2015年的“8·11匯改”引起人民幣匯率市場的巨大震動，也給市場參與者帶來了新的機遇和挑戰(zhàn)。在岸人民幣中間價調(diào)整劇烈，在岸人民幣市場跟隨波動，而離岸人民幣表現(xiàn)更是極度活躍。在數(shù)量上，跨境套利操作頻繁踴躍，在岸和離岸儲戶紛紛兌換外幣，境外空頭炒作氣氛濃厚，央行干預(yù)規(guī)模也是歷史罕見。

　　投資者對于匯率類產(chǎn)品總體比較陌生，目前針對中小投資者的匯率產(chǎn)品主要有以下幾類：第一類是傳統(tǒng)的結(jié)售匯類業(yè)務(wù)，買賣價差較大，但購得的外匯可以匯出或者取現(xiàn)；第二類是不可交割本幣結(jié)算的外匯交易，投資者可以對一系列貨幣與人民幣的匯率進行做多或者做空，但最終的損益都是人民幣，這種產(chǎn)品的價差較小，但無法進行匯款，僅能通過匯率變化獲得損益；第三類是外幣間的外匯交易，與人民幣關(guān)系不大。

　　除了上述產(chǎn)品之外，部分在岸銀行還提供外匯期權(quán)的服務(wù)，主要限于國外貨幣對之間，不涉及人民幣。但期權(quán)產(chǎn)品總體而言比較復(fù)雜，手續(xù)費也較高，對于中小投資者而言是較大的挑戰(zhàn)。除了銀行之外，境外和境內(nèi)許多公司也組建了外匯交易平臺，提供帶杠桿的外匯交易服務(wù)，但這樣的服務(wù)在資金的劃入和劃出方面并不方便，而且信用的可靠性以及交易系統(tǒng)的透明度一直為市場交易者所關(guān)注甚至質(zhì)疑。

　　考慮到外匯投資普遍需要使用杠桿來放大波動率，因此期貨成為中小外匯投資者的理想選擇。一方面，期貨采用的競價交易模式類似股市，使得股票投資者很容易上手；另一方面，期貨投資所涉及的保證金與杠桿投資模式，和傳統(tǒng)外匯交易平臺的杠桿交易模式非常類似，也使得傳統(tǒng)的外匯杠桿交易者容易進入外匯期貨市場進行交易。相比之下，外匯期貨市場在入金和出金的便利性、對手方風(fēng)險的控制、交易規(guī)則的透明度等方面，有巨大的優(yōu)勢。

　　由于在岸市場投資者還沒有完全做好應(yīng)對人民幣大幅波動的準(zhǔn)備，以及相應(yīng)配套政策與措施還需要進一步設(shè)計和完善，因此在岸市場的外匯期貨還處于仿真階段，并且在仿真的合約中，我們只看到了歐元對美元以及澳元對美元兩種產(chǎn)品，而沒有人民幣相關(guān)的產(chǎn)品。因此，目前全球市場上關(guān)于人民幣的匯率產(chǎn)品，主要都在境外市場，特別是在中國香港市場。

　　例如，港交所的人民幣匯率期貨，針對美元和離岸人民幣匯率，以財資市場公會的定盤價為交割價格，合約標(biāo)的為10萬美元。這一產(chǎn)品在最近幾年隨著人民幣的變動而日趨活躍，特別是在“8·11匯改”之后，每日成交量逐漸增加。

　　由于目前在岸市場尚無同種類人民幣匯率產(chǎn)品，而在岸市場中小投資者十分活躍，因此香港地區(qū)的離岸人民幣期貨市場憑借其時區(qū)相同一、地理毗鄰、規(guī)則相似等特點，有機會更好地滿足投資組合對人民幣匯率的投機交易和套期保值等需求。而當(dāng)離岸和在岸人民幣匯率價差縮小之后，離岸人民幣期貨價格和離岸人民幣價格將更貼近在岸價格，對在岸投資者的吸引力將更加凸顯。

　　目前的主要挑戰(zhàn)主要有兩點：一是10萬美元的規(guī)模對于中小投資者而言或許較大。相比之下，中金所的仿真外匯期貨分別針對1萬歐元和1萬澳元，這也和外匯交易平臺較為流行的單手規(guī)模一致。二是央行目前對離岸人民幣的收緊，使得境內(nèi)資金的匯出存在一定阻礙，這一政策可能會對包括離岸人民幣期貨市場在內(nèi)的整體離岸人民幣市場造成影響。盡管如此，在市場波動加劇和市場主體不斷尋求避險與投機渠道的背景下，港交所人民幣期貨依然有望快速發(fā)展。