“一帶一路”戰(zhàn)略，為國內(nèi)相關(guān)實(shí)體產(chǎn)業(yè)和企業(yè)繪制了一幅“走出去”的美好藍(lán)圖。然而，在實(shí)現(xiàn)這個藍(lán)圖的過程中，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。
　　

僅從微觀層面來說，不管是“走出去”投資建廠、向外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，還是加大與“一帶一路”沿線國家企業(yè)的經(jīng)貿(mào)合作，國內(nèi)企業(yè)始終回避不了匯率波動風(fēng)險。人民幣與相關(guān)國家貨幣匯率的大幅波動，可能會導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)對外業(yè)務(wù)“顆粒無收”甚至虧損。
　　

但是當(dāng)下，大多數(shù)“一帶一路”沿線國家的匯率衍生品市場發(fā)展較為滯后，而國內(nèi)可供企業(yè)利用的匯率風(fēng)險管理工具只有銀行等機(jī)構(gòu)提供的遠(yuǎn)期結(jié)售匯、匯率互換、外匯掉期、外匯期權(quán)等場外工具，市場流動性不高，便捷、高效的外匯期貨工具依舊缺位。
　　

“匯率類衍生品市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連，對‘一帶一路’戰(zhàn)略的順利推進(jìn)能夠起到保駕護(hù)航的作用?！敝薪鹚笨偨?jīng)理陳晗此前曾在公開場合表示，在“一帶一路”戰(zhàn)略背景下，我們應(yīng)順勢而為、主動作為，全面推進(jìn)匯率衍生品市場建設(shè)。
　　

可是，這種推進(jìn)的步伐似乎有些慢。
　　

龐大經(jīng)貿(mào)合作體量需要匯率避險工具
　　

商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽近期在例行新聞發(fā)布會上表示，今年以來，我國與“一帶一路”沿線國家不斷深化經(jīng)貿(mào)合作，“一帶一路”建設(shè)取得積極進(jìn)展。
　　

據(jù)統(tǒng)計，今年前7個月，我國與沿線國家雙邊貿(mào)易總額5734.8億美元，占同期我國進(jìn)出口總額的25.4%，其中對沿線國家出口3485.5億美元，占同期我國出口總額的27.1%；我國對沿線國家直接投資合計85.9億美元，同比增長29.5%，投資主要流向新加坡、印尼、老撾、俄羅斯、哈薩克斯坦和泰國等國；我國企業(yè)在沿線國家新承攬對外承包工程項目1786個，新簽合同額494.4億美元，同比增長39.6%，與沿線國家簽訂服務(wù)外包合同金額82.3億美元，同比增長22.6%。
　　

然而，困擾這些與“一帶一路”沿線國家有經(jīng)貿(mào)往來企業(yè)的是，沿線國家的匯率制度差異很大，一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的國家采取的是浮動匯率制度，也有不少國家仍停留在匯率管制階段。而且，這些國家貨幣的匯率波動幅度遠(yuǎn)高于人民幣。
　　

一位外匯市場研究員向記者介紹，“一帶一路”沿線國家貨幣兌美元匯率的波動率非常高，平均波動率在5%—15%，其中美元兌盧布匯率波動高達(dá)20%，美元兌土耳其里拉匯率波動達(dá)15%。
　　

上海財經(jīng)大學(xué)國際金融中心研究院副院長丁建平認(rèn)為，國內(nèi)企業(yè)到“一帶一路”沿線國家投資的最大風(fēng)險就是匯率風(fēng)險，“國內(nèi)企業(yè)在這些國家投資的收益都是以當(dāng)?shù)刎泿庞嬎悖@些國家貨幣整體上弱于人民幣，企業(yè)投資收益很難得到保證”。
　　

“‘一帶一路’沿線國家都是發(fā)展中國家，國內(nèi)企業(yè)到這些國家投資尤其需要防范匯率波動風(fēng)險?！睆?fù)旦大學(xué)研究生院副院長楊長江對期貨日報記者說。
　　

隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，企業(yè)的匯率避險需求將進(jìn)一步增強(qiáng)。遺憾的是，我國場內(nèi)外匯衍生品市場還未建立起來。而“一帶一路”沿線國家期貨市場的規(guī)模普遍不大，中亞、西亞國家甚至就沒有外匯衍生品市場，這也斷了“走出去”的中國企業(yè)試圖通過當(dāng)?shù)赝鈪R衍生品市場避險的路。
　　

盡快推出人民幣期貨產(chǎn)品
　　

作為一家集生產(chǎn)、銷售、進(jìn)出口為一體的大型企業(yè)，重慶力帆的進(jìn)出口貿(mào)易主要包括汽車、摩托車、通機(jī)出口和木材、原油、高端乘用車等進(jìn)口，每年的外匯結(jié)算量約10億美元，業(yè)務(wù)遍及全球60多個國家和地區(qū)，其中很多都是“一帶一路”沿線國家。
　　

“近兩年我們承受了較大的匯率波動風(fēng)險，首先是人民幣對美元、歐元的升值以及人民幣匯率波幅的擴(kuò)大；其次是小幣種——盧布、雷亞爾對人民幣的貶值，這兩種貨幣匯率波動較大，風(fēng)險也較大?！敝貞c力帆外匯金融專員陳宇對記者說，人民幣升值對國內(nèi)出口企業(yè)的影響有目共睹，“除傳統(tǒng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所面臨的匯率波動風(fēng)險外，我們還要直面公司境外銷售市場所在國特別是新興市場國家貨幣貶值的風(fēng)險，比如盧布，去年因烏克蘭危機(jī)、歐美制裁等大幅貶值，也給我們造成了巨大影響”。
　　

據(jù)了解，我國實(shí)體企業(yè)的平均利潤率一直處在較低水平，除新興產(chǎn)業(yè)外，一般傳統(tǒng)制造業(yè)的利潤率不超過5%?！霸谶@么低的利潤率水平下，企業(yè)怎能承受得了5%以上的匯率波動。一次反向的匯率波動很可能就會把出口型企業(yè)全年的利潤吞噬掉，甚至企業(yè)有可能還得‘倒貼錢’進(jìn)來?！眹鴥?nèi)一家進(jìn)出口企業(yè)人士表示。
　　

目前，我國一些大型進(jìn)出口企業(yè)大都通過銀行提供的遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)等場外工具對沖匯率波動風(fēng)險，但多如繁星的中小型外貿(mào)企業(yè)只能自己承受匯率波動風(fēng)險。
　　

“通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)等場外工具避險雖然效果不錯，但整體成本很高，而且操作起來比較復(fù)雜，同時也存在對手方違約的風(fēng)險。因此，一般企業(yè)不會把其當(dāng)作一種常用工具，寧可冒一些險。”一位外匯研究員透露，相比較而言，外匯期貨由中央對手方提供流動性，且是保證金交易，交易成本僅是銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯等工具的1/10，企業(yè)更愿意用此類工具規(guī)避匯率風(fēng)險。
　　

“中國企業(yè)‘走出去’的風(fēng)險之一就是，在當(dāng)?shù)貙?shí)現(xiàn)投資收益后如何換成硬通貨，比如換成美元或者人民幣?！钡贤裢顿Y咨詢有限公司總經(jīng)理孫曉凡表示，雖然銀行等機(jī)構(gòu)提供的場外外匯衍生工具，一定程度上能幫助企業(yè)規(guī)避部分匯率波動風(fēng)險，但外匯期貨的推出仍非常有必要。
　　

外匯期貨市場建設(shè)契合國家戰(zhàn)略需求
　　

事實(shí)上，建設(shè)一個集中、高效、有一定規(guī)模的外匯期貨市場，不僅能為國內(nèi)企業(yè)“走出去”保駕護(hù)航，而且也是國家戰(zhàn)略需要。
　　

