對于6月以來的全球市場動蕩，有一個好消息和一個壞消息。

好消息是，這還不是史上最糟的。壞消息是，本輪股市下挫為全球股市蒸發(fā)了9萬億美元市值，僅次于2008年危機。

據(jù)法國興業(yè)銀行計算，在這輪全球性的波動中，新興市場股市蒸發(fā)了1萬億美元市值，發(fā)達國家股市蒸發(fā)了4萬億美元，而中國股市更是自6月的峰值縮水了4萬億美元。

法興總結稱：“我們看到，在不到3個月時間里，全球股市蒸發(fā)了超過9萬億美元！2008/2009年金融危機也才蒸發(fā)了12.8萬億美元?！?/p>

不過事情也許還沒完。法興Andrew Lapthorne認為：“目前的市場下滑將沖擊到那些高杠桿的企業(yè)，因此如今所有人都應該擔心企業(yè)債市場。亞洲企業(yè)債價格已經(jīng)開始下跌。不過，美國等發(fā)達國家尚未出現(xiàn)大規(guī)模的企業(yè)債降級?！?/p>

盡管股價已經(jīng)跌去不少，衡量MSCI全球（除金融機構）指數(shù)企業(yè)的價值倍數(shù)指標（EV/EBITDA）依然處于歷史高位。

隨著股票市值的下降，企業(yè)的杠桿率也將隨之增加。隨著美聯(lián)儲加息的不斷臨近，一旦市場突然意識到美國企業(yè)的杠桿率有多高，債券價格的跌幅可能令企業(yè)的CFO們大吃一驚。

Lapthorne最后得出結論稱：

美國公司對于債務的胃口永無止境。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，過去一年非金融類企業(yè)的債務增加了4500億美元。他們?yōu)槭裁葱枰@么多錢呢？當然是為了通過回購把自己的市值買上去！

也就是說，企業(yè)股票上漲和債務增加已經(jīng)成了一個自我強化的循環(huán)。一旦過去幾年來股市的最大買家——企業(yè)自己——無法再從債券市場獲得資金，那么接下來發(fā)生的事情恐怕只有寄希望于……