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現(xiàn)金為王!全球股市和債市25年首次不敵現(xiàn)金

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-09-29 09:30:32 來源:華爾街見聞 作者:時芳勝

據(jù)美銀美林稱,現(xiàn)金表現(xiàn)今年有望超過全球股票和債券,這是1990年以來首次發(fā)生,且由央行支撐的流動性可能已經(jīng)見頂。


據(jù)美銀美林分析師Michael Hartnett報告顯示:


2015年將成為1990年以來現(xiàn)金的表現(xiàn)超越股票和債券的第一年。各資產(chǎn)年初至今的年化收益率為:美元+6%,現(xiàn)金持平,債券-2%,股票-6%,大宗商品-17%。


QE1(3/9/2009)到QE3結(jié)束(10/29/2014)的這段時間內(nèi),各類資產(chǎn)的年化收益率為:股票20%、高收益?zhèn)?8%、房地產(chǎn)投資信托31%。



美銀美林稱,自QE3以來,金融市場的收益幾乎都是負的,只有美元例外。


如果在2009年3月9日,用100美元進行典型的股票/債券/現(xiàn)金的資產(chǎn)配置(60:30:10),到QE3結(jié)束時,它的價值達到了218美元,而現(xiàn)在同樣的資產(chǎn)配置的價值為209美元。


隨著流動性見頂,公司債和公司股票最大的向上動力都減弱了,更值得關注的是,近期資產(chǎn)表現(xiàn)的大逆轉(zhuǎn)直接關系到華爾街的牛市。在QE1到QE3結(jié)束的這段時間內(nèi),私募股權(quán)投資經(jīng)理和大額資產(chǎn)經(jīng)理發(fā)現(xiàn)他們的股票分別上漲了36%和32%,自QE3結(jié)束至今,年化收益率則分別為-10和-18%。



美銀美林報告提到了一個對投資者極為重要的主題,即流動性見頂。雖然日本央行和歐洲央行繼續(xù)實施QE,但是美聯(lián)儲已停止了資產(chǎn)購買計劃,并正朝著加息方向前進,英國央行也是如此。這意味著,金融市場流動性已經(jīng)見頂,市場現(xiàn)在必須適應新動態(tài)。


事實上,對沖基金巨頭David Tepper本月早些時候就表示,隨著中國和其它新興市場國家外儲下降,資金流動就不再局限于單一方向,從而造成更多不穩(wěn)定因素。


QE和零利率使得金融資產(chǎn)明顯上漲。QE沒有推高的資產(chǎn)僅?,F(xiàn)金、波動性、美元和銀行?,F(xiàn)金、波動性和美元都在2015年有搶眼的表現(xiàn)。這告訴投資者,市場已經(jīng)被迫為全球流動性峰值和更高的聯(lián)邦基金利率打折扣。市場頻繁閃崩(石油、美債、瑞郎、債券、標普500指數(shù))也說明了同樣的問題。流動性見頂=超額收益見頂=波動性見底。


策略師們注意到,9月份整個市場的首要主題就是,“規(guī)避風險”(Risk-off):


9月規(guī)避風險的情緒繼續(xù):全球股市回到8月份的低點;AAA投資級別的債券是表現(xiàn)最好的信貸資產(chǎn);新興市場的外匯儲備下降到了2009年9月以來的最低水平;巴西雷亞爾跌至歷史最低點;南半球的貨幣都遭遇重創(chuàng)(巴西、南非、印尼、澳大利亞、新西蘭)。


雖然牛市不可能突然出現(xiàn),但是市場出現(xiàn)了一些積極信號,比如債券和信貸市場到現(xiàn)在并未出現(xiàn)畸形。在“量化寬松政策真正失敗”的情況下,股價下跌將會伴隨著債券價格下跌和債券收益率上漲。



他們稱,石油市場需要避免出現(xiàn)新低。另外一些積極信號包括,房地產(chǎn)市場、就業(yè)市場和銀行貸款近期復蘇趨勢并未逆轉(zhuǎn),全球企業(yè)每股收益已經(jīng)從峰值下降9.6%至低谷。新興市場加息和改革促使其匯率上漲;中國出口改善會消除人民幣進一步貶值的風險;個人投資者繼續(xù)認為近期價格波動只是調(diào)整過度,而非熊市的開端。


那么,什么能重振市場的“風險”意愿呢?策略師們近期把標普500指數(shù)年底目標位由2200點調(diào)降至2100點。他們稱,如果標普500指數(shù)成功守住1850點將是一個積極信號?!霸谝粋€沒有信念的市場中,投資者從技術(shù)面上尋求安慰。標普500指數(shù)目前的點位很重要,守住低點也一樣重要?!?/p>


他們最后認為,美國國內(nèi)需求需要恢復彈性,“因為對風險資產(chǎn)而言,在未來三至四個季度最好的故事仍然是經(jīng)濟增長和利率上升。”


責任編輯:張文慧

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