全球市場(chǎng)一切看起來(lái)都不那么美好：中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、諸多市場(chǎng)進(jìn)入技術(shù)性熊市，貨幣戰(zhàn)硝煙彌漫。然而即便如此，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的呼聲無(wú)論在聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部還是市場(chǎng)都不乏支持者。如果美聯(lián)儲(chǔ)真的加息，那么最壞的情況會(huì)是如何？

Businessinsider的Mike Bird認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)加息將成為美國(guó)金融史上最大敗筆，市場(chǎng)或重蹈1937年覆轍。

從某種程度上而言，美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況以及政策走向，頗似1937年時(shí)的狀況和走向。美國(guó)經(jīng)濟(jì)于1932年觸底后，開始強(qiáng)勁反彈。1933年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐減緩，1934年再次出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)11%。

1935和1936年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍盡頭十足，提振就業(yè)增加，失業(yè)率下滑一半。到了1937年，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)的羅斯福和美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)已經(jīng)恢復(fù)到昔日的健康狀態(tài)，并且開始擔(dān)憂財(cái)政和貨幣刺激過(guò)于寬松。他們認(rèn)為，刺激舉措將會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的絆腳石，同時(shí)還會(huì)成為通貨膨脹的導(dǎo)火線。更為主要的是，不管是羅斯福，還是美聯(lián)儲(chǔ)，都強(qiáng)烈希望美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，以及貨幣和財(cái)政政策都能恢復(fù)正常。

1937年初，羅斯福下令進(jìn)行大規(guī)模聯(lián)邦支出削減。同時(shí)，政府大幅上調(diào)稅收。數(shù)據(jù)顯示，1937年，美國(guó)聯(lián)邦稅收增至54億美元，1938年增至67億美元，1936年僅為39億美元，增幅為72%。美聯(lián)儲(chǔ)則“不合時(shí)宜”的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，再加上美國(guó)國(guó)債和黃金的政策調(diào)整，大衰退最終到來(lái)。

衰退從1937年5月開始，到1938年6月結(jié)束。1938年，美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值下滑3.4%，失業(yè)率飆升至12.5%，1937年為9.2%。失業(yè)率直線飆升，道瓊斯工業(yè)指數(shù)則在同期出現(xiàn)腰斬，跌幅達(dá)到49%。

1937年的衰退對(duì)經(jīng)濟(jì)歷史而言有巨大的影響力。米爾頓·弗里德曼據(jù)此認(rèn)為，貨幣政策在央行把控之中是造成經(jīng)濟(jì)衰退的普遍原因。

歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，但會(huì)有許多相似點(diǎn)。如今，在經(jīng)融危機(jī)多年之后，美聯(lián)儲(chǔ)也正在試圖回歸貨幣政策正常化。然而2011年歐洲央行加息之后的歐元區(qū)衰退已經(jīng)證明，在復(fù)蘇不完全的情況下，經(jīng)濟(jì)很容易重回弱勢(shì)。即便是數(shù)據(jù)更為強(qiáng)勁的英國(guó)央行，在加息的問(wèn)題上也傾向于十分謹(jǐn)慎。

事實(shí)上，有許多明顯的理由支持市場(chǎng)不希望看到美聯(lián)儲(chǔ)加息：

首先，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)情況依然十分疲軟，不太可能為全球需求帶來(lái)更多的支撐。一旦美國(guó)需求因?yàn)榧酉⒍啪?，歐洲央行和日本央行甚至有擴(kuò)大寬松的可能。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)加息從中期來(lái)看，意味著美元將更為強(qiáng)勢(shì)。對(duì)于那些美元債務(wù)較高的國(guó)家而言，這將導(dǎo)致負(fù)債成本更為高昂。一旦無(wú)力支撐將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的傳導(dǎo)。耶倫自然不需要考慮印尼是不是會(huì)因?yàn)闊o(wú)力還債而崩潰。但是在全球化和美元是儲(chǔ)備貨幣的背景之下，美國(guó)的問(wèn)題不會(huì)僅限于美國(guó)。

而從美國(guó)情況來(lái)看，雖然復(fù)蘇狀況不錯(cuò)，但是距離“足夠好”還是相距甚遠(yuǎn)。即便薪資水平在回升，和危機(jī)前的水平相比還是相形見絀。評(píng)判經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的工具之一，Divisia貨幣增長(zhǎng)在美國(guó)也無(wú)明顯的起色。

最重要的一點(diǎn)是，當(dāng)下通脹毫無(wú)蹤跡。油價(jià)的暴跌已經(jīng)令全球許多主要經(jīng)濟(jì)體陷入了通縮的境地。在通脹有抬頭的跡象之前，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)早的扣動(dòng)扳機(jī)顯然存在風(fēng)險(xiǎn)。

Mike Bird最后表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)最終邁出了加息這一步，并且最終造成了金融市場(chǎng)的潰敗，那么只能說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)忽視了前車之鑒。