4月中旬以來(lái)，由于油脂油料利空基本消化，且國(guó)內(nèi)油脂短期供應(yīng)下降，油脂期貨反彈強(qiáng)勁，走勢(shì)不但強(qiáng)于鄰池豆粕，而且明顯強(qiáng)于外盤豆油以及馬來(lái)西亞棕櫚油。展望后市，南美豆類出口和北美大豆生產(chǎn)仍有很大不確定性，油脂有望繼續(xù)反彈。

油脂油料進(jìn)口量下降

由于國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格持續(xù)低迷不振，加之融資進(jìn)口減少，去年10月以來(lái)（2015/2016年度起始月），國(guó)內(nèi)油脂油料進(jìn)口量明顯下降。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，去年10月至今年3月，豆油進(jìn)口量為19.7萬(wàn)噸，比上年同期降低69.18%；棕櫚油進(jìn)口量為234.8萬(wàn)噸，比上年減少26.9%；菜籽油進(jìn)口量為36.6萬(wàn)噸，同比減少32.24%。雖然大豆進(jìn)口增加4.2%，達(dá)到3429萬(wàn)噸，但總的油脂進(jìn)口加上料折油合計(jì)仍減少11.29%。

隨著油脂進(jìn)口量下降，港口豆油和棕櫚油庫(kù)存降至近幾個(gè)月的低點(diǎn)。截至4月30日，國(guó)內(nèi)商業(yè)豆油庫(kù)存為62.47萬(wàn)噸，同比減少38.26萬(wàn)噸；港口棕櫚油庫(kù)存為39.62萬(wàn)噸，大幅低于去年同期的113.16萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)油脂油料由前期的供過(guò)于求逐漸向供需基本平衡甚至供應(yīng)偏緊過(guò)渡。相應(yīng)地，國(guó)內(nèi)油脂期現(xiàn)貨價(jià)格也逐漸由前期的低迷不振轉(zhuǎn)向偏強(qiáng)。

另外，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，4月大豆進(jìn)口量為510萬(wàn)噸，低于先前預(yù)期的530萬(wàn)噸。目前，港口油廠開(kāi)工率處于45%的歷史較低水平，油脂供應(yīng)偏緊。

南美大豆收獲加快，出口變數(shù)加大

由于天氣晴好，南美大豆收獲進(jìn)度加快。目前巴西大豆收獲進(jìn)度在95%以上，阿根廷大豆收獲進(jìn)度也超過(guò)六成，南美大豆豐產(chǎn)已成不爭(zhēng)的事實(shí)。

但是豐產(chǎn)并不意味著南美大豆短期內(nèi)就會(huì)沖擊國(guó)際市場(chǎng)。一方面，巴西卡車工人和阿根廷港口工人罷工可能延遲南美大豆出口步伐。每年的這個(gè)時(shí)候都會(huì)爆發(fā)規(guī)模不等的罷工活動(dòng)，阻礙南美大豆順利出口，相應(yīng)地，美國(guó)大豆會(huì)得到更多的出口時(shí)間和機(jī)會(huì)。另一方面，阿根廷貨幣貶值，豆農(nóng)惜售，大量大豆以庫(kù)存形式被囤積，未能及時(shí)在國(guó)際市場(chǎng)銷售。

美國(guó)禽流感疫情以及新豆播種存潛在利多

4月下旬，美國(guó)威斯康星州出現(xiàn)H5N2高致病性禽流感疫情，包括中國(guó)在內(nèi)的幾個(gè)國(guó)家宣布暫停美國(guó)禽類產(chǎn)品進(jìn)口，這對(duì)外盤豆粕形成直接利空作用。由于粕和油的蹺蹺板效應(yīng)，相應(yīng)地，這對(duì)豆油卻是利多。

另外，目前美國(guó)大豆正處于播種期，但是首次公布的美豆種植進(jìn)度落后于往年同期水平。美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至4月26日，美國(guó)大豆種植率為2%，去年同期為3%，5年均值為4%。這使得美國(guó)大豆生產(chǎn)存在很大的不確定性。

技術(shù)上，自4月中旬以來(lái)，大連豆油期貨上行趨勢(shì)完好，本周一放量增倉(cāng)突破平臺(tái)以及3月初高點(diǎn)，顯示新一輪漲勢(shì)啟動(dòng)。操作上，可繼續(xù)逢低做多。