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盛寶經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Dembik:貨幣政策之死

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-10-13 14:03:38 來源:華爾街見聞 作者:時(shí)芳勝

美聯(lián)儲官員們很難結(jié)束2007年金融危機(jī)開始時(shí)實(shí)施的緊急措施。美聯(lián)儲主席耶倫的猶豫,以及8月份開始的市場動蕩似乎令美聯(lián)儲結(jié)束寬松的貨幣政策變得不可能,除非美聯(lián)儲想引發(fā)新一輪全球金融危機(jī)。


市場已經(jīng)習(xí)慣了低利率環(huán)境,2008年至2015年間公共債務(wù)和私人債務(wù)也增長了57萬億美元,其中公共債務(wù)占約一半。這主要是財(cái)政政策刺激和全球銀行系統(tǒng)救助措施導(dǎo)致的結(jié)果。在大多數(shù)發(fā)達(dá)國家,居民家庭債務(wù)也已經(jīng)攀升,但是美國除外,因?yàn)榉康禺a(chǎn)貸款違約使美國家庭債務(wù)狀況有所提升。


美聯(lián)儲知道,加息過快過高可能會產(chǎn)生與原子彈爆炸相同的效果。整個(gè)系統(tǒng)可能會崩潰,投資者也不能想當(dāng)然的認(rèn)為這次央行仍然能夠“滅火”。央行貨幣政策效果已經(jīng)降低,因?yàn)槠滟Y產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)敞口隨市場波動而變化,而且由于他們采取的措施根本沒有使動經(jīng)濟(jì)走強(qiáng),他們的信譽(yù)也受到嚴(yán)重?fù)p害。


全球都在上演同樣的錯(cuò)誤,這些錯(cuò)誤引發(fā)了金融危機(jī)。有一段時(shí)間貸款申請比較困難,現(xiàn)在也變得容易了,這導(dǎo)致家庭債務(wù)過度增加,催生投機(jī)性泡沫。美國首次購房者申請貸款的金額能夠達(dá)到房產(chǎn)價(jià)值的97%。由于2012年實(shí)施了首次購房救助計(jì)劃,英國房產(chǎn)市場也沿著同樣的道路發(fā)展。這種政策如此成功,以至于首次購房者貸款已經(jīng)占整個(gè)房地產(chǎn)貸款的一半,比例創(chuàng)2000年來新高。


在過去20年內(nèi),全球只有中國和最富1%的人口實(shí)現(xiàn)了收入增長。越來越多的商業(yè)交流,以及貿(mào)易限制的剔除拉動了經(jīng)濟(jì)增長,但是西方國家中產(chǎn)階級,以及底層窮困人口并沒有從經(jīng)濟(jì)增長中獲益太多。


居民收入增長停滯促使他們低息借貸,維持生活標(biāo)準(zhǔn),維護(hù)社會穩(wěn)定。然而,政府發(fā)現(xiàn)的這種措施實(shí)際上只是一個(gè)幻覺。即使利率小幅升高,大多數(shù)債務(wù)高企的家庭也會無力償還貸款,結(jié)果就是給需求和經(jīng)濟(jì)活動帶來負(fù)面影響。


即使未來幾年內(nèi)歐洲GDP每年增長2%,失業(yè)率繼續(xù)下滑,這也無濟(jì)于事,我們當(dāng)前正處于巨大投機(jī)泡沫之中,且由于影子銀行發(fā)展和央行量化寬松政策,這個(gè)泡沫甚至可能比2007年時(shí)還要大。


責(zé)任編輯:張文慧

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