一、行情回顧

上周鄭糖主力1509合約，周一反彈，其他幾個交易日一下跌行情為主，截止周五收盤全周下跌82元/噸，跌幅1.61%，周線收小陰線，成交量減至486.5萬手，持倉增倉至63.4萬手。國際市場繼續(xù)弱勢運行，ICE原糖11號05合約，周五收于12.68美分，盤中一度跌破12.5美分一下，觸及12.39美分，全周下跌0.02美分。

二、新聞回顧

1、殼牌和巴西Cosan公司的合資企業(yè)Raizen Energia預(yù)計2015/16榨季(4月-3月)將生產(chǎn)420-440萬噸糖，較其2014/15榨季預(yù)估的410-430萬噸略有增加，而下榨季的乙醇產(chǎn)量則維持不變。

2、 印度糖廠協(xié)會上周要求就白糖出口進行補貼，以便在國際市場上更具競爭力，并將削減300萬噸的出口剩余。印度食品部知情官員稱，已經(jīng)取消白糖出口補貼，因其可能違反WTO規(guī)則。

3、 Williams船務(wù)公司最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，本周巴西港口待運糖總量為111.09萬噸（包括?？扛劭诤偷却b運的數(shù)量）。

4、根據(jù)食品部最新預(yù)估，印度截至9月的當前年度糖產(chǎn)量或達到八年高位的2650萬噸。消息人士周二稱，因預(yù)期北方邦和馬邦產(chǎn)量增長，該部門將2014/15年度糖產(chǎn)量預(yù)估上修，之前預(yù)估為2500-2550萬噸。

三、市場分析及展望

國際市場，由于巴西雷亞爾兌美元匯率持續(xù)下跌，原糖繼續(xù)走低，周五盤中曾跌破破12.5美分關(guān)口。CFTC持倉報告顯示，截止3月17日該周，ICE糖投機者凈持倉再度由多轉(zhuǎn)空，凈空頭倉位增至577手，基金凈空占比0.07%，市場情緒悲觀。目前國際糖市在多重利空因素的影響下，糖價不斷走低，雖減產(chǎn)周期已經(jīng)到來，但目前國際糖市的基本面來看，糖價尚不具備大幅上漲的條件，加上投資者情緒較悲觀，預(yù)計短期內(nèi)國際糖市繼續(xù)弱勢運行。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場，上周主產(chǎn)區(qū)價格有所回落，截止3月20日，柳州批發(fā)市場5月第三周購銷合同收于4884元，較前周五下跌86元，跌幅1.73%；主產(chǎn)區(qū)廣西現(xiàn)貨市場新糖報價4910元，較前周基本持平。

上周末糖會如期進行，糖會上預(yù)計2014/15榨季產(chǎn)量1100萬噸，相對全國糖會預(yù)計的1200萬噸減少100萬噸，廣西預(yù)計產(chǎn)量650萬噸左右，減產(chǎn)幅度最大。如果按1100萬噸來計算，產(chǎn)量1100萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存191萬噸，1、2月進口量159萬噸，總計約1450萬噸，如果全國消費按1500萬噸來算，基本持平，后續(xù)糖價的上漲幅度，關(guān)鍵看進口。

近期國際糖價不斷下挫，使得內(nèi)外價差不斷擴大，進口利潤凸顯。截止3月20日，配額內(nèi)利潤空間高達1600元/噸，這一可觀利潤，將會刺激原糖進口。就算配額外，在50%的高關(guān)稅下，目前利潤也有近700元。在國內(nèi)糖市減產(chǎn)的情況下，如果國家限制進口量，那么國內(nèi)牛市將會繼續(xù)，若控制不當，導(dǎo)致配額外進口增加或大量走私糖涌入，勢必會造成國內(nèi)糖價的下跌。所以說，國內(nèi)糖價的走勢，除了產(chǎn)量以外，進口量是關(guān)鍵。上周末的糖會中，有提到進口問題，但是仍沒有明確規(guī)定，只是繼續(xù)呼吁從嚴控制進口，打擊走私糖。所以說在國際糖市目前較寬松的情況下，國內(nèi)控制進口是決定糖價上漲力度的關(guān)鍵。

據(jù)廣西糖網(wǎng)報道，截止3月23日，廣西收榨糖廠數(shù)量達41家，同比增加20家糖廠，已經(jīng)收榨糖廠日榨產(chǎn)能達到23.6萬噸/日，約占本榨季全區(qū)開榨糖廠總產(chǎn)能的35.4%。本榨季收榨進度大大提前，加劇食糖減產(chǎn)預(yù)期。

從目前的情況來看，糖會上的減產(chǎn)消息對盤面有一個提振作用，但是能漲多少，國內(nèi)糖價能否獨立走出上漲行情，現(xiàn)階段仍未知。目前處于食糖消費淡季，雖本榨季供應(yīng)減少，但對目前的糖價來說，影響不大，預(yù)計短期內(nèi)鄭糖很難大幅上漲，等到糖廠收榨，供應(yīng)空窗期到來之際，將是糖價真正上漲之時。短期內(nèi)預(yù)計糖會消息令糖價走高，但內(nèi)外價差過大或制約糖價上漲高度。