隔夜，繼上周五非農(nóng)遠(yuǎn)超預(yù)期后美國初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第36周低于30萬人，復(fù)蘇穩(wěn)健的勞動力市場讓12月加息已成定局，全球爭論焦點亦已不再是“何時”而是“如何”加息。美國加息陰影下的資本逆流，亦使金融市場劇烈波動，非美貨幣、貴金屬、以美元計價的大宗商品市場集體走低，而全球主要央行都被迫大舉實施本國寬松貨幣政策、各國外匯策略都發(fā)生舉世天變，都在竭力尋找方法壓低本幣匯率、來增加貨幣流動性，推升通脹預(yù)期。

加息陰影：

加息與否代表著一國的貨幣政策。貨幣政策的變化不僅展示著一國貨幣在全球經(jīng)濟貿(mào)易博弈中的競爭力，亦顯示出本國經(jīng)濟和金融發(fā)展的自身硬實力，更關(guān)系著一國自身企業(yè)的經(jīng)營，也關(guān)系著投資機構(gòu)的決策，更是與百姓的投資和生活息息相關(guān)。而貨幣政策亦直接決定了匯率的貶值與升值。

美元，來到200多年歷史的端口，全球金融海嘯美元零利率近10年，QE1、QE2、QE3實施了三輪后美聯(lián)儲重新上演收緊貨幣，而美元占全球貨幣總量的61%，美元正?；蟓h(huán)境的息率，是美元生生不息的根源。而美元自2014年5月至今持續(xù)的升值亦使其在全球貨幣中一花獨放。無獨有偶，近期非農(nóng)和初請就業(yè)市場的持續(xù)走好，致使美元瘋牛中再度空中加速，美國無視加息后會造成的美元回籠美國本土及美元繼續(xù)升值所帶來的出口壓力，加息孤雁時刻飛舞，時刻將達摩克利斯之劍懸于全球各國頭上，志在國際資本逆流美國受益。

上周五（11月6日）美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國10月非農(nóng)就業(yè)人口增加27.1萬人，預(yù)期增加18.2萬人，前值下修至增加13.7萬人。該數(shù)據(jù)為年內(nèi)最佳表現(xiàn)。同期公布的美國10月失業(yè)率5.0%，創(chuàng)2008年以來新低，預(yù)期5.0%，前值5.1%。平均時薪較去年同期上漲2.5%，創(chuàng)下自2009年以來最大漲幅。周四（11月12日）美國勞工部發(fā)布報告稱，美國11月7日當(dāng)周季調(diào)后初請失業(yè)金人數(shù)持平于27.6萬，連續(xù)第36周低于30萬人。同時美國9月JOLTS職位空缺552.5萬，超過預(yù)期的540萬，9月數(shù)值由537萬上修至537.7萬。JOLTS數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲主席耶倫高度關(guān)注的勞動力市場指標(biāo)，最新數(shù)據(jù)再度表明美國勞動力市場持續(xù)復(fù)蘇。

市場權(quán)威發(fā)聲12月加息。昨日（11月12日美聯(lián)儲副主席費希爾稱，12月加息可能是合適的，具體取決于美聯(lián)儲目標(biāo)實現(xiàn)情況。紐約聯(lián)儲主席杜德利稱加息所需前提條件或很快滿足；圣路易斯及里士滿聯(lián)儲主席均呼吁馬上加息；芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯成少數(shù)“暫緩加息派”者。而此前，在強勁的非農(nóng)報告公布后，“債王”格羅斯表示，美聯(lián)儲12月加息的概率是百分之百。格羅斯亦透露，他在做空30年期美債，他的基金持有債券的久期為負(fù)。格羅斯建議投資者減少股票、高收益類債券等方面投資。

加息陰影下，以美元為代表的資本大量回籠美國本土后，全球各國包括占全球貨幣總量33%的歐元區(qū)成員國及在全球GDP表現(xiàn)亮眼的中國必須用本幣來填充上美元抽走的那一部分同時再度實施更加寬松的貨幣政策并增加本土貨幣。2014年末以來至今的這輪美元升值，致全球各國貨幣沒有一個不貶值，且要增加本幣的寬松和流動性；而以歐元為代表的非美貨幣、以黃金為代表的貴金屬、以原油為代表的大宗商品紛紛走空。

