10月中下旬以來，整整一個(gè)月的陰跌，使得三季度的黃金反彈化為烏有。當(dāng)前，炒作逾一年的美聯(lián)儲(chǔ)加息話題逐步明朗，市場等待12月議息會(huì)議一錘定音。而突發(fā)的巴黎恐怖襲擊，重新引起了市場對國際安全局勢的擔(dān)憂，這或成為提振疲弱金價(jià)的重要轉(zhuǎn)折事件。

　　巴黎恐怖襲擊引發(fā)金融市場避險(xiǎn)情緒升溫

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月13日晚間，法國遭遇恐怖襲擊。法國總統(tǒng)奧朗德表示，巴黎襲擊是伊斯蘭國組織針對法國的“戰(zhàn)爭行為”，將為死難者哀悼3天，全國進(jìn)入最高警戒狀態(tài)。法國作為購物天堂一直是歐洲游的首選圣地，此次恐怖事件勢必將直接沖擊歐洲旅游、消費(fèi)、零售等各個(gè)行業(yè)，這無疑令歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

　　另一方面，葡萄牙、西班牙政局不穩(wěn)，希臘債務(wù)危機(jī)等不安因素也正逐步被市場關(guān)注，歐洲危機(jī)重重，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇恐再陷窘境。歐洲央行面臨考驗(yàn)，即使12月維持貨幣政策現(xiàn)狀，即不繼續(xù)加大QE規(guī)模，也不采取更為激進(jìn)的負(fù)利率措施，其貨幣寬松也不得不延續(xù)更長時(shí)間。受此影響，全球范圍的持續(xù)貨幣寬松和低利率時(shí)代恐亦將延期。

　　資本市場對于突發(fā)事件，尤其是涉及國際安全局勢的大事，短時(shí)炒作通常會(huì)迅速強(qiáng)化，而區(qū)域間的資本也會(huì)加劇流動(dòng)。預(yù)計(jì)在金融市場避險(xiǎn)情緒的快速升溫下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋壓將增大，尤其是歐洲股市表現(xiàn)或?qū)⒏鼮槊黠@，而短期美國國債、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)或受到市場的追捧。巴黎恐怖襲擊可能會(huì)成為提振疲弱金價(jià)的重要轉(zhuǎn)折事件。

　　加息大門已然敞開，美元黃金或再次同漲

　　除非接下來美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅走弱，否則從近期美聯(lián)儲(chǔ)官員講話來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息大門已然敞開，前期公布的強(qiáng)勁勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)，讓美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定鴿派倒向了加息陣營，12月美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑦~出漸進(jìn)式加息步伐。

　　作為2015年影響黃金價(jià)格的最大利空因素，美聯(lián)儲(chǔ)加息成為空頭的“尚方寶劍”，多頭略微“出軌”，便立馬被斬殺。當(dāng)前市場密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)將在12月15—16日舉行的年度最后一次會(huì)議，炒作逾一年的事件恐將一錘定音。這對于黃金市場多頭而言，或?qū)⑹且患檬??！把プ勇涞亍敝螅袌鲈贌o炒作預(yù)期，金價(jià)或?qū)⒄归_反撲，之前歷次美聯(lián)儲(chǔ)加息都是如此。而若美聯(lián)儲(chǔ)不加息，金價(jià)無疑獲得上行動(dòng)能。

　　前三個(gè)季度，非美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱，非美貨幣（尤其是歐元）貶值，加上美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期催化，具有避險(xiǎn)屬性的美元搶奪了傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具所有的光環(huán)，2014年5月至今，美元不斷創(chuàng)出月度新高，目前已上漲逾24.4%，而同期以美元計(jì)價(jià)的黃金下跌16.06%。在宏觀經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)明顯改善的背景下，暴恐事件無疑會(huì)加劇全球市場的避險(xiǎn)情緒。我們認(rèn)為，美元美債黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)可能出現(xiàn)同漲的局面，而新興市場等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或遭到拋售。

　　三季度全球黃金需求有所增加

　　世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)11月12日公布的最新2015年第三季度《黃金需求趨勢報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，全球央行與其他機(jī)構(gòu)第三季度大幅增持黃金，同時(shí)本季度全球黃金需求也開始出現(xiàn)回升。全球央行三季度凈增持黃金175噸，逼近去年第三季度創(chuàng)下的179.5噸紀(jì)錄，并且超過了第二季度的127.9噸。同時(shí)，三季度全球黃金需求也開始出現(xiàn)回升。世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示，第三季度全球金飾需求為632噸，同比去年594噸上漲6%。特別值得關(guān)注的是，對于金價(jià)下跌這一現(xiàn)象，全球消費(fèi)者反應(yīng)強(qiáng)烈。印度、中國、美國和中東的消費(fèi)者抓住了7月和8月金價(jià)走低的機(jī)會(huì)大量購買金飾，其中美國增長最為迅猛。全球金飾需求也在傳統(tǒng)金飾購買淡季里有所回升。

　　實(shí)物需求對于金價(jià)的影響更多地體現(xiàn)在金價(jià)月度表現(xiàn)及波動(dòng)幅度上，波動(dòng)性排在前五的月份分別是9月、10月、12月、1月、11月，即秋、冬是金價(jià)波動(dòng)性最大季節(jié)，通常由印度排燈節(jié)及婚禮季、中國春節(jié)等節(jié)日需求所催發(fā)。就月度漲跌幅而言，若在實(shí)物需求表現(xiàn)良好的情況下，四季度大幅下跌的概率比較小。

　　資金流向是判斷金價(jià)走勢的重要指標(biāo)

　　黃金ETF機(jī)構(gòu)持倉和COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉增減，對于短時(shí)金價(jià)的影響非常大，資金的持續(xù)流出是10月金價(jià)尾盤崩盤及11月無力反彈的重要原因。10月標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)良好，恰逢美國財(cái)報(bào)發(fā)布，市場資金流入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　近期SPDR黃金ETF的持有量在持續(xù)流出，截至11月15日，最近12個(gè)交易日連續(xù)流出，目前持倉661.94噸，已下降至2008年9月水平。自10月中旬的美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議以來，黃金市場一直疲軟，升息預(yù)期打壓金價(jià)。11月以來，SPDR黃金ETF持有量已經(jīng)減少了30.32噸。而除了SPDR黃金ETF之外，其他ETF也有明顯的流出。另一方面，COMEX黃金凈多頭頭寸近兩周也遭受大幅減持。因此，資金流向是判斷金價(jià)走勢的重要指標(biāo)。

　　受強(qiáng)勢美元影響，上周原油以及其他多種商品破位大幅下跌，然而黃金市場相對樂觀，我們預(yù)計(jì)在四季度中下旬，黃金有望迎來一波反彈行情。從技術(shù)上分析，上周倫敦現(xiàn)貨黃金再次逼近7月創(chuàng)造的五年半低位，但最終得到支撐。目前市場主動(dòng)權(quán)仍在空頭手中，K線形態(tài)也未有明顯的看多跡象，因此即使當(dāng)前形態(tài)上有形成黃金雙底的趨向和潛力，投資者也僅短線多單操作，并持續(xù)關(guān)注后市形態(tài)變化。