在國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠看來，“一帶一路”是國家戰(zhàn)略，需要一個健全的外匯交易市場作為支撐，外匯期貨及衍生品市場的建設(shè)對人民幣國際化具有非常重要的作用。

　　目前美元是國際通用貨幣，國際貿(mào)易中大多使用美元結(jié)算和支付，而人民幣與“一帶一路”沿線國家的貨幣大多不能直接兌換，這極大地增加了國內(nèi)企業(yè)到這些國家投資的風(fēng)險。為此，有業(yè)內(nèi)人士提出，盡快推出人民幣與相關(guān)貨幣的匯率期貨產(chǎn)品，降低人民幣匯率互換風(fēng)險，推動“一帶一路”沿線國家更多地使用人民幣結(jié)算，加快人民幣國際化的步伐。
　　

“人民幣若能在沿線國家更多地被使用和兌換，無疑會很大程度上推動人民幣國際化。”張承惠說。
　　

其實(shí)，市場上關(guān)于“推出人民幣外匯期貨”的呼聲一直很高。央行副行長、國家外匯管理局局長易綱在今年全國兩會期間曾表示，今年將視市場情況決定是否推出人民幣外匯期貨。而我國外匯期貨市場建設(shè)也取得了一些進(jìn)展。
　　

據(jù)了解，中金所已在深入調(diào)研國內(nèi)企業(yè)需求的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國境內(nèi)外市場發(fā)展和國內(nèi)市場實(shí)際，設(shè)計了兩大類產(chǎn)品，分別是美元兌人民幣、歐元兌人民幣、日元兌人民幣、英鎊兌人民幣等人民幣外匯期貨以及歐元兌美元、澳元兌美元等交叉匯率期貨。
　　

去年10月底，中金所正式啟動歐元兌美元、澳元兌美元交叉匯率期貨全市場仿真交易，市場交投比較活躍。目前，人民幣外匯期貨產(chǎn)品已在交易所系統(tǒng)內(nèi)部進(jìn)行了實(shí)驗性的小仿真交易。
　　

“中金所若正式推出外匯金融衍生產(chǎn)品，那么國內(nèi)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險就多了一個選擇，企業(yè)會很樂意地參與其中。”陳宇還表示，除中金所目前進(jìn)行仿真交易的交叉匯率期貨產(chǎn)品外，希望盡快推出人民幣兌主要貨幣的期貨產(chǎn)品，以及人民幣兌金磚國家貨幣的期貨產(chǎn)品，“畢竟對中國進(jìn)出口企業(yè)來說，目前出口收入、進(jìn)口支出均以人民幣計價，企業(yè)對人民幣兌主要貨幣、重要小幣種等外匯期貨的需求非常迫切”。
　　

值得一提的是，在國內(nèi)企業(yè)“走出去”的過程中，除需要人民幣及相關(guān)匯率衍生工具保駕護(hù)航外，還需要一些具有國際性的航運(yùn)指數(shù)等期貨工具，幫助其規(guī)避運(yùn)價波動等風(fēng)險。
　　

“‘一帶一路’航運(yùn)指數(shù)的推出，有利于國內(nèi)企業(yè)對外理性布局和投資?！鄙虾：竭\(yùn)交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，它不僅使企業(yè)能更清楚地了解當(dāng)前“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施在貿(mào)易及交通運(yùn)輸領(lǐng)域的發(fā)展成效，而且還能幫助企業(yè)清楚地觀察哪些地區(qū)有發(fā)展?jié)摿?，以有效控制對外投資風(fēng)險。同時，它也能使企業(yè)了解航運(yùn)市場情況，為企業(yè)在相關(guān)航線上的定價以及貿(mào)易合同簽訂等提供數(shù)據(jù)支持。