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彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家:美聯(lián)儲(chǔ)利率上升空間巨大

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-09-10 10:13:22 來源:FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng) 作者:crossroads

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Josh Wright周三(9月9日)撰文稱,鴿派評論家一直在強(qiáng)調(diào)如果美聯(lián)儲(chǔ)加息就可能犯潛在的政策錯(cuò)誤---尤其是鑒于海外不利因素多多的情況下---但事實(shí)依然是全面就業(yè)正接近實(shí)現(xiàn),并且聯(lián)儲(chǔ)的政策利率仍比其預(yù)測的長期中性利率要低大約350個(gè)基點(diǎn)。

 

美國失業(yè)率在5.1%,大體在FOMC估計(jì)的長期中性水平左右;再看其它一些被頻繁引用的勞動(dòng)力市場指標(biāo),顯然勞工市場的閑置狀態(tài)正在快速縮小。

 

最近,紐約聯(lián)儲(chǔ)的Liberty Street Economics博客為這場辯論提供了新的彈藥,文章專注于一個(gè)不太被提及的就業(yè)指標(biāo)。上述作者提出了一個(gè)獨(dú)創(chuàng)的研究視角,指出基于人口統(tǒng)計(jì)調(diào)整的就業(yè)/總?cè)丝?E/P)比率指標(biāo),經(jīng)濟(jì)衰退后時(shí)期約90%的勞動(dòng)力閑置已經(jīng)被利用。

 

這篇文章注意到當(dāng)前的閑置程度要大大低于FOMC在1994年開始加息時(shí)的水平,這表明美聯(lián)儲(chǔ)相比1990年代中的加息周期已經(jīng)行動(dòng)落后了。

 

另一方面,文章還估計(jì)當(dāng)前的閑置水平要比2004年時(shí)更大,這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)比2000年代中期的加息周期要更早收緊。

 

這是好消息,因?yàn)橥饨缯J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)加息太遲---即便主席耶倫在最近的參議院聽證會(huì)上也予以承認(rèn)。

 

目前的E/P比率比未經(jīng)調(diào)整的衰退前的平均水平(2001-2007年)依然低3.3個(gè)點(diǎn)。

 

過去五年該指標(biāo)變動(dòng)不大,暗示勞工市場有大量閑置,然而,經(jīng)調(diào)整的E/P指標(biāo)自上次衰退前就開始下滑,相比未經(jīng)調(diào)整比率的差值只有剛脫離衰退時(shí)水平的約十分之一。

 

這表明勞工市場的閑置狀態(tài)已幾乎全部被利用;未經(jīng)調(diào)整的就業(yè)/總?cè)丝谥笜?biāo)低估了就業(yè)市場進(jìn)展,聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)會(huì)花超過兩年的時(shí)間來將聯(lián)邦基金利率拉回到長期中性利率水平,按照目前的下降速度,即便是勞動(dòng)力閑置的滯后指標(biāo)屆時(shí)都將接近原先周期的低點(diǎn)。

 

 

責(zé)任編輯:張文慧

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