近期芝商所旗下E Mini標(biāo)普500股指期貨(ES) 行情走勢(shì)遭遇連續(xù)大跌，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美股牛市前途的擔(dān)憂。此前，中國(guó)股市遭遇巨震，一時(shí)間引發(fā)市場(chǎng)各方對(duì)股指期貨市場(chǎng)功能的批評(píng)。然后，主流學(xué)派觀點(diǎn)始終認(rèn)為，股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)在本質(zhì)上代表或反映了“一個(gè)市場(chǎng)”。股指期貨已經(jīng)成為資本市場(chǎng)不可分割的重要組成部分，推動(dòng)了股票現(xiàn)貨市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。

日前亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備局主席 Dennis Lockhart 認(rèn)為9月份是合適的加息時(shí)間。從近幾日標(biāo)普500股指期貨連續(xù)小幅下跌的行情走勢(shì)看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍舊強(qiáng)烈。

然而，一些市場(chǎng)人士擔(dān)憂，目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尚不夠強(qiáng)勁，不足以支撐貨幣收緊。尤其是在全球經(jīng)濟(jì)整體下行背景下，大宗商品遭遇大規(guī)模拋售，通脹水平距美聯(lián)儲(chǔ)中期目標(biāo)仍然距離甚遠(yuǎn)，此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)若過(guò)早加息，引發(fā)市場(chǎng)緊縮的可能性加大，屆時(shí)或?qū)⑷狈τ行Чぞ邅?lái)維持國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

19日公布的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹過(guò)低、海外風(fēng)險(xiǎn)、美元走強(qiáng)的憂慮加重。美聯(lián)儲(chǔ)官員上月普遍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)正接近應(yīng)該加息的狀況，但擔(dān)心通脹低迷和全球經(jīng)濟(jì)疲軟構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)太大，所以不能承諾加息。美聯(lián)儲(chǔ)最新議息會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容為市場(chǎng)熱議的加息話題降溫。

美股牛市接近頂部嗎

今年以來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)增速整體放緩背景下，美元走強(qiáng)。美股市場(chǎng)上標(biāo)普500和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)也創(chuàng)出歷史新高點(diǎn)。

美元與美股正成為近期投資者追逐的市場(chǎng)熱點(diǎn)，然而，美國(guó)部分公司認(rèn)為，美國(guó)股市將出現(xiàn)小幅回調(diào)，美國(guó)股市或?qū)⒊霈F(xiàn)一些熊市的紅色信號(hào)。即投資者認(rèn)為，美國(guó)股市市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)過(guò)高，事實(shí)上美國(guó)股市整體走勢(shì)已趨于頂部。

基于股指期貨與股票市場(chǎng)的互補(bǔ)關(guān)系，對(duì)于美股走勢(shì)預(yù)期的反映也是有所展現(xiàn)。通常，基金經(jīng)理和機(jī)構(gòu)投資者大多愿意進(jìn)行股指衍生品交易，因?yàn)楣芍秆苌饭ぞ叩倪\(yùn)用能靈活并低成本地對(duì)沖、跟蹤指數(shù)和調(diào)整投資組合，此外，交易股指衍生品有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

芝商所旗下的 E-mini 標(biāo)普500指數(shù)期貨 (ES) 主力合約經(jīng)歷此前整體震蕩后，近四個(gè)交易日來(lái)遭遇連續(xù)大跌下探至2008.75。這表明，隨著加息期的臨近，市場(chǎng)對(duì)于9月美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期并未減弱，也為美股牛市的未來(lái)蒙上陰影。

標(biāo)普500指數(shù)期貨主力合約日線圖（8月21日）

標(biāo)普500指數(shù)期貨十年圖  (圖表數(shù)據(jù)來(lái)自 futures.tradingchart.com)

高盛：標(biāo)普500指數(shù)年底約2100點(diǎn)徘徊

基于以上分析，高盛在分析報(bào)告中指出，美股股指已達(dá)合理點(diǎn)位，企業(yè)收入增長(zhǎng)平緩、資金從ETF和共同基金流出、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和等都是美股不會(huì)大漲原因，但高盛認(rèn)為美股也不會(huì)大跌。

高盛分析師認(rèn)為，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)今年表現(xiàn)將趨于平淡，到今年年底走勢(shì)將位于2100點(diǎn)左右，這將與當(dāng)前水平相當(dāng)。