資本逆流：

歐洲經(jīng)濟仍然低彌，貨幣寬松期或再延長。10月22日的歐洲央行貨幣政策會議決定維持政策不變，但央行聲明與歐洲央行行長德拉吉講話均表示，因為通脹低迷，加上全球經(jīng)濟與金融市場影響，美國仍處加息軌道之上，歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，央行12月將重新審視貨幣政策并隨時準(zhǔn)備擴大QE操作計劃。做為全球第一大超級經(jīng)濟體，且比美元經(jīng)濟體大1/4至1/5總量的歐元區(qū)，同時歐元更是約占全球總量33%的全球第二大貨幣，應(yīng)對美元加息資本逆流，歐洲央行加碼QE概率超過70%。

中國是美國最大的經(jīng)濟貿(mào)易伙伴，資本和經(jīng)濟往來已經(jīng)捆綁在了一起。人民幣不能象歐元、英鎊、日元等那樣與美元自由匯率平衡，自2014年11月22日開始人民幣進入降息周期、釋放寬松貨幣環(huán)境，至今已經(jīng)連續(xù)降息六輪，為美元加息做足了人民幣的所能對策。而中國又有近4萬元美元的外匯儲備、國債等，所以美元加息升值危害影響最大的莫過于中國，而中國連續(xù)六次的降息、匯率改革、人民幣SDR的未雨綢繆防范措施，來應(yīng)對美元加息升值的舉措，仍難抵中國經(jīng)濟增速放緩、中國式需求持續(xù)疲弱。且中國10月CPI同比上漲1.3%，不及預(yù)期，前值為1.6%。中國10月PPI同比下降5.9%，連續(xù)第44個月下滑。通縮風(fēng)險顯著，更隱有惡化趨勢，寬松加碼仍然刻不容緩。

新興國家資本亦難逃逆流風(fēng)險。1994年美國加息對新興經(jīng)濟體的股市沖擊較大，而1999、2004年的兩輪加息中，新興市場的股市亦表現(xiàn)疲弱。若美元加息后、出現(xiàn)資本大量外流的國家有兩大特點。其一是經(jīng)常項目赤字嚴(yán)重，外匯儲備較少。巴西、土耳其、阿根廷、印尼、南非在出現(xiàn)資本外流時，外匯儲備占GDP的比重均位于10%甚至以下，而外匯儲備較高的中國、印度、俄羅斯等國，則沒有出現(xiàn)資本大規(guī)模外流。其二是外債負(fù)擔(dān)過重。巴西、土耳其、印尼、阿根廷在資本外流時，外債占GDP 比重均超過40%，中國、印度的外債均低于20%。過高的債務(wù)和過少的外匯儲備，使該國的投資風(fēng)險加大，如果經(jīng)濟增速不能提供亮點，資本就會出現(xiàn)大量外逃。1994年美國加息前6個月，土耳其外匯儲備下降了9%，加息后的12個月里，阿根廷外匯儲備下降了15.12%;1999年加息后的6個月里，巴西外匯儲備下降12.1%，加息后的12個月里，巴西外匯儲備下降31.64%;在2004年加息前后，印尼外匯儲備都有所減少，加息后的18個月里，南非的外匯儲備下降了26.28%。外匯出逃，成新興國家的一大難題。

資本逆流，歐洲寬松，中國降息，新興經(jīng)濟體增長放緩?fù)侠郯l(fā)達經(jīng)濟體，引發(fā)全球貿(mào)易低迷，全球經(jīng)濟下滑勢頭不改。經(jīng)濟發(fā)展與合作組織（OECD）11月9日在不到三個月內(nèi)第二次將2015年全球經(jīng)濟增速的預(yù)期下調(diào)至2.9%，9月份時預(yù)計為3%；同時將2016年全球經(jīng)濟增速預(yù)期下調(diào)至3.3%，9月份時預(yù)計為3.6%。

走向解析：

美國加息預(yù)期愈演愈烈，加息陰影持續(xù)強化，歐洲、中國、新興國家資本逆流已成定局，而除美國以內(nèi)的全球各國的基準(zhǔn)利率持續(xù)走低，也引發(fā)了市場對于“利率會否趨同于美歐等零利率政策，甚至是持續(xù)祭出量化寬松(QE)”的猜測。股市及非美品種在預(yù)期和猜測中持續(xù)走空。

