　

　　綜合而論，高德利認(rèn)為投資商品的基本方法可以歸納為以下四個(gè)原則：

　　

　　1、確認(rèn)主趨勢(shì)，并決心采取大動(dòng)作。

　　

　　2．在主要趨勢(shì)回檔時(shí)建立倉位。

　　

　　3．在以后的回檔，另建倉位，但數(shù)量要愈來愈小。

　　

　　4．趨勢(shì)走完時(shí)，整個(gè)程序倒過來做，籍以平倉。

　　

　　這就是高德利的系統(tǒng)始末。他說：”這相當(dāng)簡(jiǎn)單。如果肯跟我在一起幾年，而且肯心無旁騖地做的話，幾乎任何人都能被調(diào)教成成功的商品投機(jī)客?！币苍S他說得對(duì)吧；但遺憾的是，對(duì)我來說，這跟臨淵履薄很簡(jiǎn)單的說法似乎同樣草率--問題出在躍落深淵的后果。行走于鋪在走道上的木板十分簡(jiǎn)單，但是木板要是鋪在尼加拉瓜瀑布上又如何?如果做錯(cuò)倉位的懲罰只賠10美元，那么照高德利的話去做也許很簡(jiǎn)單，但如果多待在市場(chǎng)數(shù)周的懲罰是上百萬美元，那么你需要鋼鐵般的膽子和驚人的信心才敢行動(dòng)。

　　

　　他談到他的簡(jiǎn)單系統(tǒng)時(shí)，令我不禁想到提爾登(Bill Tilden)所撰的網(wǎng)球著作。這里，所有的事情也都很簡(jiǎn)單。閣下生來六尺四寸高，體格很棒--順帶一提的是，還有英俊非凡的面貌。你滿臉堆笑，揮拍發(fā)出的球強(qiáng)而有力，因此不得不找個(gè)新名詞，”快速球”來形容它。對(duì)手張大眼睛，怎么也打不到。萬一不幸對(duì)手擊回，你使盡吃奶的力氣讓球高飛過去，對(duì)手反拍沒打中。如果對(duì)手高舉拍子或用別的方法輕拍過網(wǎng)，這時(shí)你早巳如餓虎撲羊地上網(wǎng)，球一彈起便迅速輕擊過去，球掉到底線，你便能輕輕松松地贏了。真的非常簡(jiǎn)單。但你不是提爾登，去試試看吧。

　　

　　同樣的，你不太有希望利用高德利的簡(jiǎn)單系統(tǒng)，除非你本人就是高德利，具有相同的經(jīng)驗(yàn)。相同的決斷，相同的個(gè)性，而且對(duì)自己的恐懼和欲望有同樣鋼鐵般的控制能力。

　　

　　對(duì)大多數(shù)投資人來說，高德利，”心無旁騖”的觀念也許沒那么簡(jiǎn)單。他在辦公室的時(shí)候，一分一秒都在注意他有興趣商品所發(fā)生的每一筆交易。他說，交易時(shí)間內(nèi)，他告訴辦公室同事不要跟他講話，如果有什么事情要交代，他會(huì)用動(dòng)作表示，而不講話。他不會(huì)離開辦公室去參加消防演習(xí)，甚至也不會(huì)叫別人下樓去：他只是揮揮手。

　　

　　高德利說，投機(jī)商品要賺錢，白天不能有其他嗜好，其他事也不能做。

　　

　　

　　高德利在自己的心靈外筑起銅墻鐵壁，任何外界無法完全確定的意見和資訊一概不理。由于幾乎沒有資訊符合標(biāo)準(zhǔn)，難怪他說，他根本不在意任何事實(shí)，只看市場(chǎng)走勢(shì)。我初次聽到這番話時(shí)不免大吃驚，但在他解釋之后，我覺得蠻有道理的。

　　

　　首先，事實(shí)也可能是虛構(gòu)的。我們必須懷疑，任何訊息可能是要引入誤人歧途。

　　

　　其次，沒人知道它是不是完整的--掛一漏萬的消息往往比沒消息還糟。

　　

　　第三，即使它通過了前面兩項(xiàng)考驗(yàn)，我們?nèi)匀豢梢赃@么想：任何真實(shí)的事情都巳經(jīng)反映在市場(chǎng)上了。

　　

　　高德利說:拿可可豆來說，全世界的可可豆幾乎全都種在加納和奈及利亞。來自這兩國(guó)的消息是由它們的行銷機(jī)構(gòu)發(fā)怖的，而這些消息卻像是替可可豆種植商爭(zhēng)取最好價(jià)格的工具--跟塔斯社一樣，發(fā)布的消息公正不偏，又全都是事實(shí)。其他商品的"消息"也一樣。比方說，最近幾年小麥的大波動(dòng)，往往跟蘇聯(lián)及其他外國(guó)政府的采購(gòu)有關(guān)。但他們會(huì)預(yù)先宣布他們要做什么事嗎?絕不會(huì)。他們?cè)诟鱾€(gè)市場(chǎng)用不實(shí)的傳言和瞞天過海的動(dòng)作掩飾他們的交易?！合㈧`通的投機(jī)客』聽信所有的消息，買進(jìn)之后才知道上當(dāng)了。如果你知道市場(chǎng)走勢(shì)的意義，那么市場(chǎng)走勢(shì)就會(huì)說實(shí)話?！鄙唐肥袌?chǎng)中有另一種完全想誘君入甕的『消息』，比方說傳稱大陸谷物公司正在買進(jìn)。經(jīng)紀(jì)人打電話告訴我這類的事情時(shí)，我總是掛斷電話不聽。首先，大陸公司可能是為別人下單?；蛘?，它可能是為了平衡某個(gè)月的倉位。對(duì)沖另一個(gè)月份的相反倉位?！被蛘咚再I賣，可能只是為了混淆市場(chǎng)視聽?！?/DIV>