A股上證指數(shù)：隨著十八屆五中全會召開，“十三五”規(guī)劃更加明確。中國改革開放30多年與人口紅利逐漸消失，最近幾年經(jīng)濟增速有所下降，但橫向比較來看，中國經(jīng)濟的增長率仍然處于領(lǐng)先地位。首先，中國人口基數(shù)仍然龐大，是全球都關(guān)注的最大市場之一，有著巨大的供需市場潛力；其次，中國政府也在積極推進各方面的改革，鼓勵創(chuàng)新，城鄉(xiāng)、貧富和工農(nóng)業(yè)發(fā)展不平衡的中國經(jīng)濟問題都將伴隨三農(nóng)改革、新農(nóng)村、新城鎮(zhèn)建設(shè)得以改善，金融銀行、能源等重點領(lǐng)域的“國企壟斷”正被打破、門檻正在放開，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，這些都將激發(fā)出經(jīng)濟發(fā)展的活力；最后，在“亞投行”、“一帶一路”、“人民幣SDR”的國際戰(zhàn)略下，中國扭轉(zhuǎn)了自2001加入WTO的被動金融格局而徹底在全球金融市場占據(jù)絕對影響力的一席之地。所以，中國不會發(fā)生大規(guī)模撤資和資本外流等系統(tǒng)性風(fēng)險。大盤上證指數(shù)短期下行空間有限，但國際環(huán)境的惡化及本國自身的改革，鳳凰涅槃浴火重生，陰霾消散牛熊轉(zhuǎn)化仍需時日，上證指數(shù)大幅上漲亦難。短期上方壓力3673-4006，支撐3302-3052，預(yù)期窄幅相對強勢震蕩成為短中期主方向，模塊分化謹(jǐn)慎持幣或三成倉選擇買入低價股。

歐元兌美元：歐盟第一輪量化寬松僅1.08萬億歐元，到2016年9月到期，歐洲央行或在明年將進一步擴大至2至3萬億歐元新寬松期。經(jīng)濟整體雖有好轉(zhuǎn)，但相對仍然疲軟，歐洲央行加碼QE持續(xù)打壓歐元。歐元兌美元自今年3月中旬開始一直在1.0452點到1.1712點之間震蕩整理。從現(xiàn)在市場預(yù)期來看，歐洲央行顯然有進一步擴大量化寬松規(guī)模的需要，而美聯(lián)儲毫無疑問將進入一個升息周期，這樣歐元與美元之間的息差將進一步拉大，這決定了歐元兌美元整體的中期走勢是一個中長期的以向下為主。個人預(yù)計歐元上方短期壓力1.0833，上方1.1000將是短中期空頭再度加倉的重要關(guān)口，下方短期支撐在1.0673水平，一旦跌破的話，那么下面看近15年來最低點1.0452點，而隨著時間的推移，歐元與美元終將平價、相差不大。

黃金和原油：加息火焰愈燃愈烈，全球資本競相回流美國，美元升值，打壓以美元計價的黃金和原油；與此同時，外匯、股市及固定資產(chǎn)的資本爭相出逃，以新興經(jīng)濟體為代表的非美國家購買力大幅下滑，需求疲軟，供給過剩，產(chǎn)能不減，貴金屬和大宗商品價格持續(xù)承壓。追蹤22種大宗商品價格表現(xiàn)的彭博商品現(xiàn)貨指數(shù)，也跌至8月以來最低，接近2008-2009年金融危機期間的水平。此外，美國亦處于經(jīng)濟復(fù)蘇緊縮加息的初期，1972年“牙買加體系”取消了美元與黃金掛鉤，黃金非貨幣化，但同時美國亦轉(zhuǎn)為通過美元、原油、糧食控制全球經(jīng)濟，經(jīng)濟復(fù)蘇初期做為主控權(quán)的美國自然需要低成本的油價以及極具競爭力的美元，從而原油下跌、黃金弱勢都是美國現(xiàn)階段想要看到的常態(tài)。黃金短期強壓1195-1100，支撐1175-1148；原油短期壓力43.30-46.70，支撐41.30-37.75，預(yù)期隨著時間的推移，所有的支撐都將被空頭趨勢所打破。